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財(cái)通證券(601108)發(fā)布研究報(bào)告稱,汽車電動(dòng)智能化趨勢下,疊加成本下降帶來滲透率提升,該行認(rèn)為線控制動(dòng)市場規(guī)模到2025年有望持續(xù)提升。國內(nèi)零部件廠商技術(shù)逐漸發(fā)展,以及自主廠商具有成本低、快速響應(yīng)等優(yōu)勢,國產(chǎn)替代可期。隨著電動(dòng)智能化車型占比逐步提升,該行認(rèn)為行車線控制動(dòng)滲透率有望進(jìn)一步提升,2025年市場空間將達(dá)168.1億元,CAGR達(dá)到49.7%。建議關(guān)注制動(dòng)行業(yè)布局領(lǐng)先且技術(shù)路徑覆蓋全面的汽車零部件公司伯特利(603596)(603596.SH)、拓普集團(tuán)(601689)(601689.SH)。
財(cái)通證券主要觀點(diǎn)如下:
汽車電動(dòng)智能化背景下,線控制動(dòng)市場有望迎來高增長:
電動(dòng)化背景下,行車線控制動(dòng)以電子助力器解決了新能源汽車缺少真空動(dòng)力源(600405)的問題,并通過電機(jī)對車輪實(shí)現(xiàn)制動(dòng)能量回收,提升續(xù)航里程。智能化背景下,線控制動(dòng)系統(tǒng)作為“感知、決策、執(zhí)行”環(huán)節(jié)中執(zhí)行的核心模塊,是實(shí)現(xiàn)高階智能駕駛的基礎(chǔ)。綜上,展望2025年該行認(rèn)為在汽車電動(dòng)化和智能化背景下,線控制動(dòng)市場有望迎來高增長,其中2025年電子駐車制動(dòng)EPB市場規(guī)模有望達(dá)230億元,CAGR達(dá)9.76%,滲透率有望達(dá)到90%;行車線控制動(dòng)市場空間有望達(dá)168億元,CAGR達(dá)49.7%,其中EHB路線的滲透率有望達(dá)到30.9%。
電子駐車制動(dòng)2025年市場規(guī)模有望達(dá)230億元,國產(chǎn)替代有望率先實(shí)現(xiàn):
該行認(rèn)為國內(nèi)電子駐車制動(dòng)系統(tǒng)(EPB)市場增速有望高于全球市場平均增速(約4.6%),2022-2025年國內(nèi)電子駐車制動(dòng)EPB系統(tǒng)市場CAGR有望達(dá)到9.76%,2025年市場規(guī)模有望達(dá)230億元。EPB市場格局看,目前博世、大陸、采埃孚等外資占據(jù)較大份額,本土廠商憑借高性價(jià)比、快速響應(yīng)等優(yōu)勢也占據(jù)了一定市場份額。該行認(rèn)為隨著國內(nèi)廠商技術(shù)成熟度逐漸提高,國產(chǎn)EPB廠商市占率有望不斷提升,有望率先實(shí)現(xiàn)行業(yè)國產(chǎn)替代進(jìn)程。
行車線控制動(dòng)2025年市場空間有望達(dá)168億元,CAGR達(dá)49.7%:
隨著電動(dòng)智能化車型占比逐步提升,該行認(rèn)為行車線控制動(dòng)滲透率有望進(jìn)一步提升,2025年市場空間將達(dá)168.1億元,CAGR達(dá)到49.7%。目前線控制動(dòng)格局層面外資領(lǐng)先,本土線控制動(dòng)汽零廠商在技術(shù)領(lǐng)域亦在積極布局,該行認(rèn)為自主廠商在成本和響應(yīng)速度方面具備優(yōu)勢,目前賽道中存在如汽車制動(dòng)汽零上市公司伯特利、拓普集團(tuán)、亞太股份(002284),頭部強(qiáng)勢自主整車廠子公司弗迪動(dòng)力、精工菲格等優(yōu)質(zhì)自主廠商,以及部分未上市公司如同馭科技等。
風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)波動(dòng)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn);市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn);原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。