本報記者 馮雨瑤
(資料圖)
上市公司套保參與度仍熱情不減。3月14日晚間,中偉股份發(fā)布關(guān)于開展2023年套期保值業(yè)務(wù)的公告。同日晚間,圣湘生物、通達股份、美好醫(yī)療等多家上市公司亦紛紛發(fā)布開展套期保值的公告。
套期保值,又稱對沖貿(mào)易,是一種為避免或減少價格發(fā)生不利變動的損失,而以期貨交易臨時替代實物交易的一種行為。
近年來,上市公司為規(guī)避風(fēng)險,狂掀套期保值熱潮。“它能以較小的保證金比例實現(xiàn)高杠桿的成本雙向波動風(fēng)險對沖,成本小、確定性較強,所以被普遍采用。”透鏡咨詢創(chuàng)始人況玉清向《證券日報》記者闡述道。
上市公司“套保”熱情不減
據(jù)中偉股份發(fā)布的公告,其參與套期保值業(yè)務(wù)分兩項,一個是外匯套期保值業(yè)務(wù),另一個是商品套期保值業(yè)務(wù)。
公司稱,基于海外業(yè)務(wù)的發(fā)展,外幣結(jié)算比例持續(xù)上升,為有效防范外匯匯率波動帶來的經(jīng)營財務(wù)風(fēng)險,降低匯兌損失,提高外幣資金使用效率,為此開展了外匯套期保值業(yè)務(wù)。另外,對于商品套期保值業(yè)務(wù),公司也直言,其生產(chǎn)經(jīng)營所需的鈷、鎳、銅等大宗商品受市場價格波動影響明顯,為合理規(guī)避該風(fēng)險,計劃借助期貨市場的價格風(fēng)險對沖功能,開展商品套期保值業(yè)務(wù)。
據(jù)記者梳理,當(dāng)日晚間發(fā)布參與套期保值公告的上市公司中,或者外匯,或者商品,或者兩者兼有是上市公司參與套期保值的主要選擇。其中,從參與的商品套期保值業(yè)務(wù)看,涉及有色金屬套期保值的較多,主要品種為鈷、鎳、銅、鋅、鋁等。從金額看,上述公司參與套期保值的保證金額度多數(shù)超億元。
值得一提的是,上述發(fā)布公告的公司中有的并非首次參與套期保值。如有一家公司提到,隨著公司及控股子公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴大,原材料進口采購需求增加,且公司產(chǎn)品以國內(nèi)銷售為主,導(dǎo)致存在一定外匯敞口。為有效規(guī)避外匯市場風(fēng)險,公司計劃在2022年度外匯套期保值授權(quán)到期之際,繼續(xù)開展外匯套期保值業(yè)務(wù)。
上市公司參與套期保值的熱情持續(xù)升溫。況玉清向記者談道:“當(dāng)前,能源和原材料波動風(fēng)險被顯著放大,利用金融工具對沖風(fēng)險的必要性大幅上升,所以才會有更多的企業(yè)參與。”
紫金天風(fēng)期貨研究所所長賈瑞斌同樣告訴《證券日報》記者:“多數(shù)企業(yè)用的原材料都涉及銅、鋁、鋅等有色金屬,而目前多數(shù)有色金屬的價格在高位運行,波動性也很大,因而,上市公司參與套期保值的需求也同步增加了。”
“套保”背后風(fēng)險需警惕
近年來,上市公司參與套期保值的數(shù)量持續(xù)增長。業(yè)內(nèi)認(rèn)為,這與期貨市場發(fā)展持續(xù)成熟、上市公司套期保值理念提升等密切相關(guān)。
據(jù)避險網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,2022年A股上市公司套期保值參與率為22.89%,較2013年的
6.48%提升了16個百分點。其中,大型企業(yè)的套期保值參與率由2013年的7.11%提高到了2022年的26.51%,中小型企業(yè)的套期保值參與率則由2013年的3.87%提高到了2022年的14.41%。
外匯、商品以及利率風(fēng)險是上市公司參與套期保值主要規(guī)避的三大風(fēng)險。數(shù)據(jù)顯示,2022年發(fā)布套期保值公告的1130家上市公司中,參與外匯套保、商品套保、利率套保的占比分別為83.1%、31.8%、27.4%。
值得關(guān)注的是,上市公司參與套期保值熱情高漲背后,如何有效管理以套期保值為目的的期貨交易中的風(fēng)險,引人深思。
中偉股份在公告中指出,進行套期保值業(yè)務(wù)也會存在一定的風(fēng)險,包括市場風(fēng)險、資金風(fēng)險、內(nèi)部控制風(fēng)險、交易對手違約風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險等。以市場風(fēng)險為例,其表示,期貨行情易受基差變化影響,行情波動較大,現(xiàn)貨市場與期貨市場價格變動幅度不同,可能產(chǎn)生價格波動風(fēng)險,造成套期保值頭寸的損失。
對此,浙江大學(xué)國際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林也強調(diào),套期保值需要付出一定的流動性來做對沖,一方面會產(chǎn)生額外的成本,另一方面由于套保和銷售收入存在顯著差額,有可能無法完全起到對沖作用,或者套保方向出現(xiàn)錯誤,錯判價格的長期走勢,導(dǎo)致虧損。
盤和林說,所以,套保需要進行科學(xué)規(guī)劃和決策,需要專業(yè)人士對行業(yè)做出預(yù)判。
“金融工具只能是對沖上游原材料和能源價格波動的工具,要注意根據(jù)自己的實際產(chǎn)需預(yù)期來合理調(diào)節(jié)倉單量,不能超額或不足額配置。”況玉清稱,否則,套期保值可能不僅起不到鎖定成本的作用,反而還會放大企業(yè)風(fēng)險。
為此,賈瑞斌建議,上市公司參與套期保值,首先,管理層上下要對此有正確、理性的認(rèn)識,即套期保值是用來平滑風(fēng)險的,而非用來賺錢的手段。其次,上市公司應(yīng)建立合理的制度體系,比如從頂層設(shè)計,到對應(yīng)下面基層執(zhí)行的制度體系設(shè)計。最后,上市公司還需要配備合適的人,同時匹配完善的風(fēng)控制度和賬務(wù)核算模式,進而做到有效的期現(xiàn)匹配、期貨倉位的風(fēng)險控制等。
(編輯 袁元)
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