經歷了2月份的低谷后，金融機構金融債的發行在上個月開始迎來“報復性”反彈，各券種發行均較為強勁。

當月，金融債發行數量及規模均突破歷史峰值。其中，商業銀行金融債發行規模合計達2470.30億元，較2月份環比增長5.25倍。

中國人民大學國際貨幣研究所研究員甄新偉在接受《證券日報》記者采訪時表示，銀行發行金融債規模明顯增加，將有利于補充各類銀行特別是中小銀行資本金，緩釋受疫情沖擊不良資產增加所帶來的資本消耗壓力。

銀行金融債發行規模大增

東方金誠發布的金融債市場月報顯示，2020年3月份金融機構共計發行金融債125只，發行規模合計5494.80億元，環比及同比分別增長228.15%和44.64%，創歷史新高。

東方金誠金融業務部助理總經理李茜對《證券日報》記者表示，上月金融機構金融債發行規模環比出現大幅增長，主要受兩方面因素影響。一方面是由于3月為金融債發行季節性高峰;另一方面在當前逆周期政策調節下，市場流動性整體充裕，融資成本持續走低。

值得注意的是，政策引導下，商業銀行資本補充債券以及小微債發行節奏明顯加快，這其中商業銀行上月發行也開始呈現“井噴”態勢。

數據顯示，各家商業銀行3月份共計發行債券27只，較2月份增加24只，其中次級債8只，小微債14只。商業銀行金融債發行規模合計2470.30億元，環比增長5.25倍。

甄新偉對記者表示，市場利率水平較低，降低了金融機構負債成本，有助于降低實體經濟融資成本，這使得銀行金融債發行規模出現大幅增長。他同時指出，中小銀行發行金融債規模明顯增加，將有利于增強此類銀行服務中小微民營企業的能力，增強融資保障。“預計金融債在銀行資金來源渠道中將扮演越來越重要的角色。”

由于券商投行及自營業務有一定提升空間，自身資金及資本補充需求仍舊旺盛，因此證券行業金融債發行在上個月仍表現較強韌性。此外，3月其他金融機構債共計發行23只，包含6只保險公司資本補充債以及10只AMC及AIC發行的金融債。

受益于政策支持以及融資環境友好，3月份金融債發行主體下沉至A+，中小金融機構發債占比環比略有改善。金融機構共計發行的125只金融債中，主體級別為AAA、AA+、AA及以下債券數量分別為99只、18只和8只。

發債商業銀行當月主體級別下沉至A+，商業銀行二級資本債發行利差維持平穩;AAA商業銀行債利差持續收縮，但商業銀行債等級利差走闊。

受監管繼續加強逆周期調節力度，貨幣寬松邊際加碼所致，3月份流動性保持充裕。因中長期債券發行占比提升，金融債加權發行利率為3.11%環比增加3.29bp。

金融債交投活躍

二級市場方面，隨著海外疫情蔓延使得避險情緒升溫，3月份金融債成交量明顯增加。當月金融債成交規模環比大幅增長92.80%，同比增長128.13%，交投活躍度明顯提高。

3月份債券市場持續走強，金融債市場分化程度有所收斂。

銀行債方面，票面交易價格漲幅達到2元及以上的商業銀行次級債共計10筆，發行主體級別集中在AA+及以下。上述銀行的經營區域集中在東北、山東、山西等地，其信貸資產質量普遍承壓。而同期價格跌幅在0.5元及以上的商業銀行債券共計8筆，主體級別集中在AA+及以上。

記者還發現，因資產質量及盈利能力的較好表現，有銀行于上月被上調主體級別。由于嵊州農商行存貸款業務穩步發展，信貸資產質量持續改善，盈利能力及資本充足率水平良好，其主體級別被上調至AA。

對于4月份的金融債市場，李茜對《證券日報》記者表示，在政策加持下，本月金融債發行量或將維持高位，債券到期收益率仍存一定下行空間，但需關注部分中小金融機構債券異常波動風險。預計4月份商業銀行小微債及資本補充債券將延續當期發行趨勢。(記者 呂東)