浙商證券股份有限公司王華君,邱世梁,陳姝姝近期對安車檢測(300572)進行研究并發布了研究報告《安車檢測點評報告:中報業績符合預期,車檢龍頭經營拐點向上》,本報告對安車檢測給出增持評級,當前股價為16.62元。
安車檢測(300572)
(相關資料圖)
投資要點
2023年上半年實現歸母凈利潤2819萬元,同比增長31%,符合預告中樞
公司2023年上半年實現營收2.57億元,同比增長8.39%,歸母凈利潤2818.97萬元,同比增長30.95%。扣非歸母凈利潤1977.73萬元,同比增長95%。2023年Q2單季度實現營收1.46億元,同比增長22.14%,環比增長31.30%;歸母凈利潤2399.35萬元,同比增長275.54%,環比增長471.79%。中報業績符合預告中樞。
盈利能力:2023年上半年毛利率47.17%,同比-2.3PCT,凈利率10.32%,同比-1.77PCT。分業務看,機動車檢測系統毛利率為53.8%,同比+5.45PCT;機動車檢測服務毛利率為27.27%,同比-14.88PCT,或系2022年10月車檢政策放寬影響,車檢頻次和數量有所下降,后續隨著機動車保有量和在用車車齡的增長,檢測量有望逐步恢復增長;檢測運營增值服務毛利率為73.42%,同比+1.68PCT。
費用端:上半年期間費率為37.04%,同比-2.30PCT。其中,銷售費率、管理費率、財務費率分別為9.23%、21.93%、-2.85%,同比-1.55PCT、-1.5PCT、-2.47PCT。公司費用管控能力優化。上半年加大研發投入,研發費用同比提升71.59%,研發費率8.73%,同比+3.22PCT,研發團隊規模和研發實力行業領先。
公司有望受益新能源車檢設備更新,長期致力于打造國內車檢運營連鎖品牌
機動車檢測系統:2023年上半年實現營收1.48億元,同比增長1.37%,占總營收57.65%。公司是國內車檢系統龍頭,或將優先在未來新能源汽車檢測標準出臺后受益。2023年6月30日,《新能源汽車運行安全性能檢驗規程》征求意見稿發布,擬對新能源汽車運行安全性能進行補充檢驗,所需檢測設備涉及動力蓄電池安全、驅動電機安全、電控系統安全、電氣安全四大檢測項目。預計未來新能源汽車檢測內容和難度有所提升,行業門檻提高有望優化競爭格局,公司已有設備和技術研發儲備,標準正式出臺后或將優先受益,成為公司新業績增長點。
運營服務:2023年上半年實現營收0.88億元(檢測服務+運營增值服務),同比增長7.32%,營收占比為34.40%。其中,子公司臨沂正直上半年營收4684萬元,歸母凈利潤2341萬元,同比增長23.25%。公司通過收購、新建檢測站等方式探索實現運營服務品牌化的連鎖經營,有望成為公司長期業績增長來源。截至2022年底,公司直接運營的檢測站數量為41家。2023年至今,公司新增收購11家檢測站,繼續重點拓展機動車檢測運營服務市場,加速檢測站并購進程。
盈利預測與估值
預計2023-2025年歸母凈利潤分別為0.63、1.47、2.06億元,2024-2025年分別同比增長134.33%、39.79%,2023-2025年復合增速為80.99%,對應PE為61、26、18倍,維持“增持”評級。
風險提示:1)機動車檢測政策進一步放寬;2)機動車檢測站收購整合不及預期;3)新業務發展不及預期。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內共有2家機構給出評級,買入評級1家,增持評級1家。
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