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東吳證券股份有限公司王紫敬,王世杰近期對海量數據(603138)進行研究并發布了研究報告《2023年中報點評:自研轉型效果顯著,華為openGauss前景光明》,本報告對海量數據給出買入評級,當前股價為20.58元。
海量數據(603138)
事件:2023年8月15日,海量數據發布2023年半年報。2023年H1公司實現營收1.05億元,同比減少20.99%;歸母凈利潤-0.59億元,同比減少52.70%;扣非歸母凈利潤-0.64億元,同比減少58.06%。公司業績符合市場預期,數據庫業務毛利率提升超出市場預期。
投資要點
自研轉型決心堅定,研發銷售投入持續加大:公司2023年H1營收同比減少主要系公司處于業務轉型期,自主產品業務收入不足以覆蓋傳統業務收縮的份額所致。公司本期業績虧損主要系公司前期研發和銷售投入大。2023H1公司研發投入超0.70億元,同比增長40%以上,占營業收入的60%以上;公司銷售費用率為35.88%,同比增長11.02pct,彰顯了公司市場拓展力度的加大。
自研數據庫營收快速增長,帶動毛利率大幅提升:受益于公司業務結構的調整,以數據庫為核心的自主產品營收占比不斷提升,帶動公司整體毛利率上升。2023H1公司數據庫業務實現營收5971萬元,我們預計自研數據庫產品營收占比接近50%,自研比例大幅提升。2023H1公司整體毛利率為45.10%,同比增長9.84pct,數據庫核心業務實現毛利率49.26%,同比增長8.46pct。2023H1公司繼續深耕所屬行業市場,與金融行業中的中國人保(601319)、光大銀行(601818)等,能源行業的國家電網,通信行業的中國聯通等建立合作,并在公安、國防等行業有所突破。
華為系信創份額有望提升,華為openGauss路線前景光明:我們預計華為鯤鵬CPU信創份額有望提升,將帶動整個數據庫等上層應用市占率提升。同時,華為重點發力數據庫領域,2023年6月7日,華為發布新一代分布式數據庫GaussDB,是國內目前唯一能做到軟硬協同、全棧創新的數據庫。新產品的發布將進一步壯大華為數據庫生態。openGuass方面,公司繼續積極參與openGauss開源社區建設,2023H1對內核代碼貢獻度排名第二,是華為openGauss數據庫龍頭。
盈利預測與投資評級:海量數據堅定業務轉型,自主產品性能不斷提升,營收結構持續優化,毛利率已迎來明顯提升。公司作為華為openGauss最強生態合作伙伴,有望獲益于華為鯤鵬和GaussDB數據庫在信創領域的市場份額提升。基于此,我們維持2023-2025年歸母凈利潤預測為0.31/0.45/0.61億元,維持“買入”評級
風險提示:政策推進不及預期;技術研發不及預期;行業競爭加劇。
最新盈利預測明細如下:
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