觀察者網(wǎng)訊（文/胡毓靖 編輯/莊怡）曾經(jīng)的“中國(guó)Zara”，已經(jīng)走到退市關(guān)頭。
近日，*ST拉夏發(fā)布關(guān)于公司A股股票終止上市的公告，稱(chēng)根據(jù)有關(guān)規(guī)定，上交所決定終止公司A股股票上市。在此之前，拉夏貝爾已經(jīng)連續(xù)四年虧損，觸及A股退市標(biāo)準(zhǔn)。
拉夏貝爾有過(guò)自己的輝煌年代，公司先后在港股和上交所兩地融資上市，旗下有10個(gè)快時(shí)尚品牌，門(mén)店數(shù)量一度鋪開(kāi)超9000家，定位是“中國(guó)Zara”。
但拉夏貝爾的衰頹也同樣有跡可循。盲目擴(kuò)張門(mén)店、多品牌相互拆臺(tái)、錯(cuò)過(guò)電商風(fēng)口、品牌故事老化等，讓拉夏貝爾逐漸被消費(fèi)者拋棄。
從加速走向失速，拉夏貝爾毛利率持續(xù)下滑，而后連續(xù)四年虧損，拉夏貝爾的A股資本故事，止步于這個(gè)春天。
刑加興和“中國(guó)Zara”的擴(kuò)張之路
拉夏貝爾（La Chapelle）這個(gè)略帶法式浪漫的品牌名，來(lái)自創(chuàng)始人刑加興。坊間傳聞稱(chēng)，構(gòu)思品牌期間，刑加興住在法國(guó)一個(gè)名叫La Chapelle的小鎮(zhèn)上，法式浪漫成為創(chuàng)立品牌的最初靈感。
關(guān)于刑加興本人不多的報(bào)道，塑造了一個(gè)低調(diào)、專(zhuān)業(yè)、大膽的創(chuàng)始人形象。他出生于福建的一個(gè)農(nóng)村家庭，5歲開(kāi)始種地，10歲開(kāi)始種果樹(shù)。刑加興入行服裝行業(yè)的“資金”來(lái)自母親給的買(mǎi)樹(shù)苗錢(qián)，他把錢(qián)拿去上服裝培訓(xùn)課，后來(lái)在臺(tái)資服裝公司做過(guò)業(yè)務(wù)主管、開(kāi)過(guò)分公司、跳槽到上海后，刑加興辭職開(kāi)始服裝創(chuàng)業(yè)。
1998年，憑借自身在服裝行業(yè)的人脈經(jīng)驗(yàn)、籌集的幾十萬(wàn)資金、幾名設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售，還有臺(tái)灣老板的庫(kù)存面料入股，從上海徐匯區(qū)開(kāi)始，刑加興開(kāi)始拉夏貝爾的擴(kuò)張。
刑加興
2003年是刑加興和拉夏貝爾的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。彼時(shí)非典重創(chuàng)全國(guó)零售行業(yè)，服裝行業(yè)也不例外，大批品牌撤銷(xiāo)生產(chǎn)訂單。刑加興做出了一個(gè)大膽的決定：逆勢(shì)加大馬力生產(chǎn)，非典結(jié)束之際，拉夏貝爾門(mén)店三折促銷(xiāo)，然后迅速打出對(duì)標(biāo)Zara的口號(hào)。
2005年前后，國(guó)外快時(shí)尚品牌競(jìng)相進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，就彼時(shí)消費(fèi)者心智而言，Mango、優(yōu)衣庫(kù)、Cache Cache、Zara等海外品牌幾乎就是時(shí)尚的代名詞，年輕女性消費(fèi)者對(duì)“中國(guó)Zara”拉夏貝爾同樣青眼有加。
隨后，中國(guó)線(xiàn)下零售進(jìn)入黃金時(shí)代，拉夏貝爾也迎來(lái)了自己的高速成長(zhǎng)階段。2007年和2010年，拉夏貝爾分別獲得了新寶聯(lián)和金露服裝的4000萬(wàn)元A輪融資以及聯(lián)想的注資。
據(jù)投資界當(dāng)年報(bào)道，拉夏貝爾當(dāng)時(shí)全國(guó)的門(mén)店不足千家。邢加興在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，聯(lián)想投資帶來(lái)的不僅有資金，更有對(duì)企業(yè)管理的支持。
獲得資本關(guān)注的拉夏貝爾很快啟動(dòng)上市步伐。2014年拉夏貝爾講著“中國(guó)版Zara”的資本故事，成功登陸港股。2017年9月，又以上海拉夏貝爾服飾股份有限公司為主體在上交所上市，實(shí)現(xiàn)兩地上市。
這一時(shí)期，拉夏貝爾還完成了品牌快速擴(kuò)充。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2010年開(kāi)始，拉夏貝爾密集推出了Candie’s、7m、La Babite、POTE等8個(gè)品牌。加上La Chapelle和Puella兩品牌，拉夏貝爾旗下共有10個(gè)品牌。
兩輪上市融資過(guò)后，拉夏貝爾募資20億元用于門(mén)店擴(kuò)張，2018年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，拉夏貝爾的門(mén)店數(shù)量達(dá)到9269家，而2012年這一數(shù)據(jù)還是3340家，意味著上市后的拉夏貝爾以每年1000家的開(kāi)店速度擴(kuò)張。
連續(xù)四年虧損后走上退市路
但近萬(wàn)家門(mén)店規(guī)模、10個(gè)品牌并未給拉夏貝爾帶來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)，反而埋下了長(zhǎng)期隱患。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年，拉夏貝爾營(yíng)收同比增長(zhǎng)14.95%、5.24%和13.08%，但從2018年開(kāi)始就陷入虧損，2018年?duì)I收首破百億之時(shí)出現(xiàn)首次虧損1.6億元，2019年至2021年，又分別虧損21.66億、18.40億和8.21億元，營(yíng)收則從百億規(guī)模跌至2021年的4.3億元。
粗放的經(jīng)營(yíng)模式是拉夏貝爾擴(kuò)張路上的禍根之一。由于大肆擴(kuò)店，拉夏貝爾將大量資金投入門(mén)店租金、人力、裝修，導(dǎo)致公司毛利率承壓，從2017年的62.54%快速降至2021年的49%，導(dǎo)致拉夏貝爾增收不增利。
此外，由于欠缺定位精細(xì)化，多品牌模式并未形成規(guī)模效應(yīng)。拉夏貝爾多個(gè)品牌風(fēng)格相似，沒(méi)能提供差異化消費(fèi)體驗(yàn)，門(mén)店面積大卻坪效低。而于此同時(shí)，線(xiàn)上電商快速崛起，拉夏貝爾尋求大規(guī)模效應(yīng)和多品牌模式，對(duì)線(xiàn)上布局過(guò)于滯后，錯(cuò)失良機(jī)。
上海良棲品牌管理有限公司總經(jīng)理程偉雄表示，拉夏貝爾單店坪效低的現(xiàn)象早在擴(kuò)張初期就顯現(xiàn)出來(lái)，在低迷的市場(chǎng)環(huán)境下，還繼續(xù)將資金投入直營(yíng)通路建設(shè)的做法確實(shí)值得反思。拉夏貝爾雖然門(mén)市眾多，但是旗下多個(gè)品牌混雜在一起，給消費(fèi)者體驗(yàn)差異化不大。
程偉雄還指出，由于后期品牌多元化與直營(yíng)并未解決庫(kù)存問(wèn)題，反而隨著大舉擴(kuò)張使得庫(kù)存隨之增加。
2021年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，拉夏貝爾旗下La Chapelle、Puella、Candie’s、7m、La Babite等品牌收入均銳減，營(yíng)收同比上年下降60.43%至88.20%不等，各品牌總體毛利率更是同比下降超50%。
圖源：*ST拉夏2021年財(cái)報(bào)
刑加興本人對(duì)拉夏貝爾的問(wèn)題也深有感知。他在2019年向媒體進(jìn)擊波財(cái)經(jīng)表示，從外部來(lái)說(shuō)，大量商場(chǎng)的涌現(xiàn)，導(dǎo)致商場(chǎng)的流量分流，開(kāi)直營(yíng)店的模式變成了一種巨大的負(fù)擔(dān)。而從內(nèi)部來(lái)說(shuō)，由于十年來(lái)幾乎沒(méi)有受過(guò)挫折，團(tuán)隊(duì)不斷趨于慣性思維，高度冗員，改革的想法幾乎無(wú)法推動(dòng)。
大舉閉店被刑加興視為自救之法。“只有快速得把成本過(guò)高，效益不佳的門(mén)店全部關(guān)掉，只有砍掉冗余的人員，直面問(wèn)題，才可以自救。如果為了短期的報(bào)表好看，硬挺著就會(huì)錯(cuò)過(guò)最佳救助的時(shí)機(jī)”，刑加興稱(chēng)。
對(duì)比2018年及2021年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，拉夏貝爾旗下各品牌門(mén)店數(shù)從9269家銳減至300家，一年閉店數(shù)千家，遠(yuǎn)超當(dāng)年開(kāi)店速度。
拉夏貝爾門(mén)店數(shù)僅剩300家
但持續(xù)閉店并未拯救虧損的拉夏貝爾，由于線(xiàn)上渠道收入低迷，2021年來(lái)自線(xiàn)上渠道的收入1614萬(wàn)，僅占總收入的3.75%。線(xiàn)下大舉關(guān)店嚴(yán)重影響拉夏貝爾的盈利能力，致使公司營(yíng)收下降，無(wú)力扭轉(zhuǎn)虧損模式。2021年的營(yíng)收4.3億，凈虧損達(dá)8.21億元，連續(xù)四年虧損，觸及A股退市標(biāo)準(zhǔn)。
退市之際還有破產(chǎn)危機(jī)，拉夏貝爾走向何處？
由于連年業(yè)績(jī)不佳，拉夏貝爾欠款糾紛不斷，在扭虧壓力下不斷面臨多項(xiàng)訴訟。
拉夏貝爾4月2日發(fā)布的訴訟及資產(chǎn)凍結(jié)情況進(jìn)展公告顯示，截至公告發(fā)布日，公司累計(jì)涉及未決和已決訴訟案件執(zhí)行金額近25億元。
因涉及較多訴訟案件，共計(jì)151個(gè)銀行賬戶(hù)被凍結(jié)，凍結(jié)金額約1.04億元，公司下屬17家子公司股權(quán)被凍結(jié)，被凍結(jié)股權(quán)的權(quán)益數(shù)額合計(jì)約為 10.76億元， 4處賬面價(jià)值合計(jì)約16.10億元不動(dòng)產(chǎn)被輪候查封。
2021年財(cái)報(bào)顯示，截至去年年底，公司負(fù)債合計(jì)30.59億元，資產(chǎn)總計(jì)36.25億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)84.39%。另?yè)?jù)公告，拉夏貝爾三家供應(yīng)商被拖欠款總計(jì)超3100萬(wàn)元，請(qǐng)求法院宣告拉夏貝爾破產(chǎn)，并以破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)對(duì)其進(jìn)行清償。
在破產(chǎn)清算的窘境中，拉夏貝爾還在尋找自己的出路。拉夏貝爾稱(chēng)，公司將根據(jù)每一筆債務(wù)及債權(quán)人的實(shí)際情況，力爭(zhēng)制定出讓債權(quán)人滿(mǎn)意的清償方案。此外，公司將積極籌劃破產(chǎn)重整及引進(jìn)外部投資人，爭(zhēng)取通過(guò)一攬子的債務(wù)解決方案，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化和債權(quán)人的高清償率。
除解決債務(wù)問(wèn)題外，重塑品牌和輕資產(chǎn)化轉(zhuǎn)型成為拉夏貝爾的變革思路。門(mén)店觸底情況下，拉夏貝爾的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)為“開(kāi)新店、開(kāi)好店”，精細(xì)化運(yùn)營(yíng)提升線(xiàn)下經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)的店效、坪效及盈利水平，并拓展線(xiàn)上業(yè)務(wù)。此外按照“一牌一策、主次劃分”的業(yè)務(wù)發(fā)展策略，整合經(jīng)營(yíng)資源推動(dòng)品牌年輕化。
不過(guò)總體來(lái)看，拉夏貝爾的變革之路并不好走。由于資金緊缺，而如今品牌出圈離不開(kāi)小紅書(shū)、短視頻和頭部主播聯(lián)合造勢(shì)，拉夏貝爾電商不得不讓出電商獨(dú)立經(jīng)銷(xiāo)權(quán)，采取“品牌授權(quán)＋運(yùn)營(yíng)服務(wù)”的線(xiàn)上業(yè)務(wù)日常運(yùn)作模式，不再使用自有資金采購(gòu)線(xiàn)上貨品，也不再獨(dú)立經(jīng)營(yíng)電商平臺(tái)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。
此外，服裝行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈進(jìn)一步加劇了拉夏貝爾品牌煥新的難度。而Zara等快時(shí)尚品牌在國(guó)內(nèi)亦不復(fù)往日風(fēng)采，新國(guó)潮、無(wú)性別、摩登通勤等垂直品牌競(jìng)相崛起，行業(yè)集中度進(jìn)一步降低，激烈的競(jìng)爭(zhēng)也讓其破局更顯艱難。
據(jù)前瞻研究院整理國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2020年中國(guó)服裝行業(yè)CR3為3.26%、CR5為4.29%、CR10為5.59%。綜合看來(lái)，我國(guó)服裝行業(yè)市場(chǎng)集中度較低，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。
回望拉夏貝爾發(fā)展歷程，其興衰也是倚重線(xiàn)下渠道服裝品牌整體縮影。曾經(jīng)的達(dá)芙妮、以純、森馬等，都曾是門(mén)店開(kāi)遍大街小巷的國(guó)民品牌，與拉夏貝爾類(lèi)似，森馬的門(mén)店數(shù)曾開(kāi)到8000余家，達(dá)芙妮頂峰期也曾坐擁全國(guó)近7000家門(mén)店，如今均在尋求轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)和發(fā)力線(xiàn)上渠道。
如今，直播電商成為拉夏貝爾出清庫(kù)存、回籠資金的低成本銷(xiāo)售渠道。觀察者網(wǎng)粗略統(tǒng)計(jì)，同一時(shí)段，抖音有近30個(gè)直播間以抖時(shí)尚、專(zhuān)賣(mài)店、折扣店形式同時(shí)直播，春季新品均價(jià)不超100元，一折清庫(kù)存成為直播間標(biāo)語(yǔ)。
從尋求規(guī)模化擴(kuò)張至近萬(wàn)家門(mén)店，到零落至300家門(mén)店虧損退市，拉夏貝爾經(jīng)歷了盲目開(kāi)店擴(kuò)張、大舉閉店止損、尋求輕資產(chǎn)和品牌重塑的內(nèi)在變化，更走過(guò)了中國(guó)服裝行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、快時(shí)尚品牌爭(zhēng)相進(jìn)入又陸續(xù)退出、國(guó)潮迭代新消費(fèi)崛起的過(guò)程，而拉夏貝爾的動(dòng)作，多少顯得有些滯后。
破產(chǎn)清算、虧損退市困境的拉夏貝爾，想在變革之中找到出路，仍然艱難。
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關(guān)鍵詞： 拉夏貝爾
