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太平洋證券股份有限公司劉國清,崔文娟近期對拓斯達(300607)進行研究并發布了研究報告《Q3業績高增長，看好公司盈利能力逐步改善》，本報告對拓斯達給出買入評級，當前股價為15.5元。
拓斯達(300607)
事件：公司發布2022年三季報，前三季度實現收入32.89億元，同比增長43.66%；歸母凈利潤1.40億元，同比增長5.71%；扣非凈利潤1.26億元，同比增長6.42%。變革成效凸顯，Q3營收、業績高增。自2021年底公司進行“調業務、調組織、調分配”變革以來，各業務板塊經營情況持續改善。今年前三季度公司實現營業收入32.89億元，同比增長43.66%；歸母凈利潤1.40億元，同比增長5.71%。營收大幅增長主要原因為：1）自動化應用系統業務營收同比增長35.91%；2）子公司埃弗米并表，數控機床業務營收大幅提升，同比增長725.99%；3）智能能源及環境管理系統業務營收同比增長93.10%。業績增速低于營收增速主要是因為毛利率、凈利率水平仍然處于低位，前三季度毛利率為20.37%，同比下降5.75pct，凈利率為4.29%，同比下降1.51pct。但從Q3單季度來看，營收、業績均高增，Q3單季度公司實現營收12.46億元，同比增長69.54%；歸母凈利潤0.38億元，同比增長750.10%，單季度凈利率為2.89%，同比提升2.47pct。聚焦工業機器人(300024)、注塑機、數控機床三大核心業務，看好盈利能力逐步改善。1）工業機器人：公司自產機器人比例逐步增加，由于控制、伺服驅動均為自主研發產品，帶動自產機器人毛利顯著改善。2）注塑機：目前注塑機行業需求仍然比較低迷，公司產能利用率較低，還處于虧損狀態，但虧損幅度同比大幅收窄，此外，電動注塑機也取得一定進展，預計明年可以小批量放量，未來隨著賽道景氣回升，注塑機業務有望迎來大幅改善。3）數控機床：子公司埃弗米在手訂單充足，目前公司已在華南及華東區域布局產能提升規劃，未來隨著自主研發零部件的增加以及訂單需求上升，數控機床盈利能力也會繼續改善。此外，預計自動化和綠能業務也會有很大改善，自動化業務標準品增加，有望提升毛利率水平；綠能業務海外拓展成效明顯，預計明年海外占比會有所增加，海外高毛利有望帶動總體毛利率提升。我們認為，隨著公司調整經營思路，業務更加聚焦，未來盈利能力會逐步改善。盈利預測與投資建議：預計2022年-2024年公司營業收入分別為43.59億元、48.65億元、53.84億元，歸母凈利潤分別為1.92億元、2.54億元和3.19億元，對應EPS分別為0.45元、0.60元和0.75元，維持“買入”評級。風險提示：行業競爭加劇、下游需求不及預期等。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，民生證券李哲研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為31.24%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利6.75億，根據現價換算的預測PE為6.08。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級2家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為16.0。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，拓斯達（300607）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、存貨/營收率增幅。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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