本報(bào)記者 李正
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11月30日，總承包建筑公司中天建設(shè)（湖南）集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中天建設(shè)”）向港交所遞交了上市申請(qǐng)。這也是中天建設(shè)繼2020年5月25日、2020年12月24日、2021年7月9日、2022年3月2日后，第五次遞表港交所。
根據(jù)上市申請(qǐng)，公司擬將募集資金用于以下四個(gè)方面：為旗下三個(gè)項(xiàng)目的前期開支提供資金；采購或更換工程機(jī)械及設(shè)備；為建立和運(yùn)營公司的專有技術(shù)中心提供資金；用于營運(yùn)資金及一般公司用途等。
2022年前三季度毛利率10.9%
中天建設(shè)上市申請(qǐng)內(nèi)容顯示，根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，就2021年建筑行業(yè)收入而言，湖南省在中國建筑行業(yè)的市場(chǎng)份額約為4.5%，公司是湖南省3438家非國有建筑企業(yè)中的十大非國有建筑企業(yè)之一，市場(chǎng)份額約為0.2%。
盈利情況方面，中天建設(shè)的業(yè)務(wù)收入以建筑合同收入為主，公司于2019年-2021年分別實(shí)現(xiàn)總收入18.22億元、17.7億元和18.23億元，并于2022年前三季度實(shí)現(xiàn)總收入13.66億元，同比增長(zhǎng)3.07%；于2019年-2021年分別實(shí)現(xiàn)毛利1.83億元、1.89億元和1.96億元，并于2022年前三季度實(shí)現(xiàn)毛利1.49億元，同比增長(zhǎng)3.32%。
值得關(guān)注的是，公司2019年-2021年分別實(shí)現(xiàn)毛利率10.1%、10.7%以及10.7%，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)毛利率10.9%，同比持平。
東高科技高級(jí)投資顧問劉飛勇在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，今年以來，建筑行業(yè)內(nèi)企業(yè)毛利增速普遍出現(xiàn)了一定程度的放緩，其中，上市建筑企業(yè)2022年前三季度毛利率平均為10.08%，同比下降0.49個(gè)百分點(diǎn)。
劉飛勇介紹，近年來，國內(nèi)房地產(chǎn)投資明顯放緩，建筑行業(yè)進(jìn)入了存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，投資回報(bào)率出現(xiàn)下滑。同時(shí)，隨著行業(yè)的內(nèi)卷，建筑企業(yè)回款周期不斷延長(zhǎng)，企業(yè)應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)不斷增長(zhǎng)，負(fù)債水平居高不下，侵蝕著企業(yè)的盈利空間，是導(dǎo)致建筑企業(yè)的毛利率增速出現(xiàn)放緩的主要原因。此外，粗放型的經(jīng)營管理方式以及原料價(jià)格的持續(xù)走高，也使得建筑施工企業(yè)的成本不斷上升，導(dǎo)致企業(yè)利潤一降再降。
“目前我國‘穩(wěn)增長(zhǎng)’下基建正在持續(xù)發(fā)力，同時(shí)現(xiàn)在很多建筑企業(yè)也在謀求轉(zhuǎn)型，相信很快行業(yè)發(fā)展就會(huì)迎來好轉(zhuǎn)。”劉飛勇進(jìn)一步表示，而在趨勢(shì)改變之前，建筑企業(yè)還需要進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)成本的控制，加強(qiáng)自身的議價(jià)能力，或者選擇有實(shí)力的商業(yè)伙伴強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。同時(shí)，在互聯(lián)網(wǎng)越來越發(fā)達(dá)的今天，建筑企業(yè)同樣也需要主動(dòng)擁抱信息化，盡快實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和升級(jí)。
對(duì)于建筑行業(yè)毛利率何時(shí)能夠得到改善的問題，易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，還要看房地產(chǎn)開工和房地產(chǎn)的銷售數(shù)據(jù)。
“至少就明年整體判斷，房地產(chǎn)投資端和銷售端依然偏冷，如果這種趨勢(shì)延續(xù)，預(yù)計(jì)建筑行業(yè)毛利率較低的問題需要等到2024年以后才會(huì)有所改善。”嚴(yán)躍進(jìn)如是稱。
應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比例出現(xiàn)下滑
另一方面，中天建設(shè)近幾年的應(yīng)收賬款變動(dòng)情況也引起了市場(chǎng)廣泛關(guān)注。
上市申請(qǐng)內(nèi)容顯示，公司于2019年-2021年及2022年前三季度分別實(shí)現(xiàn)貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)（總額）4.89億元、5.19億元、4.54億元和3.95億元，分別占公司總資產(chǎn)的26.2%、26.3%、24.1%及21.7%，可以看出比重正在逐步下滑。
同時(shí)，公司2019年-2021年及2022年前三季度貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)的減值準(zhǔn)備分別為600萬元、880萬元、830萬元和780萬元，分別占公司貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)的1.2%、1.7%、1.8%及2.0%；2019年-2021年及2022年前三季度，公司平均貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為76.9天、103.9天、97.3天及85.1天。
劉飛勇認(rèn)為，普遍來看，如果建筑行業(yè)企業(yè)的應(yīng)收賬款占公司總資產(chǎn)的比例達(dá)到20%以上就可以認(rèn)為是過高的。
“建筑企業(yè)擁有較強(qiáng)的‘墊資’行業(yè)特點(diǎn)，企業(yè)的資金實(shí)力一般比較好，流動(dòng)資金較為充裕，所以相對(duì)的，應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例也會(huì)稍高。結(jié)合最近三年建筑行業(yè)上市公司的應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比例來看，平均值基本保持在16-20%的區(qū)間，同樣也可以說明，如果應(yīng)收賬款占公司總資產(chǎn)比例超過了20%，則需要多留意占比過高風(fēng)險(xiǎn)。”劉飛勇說。
事實(shí)上，中天建設(shè)也意識(shí)到了自身貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)（總額）占公司總資產(chǎn)比例較高的問題。
公司方面表示，目前已制定多項(xiàng)內(nèi)部控制指南，規(guī)定定期審閱貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及合約資產(chǎn)的賬齡及相關(guān)跟進(jìn)程序。并已指定工作組負(fù)責(zé)提醒客戶合約資產(chǎn)已逾期或即將到期，并收取未付清金額，旨在將債務(wù)清算作為日常管理機(jī)制。同時(shí)，根據(jù)信用評(píng)估及內(nèi)部控制指南，公司通過財(cái)務(wù)部按月編制合約資產(chǎn)及貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)資產(chǎn)負(fù)債表監(jiān)察合約資產(chǎn)及貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)的賬齡，使公司可以就有關(guān)項(xiàng)目個(gè)別地及就本集團(tuán)共同地監(jiān)察該等結(jié)余的賬齡。
此外，工程部下屬項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)通過電話及郵件的形式，對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)資產(chǎn)負(fù)債表中反映的合約資產(chǎn)的確認(rèn)情況及應(yīng)收款項(xiàng)的催收情況進(jìn)行跟進(jìn)及討論，識(shí)別存在長(zhǎng)期未收回合約資產(chǎn)及貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)的項(xiàng)目，并評(píng)估各個(gè)項(xiàng)目未付清金額的可收回性。
公司方面明確，對(duì)于可能無法收回的債務(wù)，生產(chǎn)安全與采購分包部副總經(jīng)理應(yīng)作出壞賬處理要求，成本合約部結(jié)算負(fù)責(zé)人員應(yīng)填寫貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)壞賬處理表格，該表格須經(jīng)成本合約部經(jīng)理、生產(chǎn)安全與采購分包部副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、總經(jīng)理及董事會(huì)簽批，并由總會(huì)計(jì)師記錄壞賬。
（編輯 喬川川）
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