華福證券有限責任公司陳照林近期對德邦股份(603056)進行研究并發布了研究報告《22年歸母同比+339.1%,盈利能力持續修復》,本報告對德邦股份給出買入評級,認為其目標價位為20.43元,當前股價為16.75元,預期上漲幅度為21.97%。
德邦股份(603056)
事件:德邦股份公布2022年年報,2022年公司實現歸母凈利潤6.5億元,同比+339.1%;實現扣非歸母凈利潤3.1億元,同比+250.1%。單看22Q4,公司實現歸母凈利潤3.2億元,同比+169.0%;實現扣非歸母凈利潤2.1億元,同比+457.7%。符合預期。
(相關資料圖)
行業格局持續改善,惡性價格競爭緩和下公司單票/單公斤收入降幅收窄。2022年公司實現營業收入313.9億元,同比+0.1%,其中快遞業務收入207.8億元,同比+5.3%,總票數達7.5億票,同比+6.8%,單票快遞業務收入27.8元,同比-1.4%,降幅收窄3.3pp。快運業務營收96.0億元,同比-10.1%,開單貨物重量同比-14.8%,公斤單價同比+5.5%。行業格局持續改善,惡性價格競爭緩和,公司快遞及快運業務單票/單公斤單價降幅收窄乃至回升。
推進精益管理舉措,盈利能力持續修復。公司2022年營業成本281.9億元,同比-1.0%,其中人工成本141.5億元,同比-1.9%。毛利潤32.0億元,同比+10.7%,毛利率10.2%(同比+1.0pp);期間費用27.7億元,同比-9.5%,期間費用率8.8%,同比-0.9pp。實現歸母凈利潤6.5億元,同比+339.1%;實現扣非歸母凈利潤3.1億元,同比+250.6%。公司盈利大幅提升主要系持續推進精益管理舉措,有效控制成本費用,包括推進末端網絡變革、提升自動化設備比例及實施更趨精細化的彈性資源管控等。
與京東物流協同效應釋放可期。2022年9月6日,京東收購德邦的股份交割完成,京東通過持有德邦控股71.93%的股權間接控制德邦股份。2023年3月16日,公司公告預計2023年預計為京東集團提供勞務,產生金額22.8億元。交易有助于公司與京東物流實現優勢互補,促進協同效應釋放。
盈利預測與投資建議。我們看好公司把握行業格局改善契機提高定價能力,深耕中高端直營網絡、堅持推進精細化成本管控以實現降本增效,與京東物流體系在各方面發揮協同效應,實現盈利持續修復。我們此前對公司2023/2024歸母凈利潤12.8/16.8億元的預測,由于22年貨量基數略低,我們更新公司23-25年歸母凈利為12.3/15.8/18.1億元,下調目標價20.43元,維持“買入”評級。
風險提示:宏觀環境波動風險、上游生產要素價格波動風險、行業競爭格局惡化風險、公司整合風險。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算,國海證券(000750)周延宇研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值為56.17%,其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利12.12億,根據現價換算的預測PE為14.19。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內共有5家機構給出評級,買入評級3家,增持評級2家;過去90天內機構目標均價為23.21。根據近五年財報數據,證券之星估值分析工具顯示,德邦股份(603056)行業內競爭力的護城河良好,盈利能力較差,營收成長性一般。財務可能有隱憂,須重點關注的財務指標包括:貨幣資金/總資產率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星,好價格指標2星,綜合指標2星。(指標僅供參考,指標范圍:0 ~ 5星,最高5星)
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