3月16日，天域生態(tài)發(fā)布公告，公司擬與銅陵東部城區(qū)建設(shè)管理委員會簽署銅陵東部城區(qū)生態(tài)水環(huán)境綜合治理及配套設(shè)施工程PPP項目合同，項目總投資10.85億元，合同期限15年。

天域生態(tài)目前的主營業(yè)務(wù)都是生態(tài)園林工程，主要承接如城市水環(huán)境整治、景觀帶建設(shè)類的工程，現(xiàn)有項目主要分為一般工程項目和PPP項目。而近兩年國家不斷出臺新規(guī)規(guī)范PPP模式，疊加融資環(huán)境嚴(yán)峻，導(dǎo)致PPP項目遇冷。天域生態(tài)面臨應(yīng)收賬款規(guī)模不斷增長，經(jīng)營性現(xiàn)金流缺口擴大等經(jīng)營困境。

簽訂11億元PPP訂單 行業(yè)并未真正回暖

根據(jù)天域生態(tài)的公告顯示，公司及全資子公司中晟華興就安徽省銅陵東部城區(qū)生態(tài)水環(huán)境綜合治理及配套設(shè)施工程PPP項目與銅陵東部城區(qū)建設(shè)管理委員會、上海市水利工程集團以及中設(shè)設(shè)計集團簽訂有關(guān)合同。

該項目總投資為10.85億元，其中工程費用8.22億元，工程建設(shè)其他費用1.15億元，預(yù)備費7498.20萬元，建設(shè)期利息7246.80萬元，鋪底流動資金33.60萬元，合同履行期限為3+12年(建設(shè)期+運營期)。

項目內(nèi)容包括河湖生態(tài)環(huán)境整治項目、城市休閑綠地及配套路網(wǎng)工程、環(huán)湖路網(wǎng)工程及污水處理廠的工程設(shè)計(含優(yōu)化設(shè)計)、投資、建設(shè)、運營、維護、移交。聯(lián)合體各成員在項目公司中所占股權(quán)比例分別為：公司51%，上海水利工程集團27%，中晟華興1%，中設(shè)設(shè)計1%。

公司表示，上述合同的簽訂有利于公司擴大經(jīng)營規(guī)模，將對當(dāng)期和未來業(yè)績產(chǎn)生積極影響，有利于提升公司的持續(xù)盈利能力。

近期PPP獲得批復(fù)開工的項目明顯變多，這讓市場對PPP的變暖更有信心。但從目前政策來看，對于限制PPP釋放的各項硬性規(guī)范條件并沒有放松，尤其是財政可承受力限制比例5%和10%的兩條紅線沒有提升。

據(jù)北京天成山禾管理咨詢有限公司總經(jīng)理郭巍對媒體表示，在大基建拉動經(jīng)濟的背景下，可以期待一定規(guī)模的項目釋放，但對于PPP的長期前景，不應(yīng)過分樂觀。去年地方政府已經(jīng)有很大的財政壓力，受疫情影響，預(yù)期未來政府支付能力不會特別樂觀，再加上目前中央對控制地方政府負(fù)債的導(dǎo)向沒有變化，這些都是限制PPP長期發(fā)展的內(nèi)在原因。

數(shù)據(jù)顯示，2019年，銅陵市政府財政收入預(yù)計完成181億元，截止2018銅陵市政府債務(wù)余額255.96億元。

項目回款難 應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)40%

從大刀闊斧瘋狂擴張，到政策收緊陡然遇冷，PPP已經(jīng)經(jīng)歷了一個輪回。上文提到，天域生態(tài)現(xiàn)有項目主要分為一般工程項目和 PPP 項目，一般工程項目包括EPC項目和施工項目，工程款按項目進度結(jié)算，竣工驗收合格后由業(yè)主單位進行審計結(jié)算后支付尾款;對于 PPP項目，天域生態(tài)作為社會資本方與政府合資設(shè)立項目公司，通過項目公司對 PPP項目進行投資、建設(shè)和運營。

而這兩種模式都存在前期投入大，后期回款難的問題。

根據(jù)天域生態(tài)三季報，截至9月30日其應(yīng)收賬款約6.96億元，占總資產(chǎn)的21%，長期應(yīng)收款約5.18億元，約占總資產(chǎn)的16%，還有1.27億元的其他應(yīng)收款，這三項加起來約13.41億元，占總資產(chǎn)的四成。

而且，應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款兩項長期以來所形成的壞賬就有近1億元。根據(jù)天域生態(tài)8月份發(fā)布的計提資產(chǎn)減值公告，截至6月底，其應(yīng)收賬款計提壞賬準(zhǔn)備約7974萬元，其他應(yīng)收款計提壞賬準(zhǔn)備約1324萬元，合計9298萬元。

從現(xiàn)金流角度來看，截止2019年前三季度，天域生態(tài)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-2.81億元，而公司的有息債務(wù)規(guī)模約為15.2億元，償債壓力不小。

天域生態(tài)曾在財報中對傳統(tǒng)項目也表現(xiàn)出悲觀態(tài)度：雖然公司及時根據(jù)市場情況調(diào)整經(jīng)營策略，報告期內(nèi)主要承接EPC或EPC+O等類型項目，但公司目前仍有少量存量PPP項目。PPP項目一般金額較大，涉及參與方較多，履約周期較長，政府履約情況有待考察。未來PPP政策變動、融資不達(dá)預(yù)期、項目管理難度大都有可能導(dǎo)致PPP項目失敗，對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

數(shù)據(jù)顯示，截止2019年前三季度天域生態(tài)實現(xiàn)營收6.15億元，同比下降19.41%;實現(xiàn)扣非凈利潤2965.68萬元，同比下降44%。