多次向關聯方拆借資金，又不惜轉貸獲得資金的情況，或顯示出派克新材面臨的現金流壓力不小。此外，該公司還存在使用違章建筑的情況。
前段時間，長征五號系列運載火箭的成功升天，牢牢占據熱搜榜榜首位置，金屬鍛件方面的生產企業也受到市場廣泛關注。
正在IPO排隊進程中的無錫派克新材料科技股份有限公司(下稱派克新材)就是一家從事金屬鍛件研發、生產和銷售的高新技術企業。其主營產品分軍品、民品兩大系列，涵蓋輾制環形鍛件、自由鍛件、精密模鍛件等各類金屬鍛件，應用于航空、航天、船舶、電力、石化以及其他各類機械等多個行業領域。日前，派克新材更新了招股說明書。
此次首發上市，該公司預計公開發行2700萬股股票，募集資金約9.11億元，擬用于航空發動機及燃氣輪機用熱端特種合金材料及部件建設項目、研發中心建設項目以及補充流動資金中。其中，補充流動資金的部分為3億元，占比約在1/3。是玉豐和宗麗萍合計直接和間接持有派克新材82.17%的股份，是該公司控股股東和實際控制人。
《投資時報》研究員查閱招股書注意到，目前該公司盈利狀況良好，但仍面臨著現金流壓力大，償債能力弱等問題。同時，該公司還存在使用違章建筑及轉貸獲取資金等情況。
現金流壓力大 償債能力較弱
財務數據顯示，2016—2018年及2019年上半年(下稱報告期)，派克新材盈利狀況尚可。報告期內，其營收分別為3.39億元、4.84億元、6.53億元、4.13億元;凈利潤分別為2926.09萬元、5858.35萬元、1.09億元、8207.46萬元。同期，公司綜合業務毛利率分別為29.85%、28.53%、30.84%和34.34%，穩中有升。
但觀察該公司資產結構《投資時報》研究員發現，報告期內各期末，其流動資產占總資產的比重逐年上升，分別為67.85%、68.57%、74.79%和76.70%。原因主要來自于兩方面，一是由于近兩年該公司固定資產投資減少，二是由于應收賬款和存貨規模不斷上升。
報告期內，派克新材應收票據和應收賬款合計賬面價值分別為1.99億元、2.43億元、3.07億元、4.47億元，占流動資產比重分別為52.59%、51.83%、47.52%、53.95%。同期，存貨賬面價值分別為8814.55萬元、11781.46萬元、19942.98萬元和18856.55萬元，賬面價值占流動資產的比重分別為23.31%、25.13%、30.87%和22.76%。
招股書中，該公司提到應收賬款的回收并不存在困難，并且公司應收票據及應收賬款余額占營業收入的比重均低于同行業平均水平。同時，由于公司主要采取以銷定產的生產模式，通常取得客戶銷售合同或訂單后再安排生產，存貨中在產品、庫存商品和發出商品基本均有對應的銷售合同或訂單，出現跌價的可能性相對較低。
值得關注的是，由于應收票據、應收賬款及存貨規模不斷擴大，該公司現金流壓力也隨之增大。
報告期內，派克新材經營活動產生的現金流量凈額分別為2195.54萬元、3240.86萬元、593.80萬元和2252.06萬元，同期凈利潤分別為2926.09萬元、5858.35萬元、10902.22萬元和8207.46萬元。
可以看到，該公司經營活動產生的現金流量凈額具有一定波動性，并與當年的凈利潤存在較大差異。這主要系公司業務規模擴大導致應收賬款和存貨快速增長，因而對資金形成較大占用，這對派克新材營運資金的保障提出了較高要求。
招股書也提到，如未來不能有效提高應收賬款和存貨的周轉率，將影響經營活動的現金流，可能會導致公司出現暫時流動性不足的風險。
或許是由于現金流壓力較大，且目前融資渠道受限，派克新材外部融資主要依靠債權融資，這導致其債務壓力較大。
招股書顯示，2017—2018年及2019年上半年，該公司的長短期償債能力指標表現均不敵同行業均值。報告期內，其資產負債率分別為42.33%、44.42%、43.38%、47.12%，呈現出逐年遞增趨勢，而行業平均資產負債率則呈現出相反的趨勢，分別為43.80%、37.88%、37.55%、36.01%。短期償債指標上，報告期內該公司的流動比率分別為1.89、1.80、1.95、1.79，行業平均水平為1.81、2.14、2.16、2.95。報告期內公司的速動比率為1.45、1.34、1.35、1.39，行業均值分別為1.24、1.45、1.48、2.03。
通過供應商取得轉貸情況遭問詢
《投資時報》研究員查閱招股書注意到，報告期內，派克新材還曾多次向關聯方拆借資金。該公司控股股東、實際控制人是玉豐、宗麗萍報告期內也多次向擬上市公司提供委托貸款。同時，派克新材還存在通過供應商張家港創天不銹鋼有限公司(下稱創天不銹鋼)取得轉貸資金等情況。證監會反饋意見也就此進行了詢問。
2016年和2017年，派克新材與實際控制人存在多筆資金拆借、關聯方為擬上市公司代付費用、通過創天不銹鋼以受托支付形式取得銀行貸款的情形。就此，證監會反饋意見要求派克新材補充披露上述行為是否違反相關法律法規及后果，以及后續可能影響的承擔機制、整改措施、相關內控建立、運行情況等。并且，該公司還需要回答是否存在通過體外資金循環粉飾業績的情形。
針對實際控制人通過農業銀行向派克新材提供委托貸款，其中部分貸款以錢琴英作為名義委托人向該公司提供的情況，證監會要求公司補充披露實際控制人以錢琴英名義向擬上市公司提供委托貸款的原因、合法合規性，以及錢琴英與擬上市公司、公司實際控制人及其關聯方之間的關系。
在新版招股書中，派克新材表示，向關聯方拆借資金、關聯方代發行人支付部分員工薪酬，實質上均屬于擬上市公司向關聯方進行的資金拆借行為，上述行為不違反相關規定。
而派克新材以受托支付方式取得銀行貸款的情形，不符合其與銀行簽訂的相關貸款合同約定以及《貸款通則》的相關規定。但派克新材認為，公司所取得上述貸款用途合法，并已按時償還本息，未對銀行產生不利影響，因此，上述情形不會對其本次發行并上市構成實質障礙。
該公司還認為，為緩解流動資金壓力，實際控制人向擬上市公司提供委托貸款的行為符合相關規定。而錢琴英是派克新材實際控制人是玉豐的表嫂，后者出于保護個人賬戶隱私的考慮以錢琴英名義開設銀行賬戶用于理財。
除了出現上述通過供應商轉貸獲取資金的行為，該公司還存在使用違章建筑的情況。
據招股說明書披露，派克新材可免費使用無錫市濱湖區胡埭鎮蓮桿村3144.5平方米的土地及該地塊上建筑物，用于進行軍品研制及生產活動。
證監會反饋意見要求該公司補充披露，免費使用前述土地和房產的原因及商業合理性;無錫市濱湖區胡埭資產經營公司是否合法擁有產權，是否有權將土地和房產免費給發行人使用;有關房產是否為合法建筑、是否符合《土地管理法》等規定;是否對發行人持續經營構成重大影響。
該公司反饋顯示，蓮桿村上述3144.5平方米土地為集體建設用地，相關廠房為違章建筑，公司擬于2019年11月下旬啟動免費用地上的相關設備搬遷事宜。其還提到，報告期內不存在因為違反土地管理法律法規而受到行政處罰的情形。
