無論是否主動而為，大股東越來越愿意參與上市公司定增。

7月28日，航宇科技發布定增預案，向實控人張華發行不超過346.82萬股股份，募集不超過1.5億元資金用于補充流動資金。航宇科技僅是近期諸多大股東參與定增的案例之一。據上海證券報記者統計，7月以來，已有42家公司發布定增募資計劃，其中17家的定增認購對象名單中出現了大股東的身影，大股東參與比例約為40.48%，高于過去幾個月約30%的平均水平。

與此前相比，近期大股東參與定增的公司呈現出三個特點：國資背景的案例增多、相關公司市值普遍不高、大股東不執著于包攬定增。對此，有投行人士表示，應從供求兩端來看這一現象，除了大股東希望通過定增鞏固控制權外，不少小市值公司定增受關注程度不高，為了吸引外部資金捧場，也為了給上市公司提供更多支持，大股東需要“親自”下場。

(相關資料圖)

三大特點凸顯：

國資增、市值小、少包攬

“按照現行規則，大股東如果包攬定增，可以選擇鎖價方式，從而提前確定發行價格，降低買入成本。因此，之前大股東參與定增，往往喜歡包攬，而不是跟其他機構一起參與定增。梳理近期案例，大股東包攬定增的比例明顯下降。”滬上某私募人士告訴記者。

從數據來看，17份獲得大股東參與的定增方案中，有10份為鎖定定增，占比為58.82%，與6月的比例相當，但遠低于定增案例較多的5月，5月這一數據約為75%。

例如，飛龍股份7月26日發布定增預案，擬定增募集不超過7.8億元資金，用于年產600萬只新能源電子水泵項目、年產560萬只新能源熱管理部件系列產品項目以及補充流動資金。公司控股股東宛西控股及其一致行動人孫耀忠宣布參與認購，認購比例分別為5%及1%。由于該方案為市價定增，所以宛西控股、孫耀忠將按照市價參與定增。

大股東包攬熱情降低僅是近期定增案例的特點之一，另一個比較鮮明的特點是國資背景的控股股東更愿意參與定增了。17家大股東宣布參與定增的公司中，有5家為國資上市公司。這一數據占比與6月相當，但較此前幾個月有所增加。

秦川機床7月6日發布定增方案，擬定增募資不超過12.3億元，用于秦創原·秦川集團高檔工業母機創新基地（一期）、新能源汽車領域滾動功能部件研發與產業化建設等項目，并補充流動資金。其中，公司控股股東法士特集團擬以現金方式認購此次定增數量的35.19%。資料顯示，法士特集團是國有控股公司，實際控制人是陜西省國資委。

大股東參與定增的公司市值普遍較小，則是延續今年以來的特點。17家大股東宣布參與定增的公司中，僅北汽藍谷、錦龍股份的市值超過百億元。不過，除了個別公司市值低于30億元外，大部分公司市值為50億至100億元。

兩大原因主導：

鞏固持股比例“輸血”上市公司

為何大股東對定增的態度有了變化？答案或許需要分兩個角度來看。

一方面，上市公司通過定增募資會引入新的股東，進而導致原有的股東持股比例被稀釋。大股東通過參與定增，可以在一定程度上減少股權稀釋程度或保持持股比例不變，如果采取包攬定增的辦法，大股東還可以鞏固其實際控制權。

記者注意到，有部分公司大股東在宣布參與定增時，將承諾認購的股份占定增總數的比例，與自身持股比例保持一致。穗恒運A日前發布定增預案，公司擬定增募資不超過15億元，用于潮南隴田400MW漁光互補光伏發電項目和潮陽和平150MW“漁光互補”光伏發電項目。其中，控股股東能源集團承諾，認購比例不低于發行數量上限的39.59%，且不高于發行數量上限的60%。39.59%正是能源集團目前的持股比例。

上述私募人士認為，大部分啟動定增的公司往往股價不會太高，大股東不愿自己所持的股份在低位過度稀釋，勢必盡量參與。至于采取鎖價方式包攬定增，往往是大股東主動而為，為了提升股權比例，鞏固控制權或為后續動作做鋪墊。

另一方面，大股東更多地參與定增，也表明了其對上市公司發展的信心，并能夠為公司提供一定的資金支持。

上述投行人士表示，今年定增市場熱度不高，不少公司拿到批文難以募到錢。“公司發展需要資金，這種情況下，只能由大股東出面，通過參與定增向上市公司提供資金支持。如果定增項目進展良好，上市公司得到了發展，大股東定增所獲股權也升值了，是雙贏的事情。即便大股東不包攬，參與定增也表明其愿意加碼。”

例如，同德化工7月9日發布定增預案，擬以6.03元/股的價格，向控股股東張云升發行不低于1000萬股且不超過5500萬股股份，募集不低于6030萬元且不超過3.32億元資金，用于償還銀行借款。就在當天，公司宣布終止前一次定增方案。根據公告，終止的定增方案是面向市場投資者，而非控股股東。

一個關鍵仍在：

還需定增項目順利見效

“對上市公司而言，大股東參與定增肯定是好事情。路演時，說大股東已經決定參加了，底氣就更足。”一位上市公司董秘告訴記者。除了路演效果更好，大股東參與定增甚至包攬定增，將大幅降低募資的時間成本，無論是用募資減少公司資金壓力，還是投向有前景的項目，都是很有幫助的。

記者注意到，不少公司的定增募投項目屬于當下熱門賽道，而熱門賽道的特點就是景氣度高，對投資節奏把控要求高。例如，北汽藍谷7月16日發布定增預案，擬定增募資不超過80億元，用于面向場景化產品的滑板平臺開發、整車產品升級開發、研發與核心能力建設項目，并補充流動資金。其中，公司控股股東北汽集團控制的北京汽車、渤海汽車將參與認購。在定增方案中，公司表示，新能源汽車已進入市場驅動階段，為把握行業發展機遇，公司資金需求量也在增加。

現階段順風順水，并不意味著大股東參與定增沒有風險。有投行負責人告訴記者，上市公司資金較為緊張時，大股東的手頭也往往不太寬裕。在此情況下，大股東要支持上市公司定增，勢必需要質押部分股權，或使用其他融資渠道。如果定增項目效果不佳，很可能拖累上市公司股價，從而進一步令大股東自身的資金鏈承壓。

關鍵詞： 上市公司