東亞前海證券有限責(zé)任公司汪玲近期對畢得醫(yī)藥進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2023年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績維持高增長，研發(fā)投入持續(xù)加大》，本報(bào)告對畢得醫(yī)藥給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為137.0元。
畢得醫(yī)藥(688073)
(資料圖)
事件
2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.52億元，同比增長42.58%，環(huán)比增長2.91%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3693萬元，同比增長45.22%，環(huán)比下降22.99%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3897萬元，同比增長54.64%，環(huán)比下降5.35%，利潤同比增速高于營收同比增速，公司經(jīng)營水平持續(xù)提升。2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)毛利率43.58%，同比下降4.28pct，凈利率14.63%，同比上升0.27pct，2023年Q1公司業(yè)績繼續(xù)保持較高增速增長，符合我們預(yù)期。
點(diǎn)評(píng)
研發(fā)投入強(qiáng)度加大，產(chǎn)品品類持續(xù)豐富。公司重視新技術(shù)和新產(chǎn)品開發(fā)，2023年Q1研發(fā)支出1616萬元，同比增長66.05%，研發(fā)費(fèi)用率6.40%，同比上升0.90pct，截至2022年底，研發(fā)團(tuán)隊(duì)人員達(dá)到168人，相較21年底增加77人。一方面公司持續(xù)豐富分子砌塊和科學(xué)試劑產(chǎn)品庫，截至2022年底，公司具備提供40萬種分子砌塊能力，其中現(xiàn)貨庫存產(chǎn)品9.5萬種，包括8.6萬種分子砌塊和0.9萬種科學(xué)試劑，分子砌塊產(chǎn)品庫規(guī)模位于國產(chǎn)廠商前列；另一方面，公司積極開展新業(yè)務(wù)，拓寬盈利方向，23年Q1首次進(jìn)入生物試劑領(lǐng)域，以高品質(zhì)血清為突破口，打造國產(chǎn)細(xì)胞培養(yǎng)類產(chǎn)品一站式解決方案。
海外業(yè)務(wù)快速增長，重點(diǎn)產(chǎn)品線進(jìn)展順利。2022年公司海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收4.06億元，同比增長45.12%，增速高于國內(nèi)營收，營收占比從2021年46.10%提升至48.64%，2023年隨著海外區(qū)域中心建成投入使用，海外業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持較高增長。公司含硼和含氟分子砌塊產(chǎn)品線進(jìn)展順利，2022年含硼分子砌塊月銷售額快速增長，市場知名度持續(xù)提升，2023年開始公司新設(shè)實(shí)驗(yàn)室專注于含氟系列產(chǎn)品的開發(fā)，含氟分子砌塊也有望逐步貢獻(xiàn)營收增量。
投資建議
我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司將實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.25/14.77/19.29億元，同比增長34.86%/31.39%/30.54%（2023-2024年預(yù)測前值為11.30/14.73億元），歸母凈利潤2.12/2.82/3.71億元，同比增長45.06%/33.08%/31.52%（2023-2024年預(yù)測前值為1.94/2.62億元），對應(yīng)EPS為3.26/4.34/5.71元/股，基于2023年4月19日收盤價(jià)，對應(yīng)PE分別為47/36/27倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)，市場開拓不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)等。
該股最近90天內(nèi)共有7家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)6家，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為158.0。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，畢得醫(yī)藥（688073）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性優(yōu)秀。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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