曾因“股權代持”遭上交所問詢的翔宇醫療終于如愿成為2020年第146家過會的科創板企業。日前，上交所發布科創板上市委審議結果，同意河南翔宇醫療設備股份有限公司(“翔宇醫療”)科創板首發上市。

數據顯示，翔宇醫療近年來并不“差錢”，僅此次IPO上市擬募資的7.08億元中，就有1.60億元沒有具體用途，只能放在“運營儲備資金”項下，因而其IPO也被質疑有“圈錢”之嫌。

半數控股子公司2019年虧損

資料顯示，翔宇醫療成立于2002 年，注冊資金1.20億元，是中國康復醫療器械行業研發引領型企業。

2017年至2019年，翔宇醫療的營收和歸母凈利潤持續增長。數據顯示，這三年其營收分別為2.89億元、3.59億元、4.27億元，同期歸母凈利潤分別為0.64億元、0.80億元、1.29億元。2020年上半年，翔宇醫療實現營收1.86億元，營業利潤同比增加3222.83萬元，增幅為57.12%。

不過，翔宇醫療在招股書中披露，上半年業績增長主要系今年上半年計入其他收益的政府補助同比增2249.24萬元，由于受新冠疫情影響，差旅費、會議費、展覽費用減少等原因從而導致銷售費用同比減少786.12萬元。

記者注意到，盡管近年來翔宇醫療的營收和凈利潤均呈增長態勢，但在翔宇醫療擁有的14家控股子公司中，半數控股子公司2019年凈利潤出現虧損，且在上述2019年凈利潤虧損的半數控股子公司中，超七成子公司2020年上半年持續虧損。

招股書顯示，2019年度，河南省祥和康復產業技術研究院有限責任公司(“祥和康復”)、河南瑞貝塔醫療科技有限公司、河南嘉宇醫療科技有限責任公司(“河南嘉宇”)、安陽市海沃斯醫療設備有限責任公司、北京瑪斯特康復理療設備有限責任公司(“瑪斯特”)、翔宇醫療康復設備成都有限公司(“成都翔宇”)、捷創睿(天津)技術服務有限公司(“捷創睿(天津)”)7家控股子公司的凈利潤分別為-1.50萬元、-181.55萬元、-54.12萬元、-132.54萬元、-133.74萬元、-1.61萬元、-24.08萬元。

其中，祥和康復、河南嘉宇、瑪斯特、成都翔宇、捷創睿(天津)5家控股子公司繼2019年凈利潤虧損后，2020年上半年凈利潤分別為-17.29萬元、-47.46萬元、-19.56萬元、-6.54萬元、-3.21萬元，持續虧損;另一家控股子公司河南翔宇衛生防護有限公司2020年上半年的凈利潤為-4.19萬元。

“股權代持”遭問詢

招股書披露，截至招股書簽署日，河南翔宇健康產業管理有限公司(“翔宇健康”)持有翔宇醫療75.24%股權，是翔宇醫療控股股東。本次發行前，何永正、郭軍玲夫婦直接和間接持有翔宇醫療股份合計89.28%股份，為實控人;本次發行后，實控人所控制的股權將下降至66.95%，仍處于控制地位。

記者注意到，翔宇醫療在2017年進行的業務整合中，收購了實控人實際控制的、與母公司經營業務具有相關性、未來擬繼續經營的9家公司的全部股權，同時實控人注銷了無實際經營業務、經營規模極小、或者不繼續開展業務的河南省瑞斯坦醫院管理有限公司等13家公司。

招股書顯示，上述9家被收購的公司中有8家公司(瑞禾醫療除外)存在股權代持情況，成立初期由實控人親屬或實控人控制的企業員工代持股份方式設立管理;上述13家公司中也有多家公司存在實際控制人郭軍玲委托其控制的企業員工或其親屬持有該等企業全部或部分股權的情形。

記者梳理發現，上述13家公司均于2015年至2017年成立，且于2018年至2019年完成注銷，僅2018年就注銷了10家。

來源：上交所2020年8月18日披露的“首次公開發行股票并在科創板上市申請文件的審核問詢函的回復”

上述情況引發了上交所的關注，在科創板首輪問詢中，上交所要求翔宇醫療說明該等股權代持形成的原因，是否簽訂代持協議及主要內容等多個問題。

“不差錢”募資被質疑“圈錢”

記者梳理發現，翔宇醫療近年來并不“差錢”。2017年至2019年，翔宇醫療的營收和歸母凈利潤、經營活動產生的現金流量凈額、貨幣資金均持續增長。

數據顯示，2017年至2019年，翔宇醫療的經營活動產生的現金流量凈額分別為0.59億元、0.74億元、1.56億元，同期的貨幣資金分別為0.19億元、0.20億元、3.64億元，逐年遞增。截至2020年6月30日，翔宇醫療的貨幣資金數額高達4.57億元。

據招股書披露，翔宇醫療此次擬募集資金7.08億元，分別用于智能康復醫療設備生產技術改造項目 、養老及產后康復醫療設備生產建設項目 、康復設備研發及展覽中心建設項目 、智能康復設備(西南)研銷中心項目、運營儲備資金。

記者注意到，翔宇醫療此次的募投項目中涉及到大量提高現有產能的項目，不過這些募投項目或存在產能“消化不良”情形。

翔宇醫療在招股書中透露，本次發行募集資金所投資項目建成后，預計募投項目每年新增的折舊和攤銷為3544.69萬元，將在一定程度上影響公司的凈利潤和凈資產收益率。如果因政策環境、市場需求等因素發生重大變化導致新增產能無法消化，募集資金投資項目的收益不能覆蓋募集資金投資項目增加的折舊，可能對公司的經營成果產生不利影響。另外，募集資金投資項目經濟效益是否能夠如期實現具有一定的不確定性。

值得關注的是，近年來，翔宇醫療的存貨賬面價值持續增長。

數據顯示，2017年至2020年上半年，翔宇醫療存貨賬面價值1.09億元、1.33億元、1.43億元、1.39億元，占流動資產的比例分別為41.90%、32.42%、25.98%、21.47%。存貨主要由原材料和庫存商品構成，兩者合計占存貨的比例分別為87.13%、86.27%、89.46%和 91.80%。

招股書披露，由于存貨金額較大，若未來產品技術更新升級、市場需求發生變化，可能導致存貨滯壓、計提更多存貨跌價準備，從而影響公司的經營業績。