本報記者 劉斯會

尚乘數科的暴漲神話戛然而止。

當地時間8月3日收盤，紐交所上市公司尚乘數科股價單日下跌34.48%，報價1100美元/股；總市值由前一日的3106.91億美元跌至目前的2035億美元，市值一夜蒸發千億美元。

(資料圖片)

香港商人蔡志堅控制的尚乘數科于7月14日登陸美股，發行價7.8美元/股，綠鞋后募資1.435億美元，是年內最大的中概股在美IPO項目。上市后，尚乘數科意外走出強勢上漲行情，連續多個交易日漲幅超過100%，8月1日收盤價742美元/股，相比發行價上漲94倍。8月2日，尚乘數科盤中股價一度高達2555美元/股，市值最高突破4000億美元，隨著當日股價震蕩回落，收盤總市值為3107億美元。而中概股龍頭阿里巴巴當日市值約2400億美元。

一家少有人注意的中小型中概股，從7月15日上市的7.8美元/股發行價漲至8月2日的1679美元/股，半個多月時間，公司市值曾一度超過阿里巴巴，讓人驚詫不已。

即便公司市值一夜蒸發千億美元，當下其市值仍超過京東（955億美元）、拼多多（628億美元）等中概股龍頭。

為何一家成立于2019年，目前為止員工數只有50人的“小公司”其市值在短短時間超越京東、拼多多，這背后暴漲的邏輯是什么？如今，公司股價開始回調，背后是否存在泡沫？

當前市值仍超京東、拼多多

公開資料顯示，尚乘數科是尚乘集團旗下的一家數字金融公司，尚乘集團最早由李嘉誠的長江實業、和記黃埔于2003年創立，2014年引入新股東摩根士丹利亞洲私募股權投資基金（MSPE）后，李氏家族不再參與其日常管理營運，投行出身的香港商人蔡志堅成為尚乘集團的實際控制人。

集團官網顯示，尚乘集團圍繞IDEA戰略展開業務布局，其中“I”代表投資銀行及傳統金融，“D”即數字金融板塊（尚乘數科），“E”是教育，“A”則是地產及酒店。

具體來看，尚乘數科主要有兩大業務線：數字金融服務和蛛網生態系統解決方案。其中，數字金融服務主要為客戶提供保險和數字銀行業務；蛛網生態系統解決方案，則是為付費會員提供獨家訪問AMTDSpiderNet生態系統及其著名的企業成員、杰出的企業高管和合作伙伴的機會。

看懂研究院研究員、獨立國際策略研究員陳佳在接受《證券日報》記者采訪時表示，尚乘數科當前市值超越京東、拼多多，總市值一度達到3106.91億美元，不僅在中概股歷史上，在美股歷史上，這種級別的狂飆還要追溯到近百年前了，因為只有理論上一級市場定價嚴重低估才會引起這種級別的估值暴漲。

業績不足以撐起千億美元估值？

針對公司的股價波動，尚乘數科在官網中回應稱，公司首次公開募股以來，注意到公司的ADS價格大幅波動，并且還觀察到一些非常活躍的交易量。公司表示，自首次公開發行之日起，不存在與公司業務和經營活動相關的重大情況、事件或其他事項。公司同時會密切監察市場是否有任何不尋常的交易活動或異常。

公司業務并無任何變化，二級市場卻連續暴漲，除了創立初期有李嘉誠影響力的加持，還與業績相關嗎？

據招股書顯示，2019財年、2020財年、2021財年，公司全年營收分別為1455.40萬港元、1.68億港元、1.96億港元；凈利潤分別為2154.4萬港元、1.58億港元、1.72億港元。

香頌資本執行董事沈萌表示，從公司歷年業績來看，一家公司全年營收連續三年不足2億港元，卻要支撐當前的千億美元的估值，這樣的投資故事在美股這種成熟的資本市場會被認為是童話故事。

此外，公司全部流通股只有1900萬股，是高度控盤流通股，股價卻出現逆天暴漲，不排除人為拉升股價，制造輿論話題，以吸引信息不對稱的投資者特別是炒美股的內地投資者的可能性。

陳佳對《證券日報》記者表示，尚乘數科作為數字金融提供商，從收購PolicyPal進軍保險業數字化管理平臺，再到收購FOMOPay進軍數字支付平臺，從出品電影、到聯推香港歷史上首個線上勞工保險，并利用平臺力推面向消費者、中小企業的數字保險主題；同時有打造目前可盈利的spidernet生態系統。“其業務領域面極廣極深，幾乎可以對標阿里系；但與阿里航母級獨角獸不同在于，尚乘數科尚且只是子公司級別的獨角獸，它對全球頂級投資者而言唯一可見亮點就是增速。”

不過，尚乘數科兩大業務增速卻已經明顯放緩，具體來看，在2019財年至2022財年的前10個月，公司的數字金融服務業務營收和利潤都出現了同比下滑，其中，利潤下滑幅度達到18%，遠大于營收下滑的2.74%；另一項業務蛛網生態系統解決方案業務，在上述報告期間雖然保持了營收增長，但卻陷入增收不增利的局面中，當期利潤同比下滑2.5%。

有私募基金人士在與記者交流時也表示，從公司當前業績上看，基本面不足以支撐現在的高估值，其同時提醒投資者注意風險，應從回歸公司基本面的角度來分析公司估值的合理性。

而對于市場上關于公司營收不足2億港元卻撐起千億美元估值，涉嫌抬高股價的疑問，《證券日報》記者郵件聯系尚乘數科核實，但截至記者發稿并未得到回復。

（編輯 喬川川）

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