報告期內，諾瓦星云毛利率連續走低，兩年時間下降6.05個百分點。同時，公司部分短期償債能力指標不及同行，主要原材料供應商高度集中。
LED顯示解決方案服務商，西安諾瓦星云科技股份有限公司(下稱諾瓦星云)日前向深圳證券交易所遞交招股說明書，申請登陸創業板。
諾瓦星云聚焦于視頻和顯示控制核心算法研究及應用，為用戶提供專業化軟硬件綜合解決方案。公司主要產品包括LED顯示控制系統、視頻處理系統和基于云的信息發布與管理系統三大類，并曾參與包括北京冬奧會在內的眾多大型活動。
本次IPO，諾瓦星云擬向社會公眾公開發行人民幣普通股(A股)不超過1284.00萬股，擬募集資金10.85億元。其中6.91億元用于“諾瓦光電顯示系統產業化研發基地”項目，2.11億元用于“超高清顯示控制與視頻處理技術中心”項目，9740.45萬元用于“信息化體系升級建設”項目，以及8548.41萬元用于“營銷網絡及服務體系升級”項目。
股權結構方面，袁勝春直接持有諾瓦星云30.77%股份，并通過諾千管理和千諾管理間接控制諾瓦星云4.57%的股份;宗靖國直接持有諾瓦星云20.39%股份，并通過繁星管理間接控制諾瓦星云3.48%股份。整體來看，袁勝春與宗靖國合計控制諾瓦星云59.21%的表決權，對諾瓦星云形成控制，為諾瓦星云控股股東和實際控制人。
《投資時報》研究員進一步梳理諾瓦星云招股書還注意到，近一段時間，該公司毛利率已有下降趨勢，部分短期償債能力指標不及同行，應收賬款逾期額較高。同時，其還存在原材料供應商集中度較高的情況。
毛利率連年下降
2021年12月27日，深交所創業板官網顯示，諾瓦星云IPO獲受理。今年1月24日，該公司進入IPO問詢階段，民生證券為其保薦機構。《投資時報》研究員注意到，申請IPO不到半年時間，諾瓦星云已經歷兩次中止發行上市審核狀況。
2022年1月26日，因該公司聘請的相關證券服務機構北京市金杜律師事務所被中國證監會立案調查，根據《深圳證券交易所創業板股票發行上市審核規則》第六十四條，深交所中止了諾瓦星云發行上市審核。一個月后，該公司IPO恢復審查。
時至3月29日，因公司及保薦人更新財務資料，諾瓦星云主動申請中止發行上市審核程序。完成更新財務資料后，深交所再度恢復對該公司發行上市審核。
從財務數據上看，2019年至2021年(下稱報告期)，諾瓦星云營業收入分別為12.13億元、9.85億元以及15.84億元，凈利潤分別為2.38億元、1.11億元以及2.12億元，營業收入與凈利潤在2020年均出現驟降。
對此諾瓦星云解釋稱，受疫情影響，下游LED顯示屏應用領域受到較大沖擊，導致公司銷售收入在2020年出現暫時性下降。且公司從長遠發展角度考慮，持續加大研發投入，研發費用逐年增加，以上因素共同導致諾瓦星云2020年營業收入與凈利潤出現大幅下滑。
與此同時，該公司毛利率也出現逐年走低趨勢。報告期內，諾瓦星云主營業務毛利率分別為51.93%、49.45%以及45.88%，兩年時間下降6.05個百分點。
分產品來看，報告期內，諾瓦星云LED顯示控制系統的毛利率分別為49.15%、46.04%以及38.64%，視頻處理系統的毛利率分別為60.17%、56.08%以及56.35%，基于云的信息發布與管理系統的毛利率分別為45.79%、45.86%以及43.45%?？梢钥吹?，諾瓦星云主要產品的毛利率均呈下降趨勢。
針對毛利率下降，諾瓦星云表示，公司主營業務毛利率主要受LED顯示控制系統、視頻處理系統和基于云的信息發布與管理系統，三類產品毛利貢獻率變動的影響。這其中，原材料價格上漲、策略性價格下調以及單位成本上升等因素是主因。
供應商集中度較高
諾瓦星云向供應商采購內容主要是原材料和外協加工服務，其中原材料主要分為兩類：第一類是IC、PCB、連接器、被動元器件等電子件;第二類是機箱等裝配材料。而電子件中IC是諾瓦星云生產制造所需的主要原材料之一，報告期內，諾瓦星云IC采購金額占原材料采購金額比例超過50%，構成生產成本的最主要部分。
整體來看，該公司供應商集中度較高。報告期內，諾瓦星云向IC電子件的前五大供應商的采購占比分別為88.90%、79.03%以及64.64%，呈下降趨勢;向被動元器件及連接器的前五大供應商采購占比也有所降低，但仍維持在70%以上的高位;向PCB、電源、機箱的前五大供應商采購的比例則一直維持在90%左右，最高占比甚至能達到97.3%。
面對如此高的原材料供應商集中度，分析認為，若諾瓦星云的主要供應商不能及時供應原材料，或主要供應商上調原材料價格，且諾瓦星云不能采取有效措施來抵消原材料價格上漲的變動，則可能對諾瓦星云的經營業績產生不利影響。
另從應收賬款賬面金額來看，報告期各期末，諾瓦星云應收賬款賬面金額分別是2.69億元、2.46億元以及3.70億元，應收賬款賬面金額逐年升高。此外，2020年末與2021年末，該公司應收賬款逾期尚未回收金額分別為135.06萬元及4302.22萬元，逾期尚未回收金額占比分別為0.55%及11.62%，顯示出2021年，該公司應收賬款賬面金額和逾期尚未回收金額都大幅增加。
同時，諾瓦星云部分短期償債能力指標也不及同行。報告期各期末，諾瓦星云的流動比率分別為2.51、2.88以及1.95，同期同行均值分別為2.85、3.26以及2.85;速動比率分別為2.08、2.40以及1.36，同期同行均值分別為2.34、2.68以及2.15。(柳白)
