東吳證券股份有限公司湯軍,王穎潔近期對五糧液(000858)進行研究并發(fā)布了研究報告《2022年股東大會點評：內(nèi)外發(fā)展動能充足，穩(wěn)中有進譜新篇》，本報告對五糧液給出買入評級，當前股價為170.1元。
五糧液(000858)
投資要點
(相關(guān)資料圖)
事件：我們近期參加了五糧液公司股東大會，會上公司就2022年公司經(jīng)營情況、未來發(fā)展目標等方面進行了充分介紹，我們總結(jié)反饋如下：
經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)步提升，持續(xù)保持戰(zhàn)略定力。2022年公司營收突破700億元，連續(xù)7年營收利潤總額保證兩位數(shù)增長，公司在宏觀向好的發(fā)展窗口期、政策加碼的戰(zhàn)略機遇期、行業(yè)集中的結(jié)構(gòu)紅利期三重疊加下，將繼續(xù)通過著力提升名酒產(chǎn)量、持續(xù)追求卓著品牌、持續(xù)深化營銷改革等方式塑造中國酒王新形象，持續(xù)提升品牌影響力。
完善1+3產(chǎn)品矩陣，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司將繼續(xù)鞏固提升八代五糧液千元價位帶核心大單品地位，堅持經(jīng)典五糧液核心戰(zhàn)略產(chǎn)品地位，針對性推出限量定制版經(jīng)典系列產(chǎn)品。濃香系列酒方面，集中力量打造五糧春、五糧醇、特頭曲、尖莊4大單品，五糧春在五一期間開瓶達到10萬瓶，創(chuàng)歷史新高，主要是以新品為核心大單品鞏固次高端核心地位；五糧醇通過宴席政策投放擴大市場份額；五糧特曲精彩版、五糧頭曲紅玉版作為大單品，尖莊做大盒裝酒以及核心終端持續(xù)建設(shè)。低度酒方面，堅持低度不低價，公司為行業(yè)內(nèi)最早實施低度酒戰(zhàn)略，通過紅包掃碼持續(xù)拉動開瓶，文化酒為公司首創(chuàng)，也是公司今年發(fā)展重點之一。?實際動銷表現(xiàn)優(yōu)秀，量價反饋積極。動銷方面，五一期間全國26個大區(qū)均實現(xiàn)雙位數(shù)增長，庫存處于良性區(qū)間。量價方面，當前公司價格已經(jīng)企穩(wěn)，通過積極努力開拓線上市場（提高直銷收入）、拓展海外市場、加大文化酒/創(chuàng)意酒/紫氣東來低度酒銷售等方式逐步推高噸酒價格，進一步理順渠道價格。
深化營銷改革，優(yōu)化經(jīng)銷商結(jié)構(gòu)。渠道建設(shè)方面，優(yōu)化傳統(tǒng)經(jīng)銷商結(jié)構(gòu)，推行扶商、優(yōu)商、強商，大力推進直營和新興創(chuàng)新渠道建設(shè)，優(yōu)化抖音天貓平臺店鋪矩陣，推進快手平臺首批專賣店鋪開。消費者培育方面，提高精度，做好宴席、禮贈、收藏場景，通過強化會員體系、提升效率做好消費者服務(wù)。市場管理方面，渠道管控做好市場有效投放、增厚渠道利潤，做大價差收益，做好個性化產(chǎn)品收益，做精正向激勵收益。
盈利預(yù)測與投資評級：公司23年穩(wěn)中求進，高質(zhì)量發(fā)展動能充足，我們維持23年-25年歸母凈利潤316、364、413億，同比+18%/15%/14%，當前市值對應(yīng)PE分別為21/18/16倍，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期，消費需求恢復(fù)不及預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國海證券(000750)宋英男研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達98.75%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利303.19億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為21.78。
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有40家機構(gòu)給出評級，買入評級38家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為231.16。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，五糧液（000858）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性一般。財務(wù)健康。該股好公司指標4.5星，好價格指標3星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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