中信建投(601066)發(fā)布研究報(bào)告稱，對(duì)海外防疫政策演變及其對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的研究，是明年判斷行業(yè)變化的重要參考依據(jù)。從海外經(jīng)驗(yàn)看，在政策優(yōu)化的過程中可能存在針對(duì)性的反復(fù)調(diào)整，投資人應(yīng)該對(duì)此有合理預(yù)期。23年Q2開始，醫(yī)療體系逐漸適應(yīng)疫后新常態(tài)、疊加去年同期低基數(shù)，預(yù)計(jì)醫(yī)療終端診療量將有較好恢復(fù)。從零售終端看，防疫政策優(yōu)化后的客流恢復(fù)、新冠流感化背景下的自我診療需求及前期負(fù)面因素的弱化，將推動(dòng)行業(yè)明年收獲較好的增長(zhǎng)。
(相關(guān)資料圖)
中信建投主要觀點(diǎn)如下：
明年醫(yī)藥投資的重要背景是防疫政策優(yōu)化后的新常態(tài)
對(duì)海外防疫政策演變及其對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的研究，是明年判斷行業(yè)變化的重要參考依據(jù)。從海外經(jīng)驗(yàn)看，在政策優(yōu)化的過程中可能存在針對(duì)性的反復(fù)調(diào)整，投資人應(yīng)該對(duì)此有合理預(yù)期。此外，還需要關(guān)注的是，在疫情管控措施放開后的“延遲性流行”和“免疫債”問題，這可能導(dǎo)致流感/呼吸道合胞病毒(RSV)的反季節(jié)流行和發(fā)病率明顯上升。
2023年行業(yè)展望：穿越寒冬，靜待花開
從醫(yī)療終端看，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為診療量將呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的趨勢(shì)。23年Q2開始，醫(yī)療體系逐漸適應(yīng)疫后新常態(tài)、疊加去年同期低基數(shù)，預(yù)計(jì)醫(yī)療終端診療量將有較好恢復(fù)。從零售終端看，防疫政策優(yōu)化后的客流恢復(fù)、新冠流感化背景下的自我診療需求及前期負(fù)面因素的弱化，將推動(dòng)行業(yè)明年收獲較好的增長(zhǎng)。
復(fù)蘇的生命力：平衡“短期彈性”與“恢復(fù)程度”
① 醫(yī)療服務(wù)：消費(fèi)醫(yī)療短期彈性更大，剛需服務(wù)恢復(fù)程度更好，長(zhǎng)期看好通策醫(yī)療(600763)(600763.SH)、愛爾眼科(300015)(300015.SZ)、海吉亞醫(yī)療(06078)及固生堂(02273)等差異化定位的專科連鎖；②處方藥：看好創(chuàng)新藥龍頭(恒瑞醫(yī)藥(600276)(600276.SH)、信達(dá)生物(01801)、百濟(jì)神州(06160)、康方生物(09926)、榮昌生物(09995))的估值修復(fù)機(jī)會(huì)，關(guān)注手術(shù)相關(guān)的麻醉類藥物復(fù)蘇機(jī)會(huì)(人福醫(yī)藥(600079)(600079.SH)、恩華藥業(yè)(002262)(002262.SZ))；③眼科器械代表性公司愛博醫(yī)療(688050.SH)等，創(chuàng)新器械公司微創(chuàng)醫(yī)療等；④醫(yī)美：看好細(xì)分龍頭愛美客(300896.SZ)、華熙生物(688363.SH)、華東醫(yī)藥(000963)(000963.SZ)及巨子生物(02367)；⑤ CXO行業(yè)：行業(yè)景氣度有望觸底回升，看好行業(yè)龍頭及CGT龍頭的估值修復(fù)機(jī)會(huì)；⑥生物制品：看好疫苗及血制品的供給端和非新冠需求修復(fù)。
后疫情時(shí)代，不可忽視的自我診療價(jià)值
防疫政策優(yōu)化后，自我診療的價(jià)值凸顯，仍然提示大家予以重視，其強(qiáng)勁需求持續(xù)的時(shí)間可能比預(yù)期更長(zhǎng)。我們看好藥店板塊及感冒呼吸品類的強(qiáng)勢(shì)品牌公司。
其他看好方向
中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈：中醫(yī)醫(yī)療(固生堂(02273))、中藥消費(fèi)品(華潤(rùn)三九(000999)(000999.SZ)、同仁堂(600085)(600085.SH)、太極集團(tuán)(600129)(600129.SH)等)、創(chuàng)新中藥(以嶺藥業(yè)(002603)(002603.SZ)、康緣藥業(yè)(600557)(600557.SH)等)；
醫(yī)療新基建：邁瑞醫(yī)療(300760)(300760.SZ)、聯(lián)影醫(yī)療(688271.SH)、健麾信息(605186.SH)、艾隆科技(688329.SH)等；
關(guān)注集采政策接近出清的公司：樂普醫(yī)療(300003)(300003.SZ)、愛康醫(yī)療(01789)、惠泰醫(yī)療(688617.SH)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
疫情變化反復(fù)；藥械招采政策嚴(yán)于預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度強(qiáng)于預(yù)期、創(chuàng)新藥及器械審批進(jìn)度不及預(yù)期，疫情變化難以判斷。
