未名醫藥近期遭遇控股股東及關聯方違規信批、公司高管收到警示函、公司債被下調評級、控股股東占用資金等事件，因其高“出鏡率”的而在年底被市場所關注。

然而，風口上的未名醫藥在二級市場表現卻異常搶眼，在此前15個交易日內，未名醫藥股價累計漲幅達24.77%，超越同期板塊及大盤漲幅。業內人士認為，不顧企業基本面的投資，風險會很大。

逾23億元資產抵5億元債 合規性遭質疑

2019年的最后一天，未名醫藥自查后發現控股股東未名集團自2017年12月至2019年6月，占用公司全資子公司廈門未名及其子公司天津未名自有資金余額共計人民幣5.07億元。截至2019年12月31日，非經營性占用資金余額人民幣5.07億元，利息人民幣5435.67萬元。

對此，公司責令未名集團以其資產對其占用的上市公司資金進行償還。具體方案為，未名集團擬以其所持有的4項藥品技術和吉林未名天人中藥材科技發展有限公司(下稱“吉林未名”)100%股權抵償未名集團占用上市公司的資金及利息，抵債資產評估價值為23.23億元。然而，該項用23.23億元資產償還上市公司5.62億元欠款的債務重組事項，在未經董事會及股東大會審議的情況下，完成了過戶。

針對此事，深交所1月3日火速下發關注函，要求公司說明上述資金占用的情況和未經董事會及股東大會審議就已辦理完交割手續的原因，并要求公司在1月8日前回復。

在延期近10天后，未名醫藥才給出答復，表示“所有抵償資產已辦理完成資產交割，屬于緊急避險的資產保全措施。”

對此，深交所20日早間再次發出關注函，要求未名醫藥進一步說明債務重組的合規性、補充披露吉林未名財務報表及主要財務指標、以及相應會計處理的合理性等問題。

對于天價債務重組事件，城律師事務所高級合伙人李雄律師認為，未名醫藥如果不能證明資產重組的合理性，其償債方案可能得不到股東大會的通過。那么，也就說明未名集團違規占用資金的問題還沒有解決方案，極有可能會被“ST”。

著名經濟學家宋清輝在接受中新經緯客戶端采訪時也表示，因為沒有股東大會的決議，預計這種情況重組很難能夠順利通過。更嚴重一些，如果有證據證明未名醫藥存在重大違規，比如信披違規、故意侵犯中小股東利益，違規占用資金，一旦被證監會查實，公司將面臨中國證監會給予的責令改正、給予警告或者罰款等處罰措施。而李雄律師則認為，公司還將面臨強制退市的風險。

控股股東資金流告急 實控人被限制消費

公開資料顯示，未名醫藥控股股東未名集團號稱北京大學三大產業集團之一，是一家重點投資生物醫藥、生物農業和生物服務的企業，持有未名醫藥1.76億股，占該公司股份總數的26.73%，目前未名集團持有的股份已全部被凍結及輪候凍結。

實控人風險 來源：天眼查

值得注意的是，據天眼查顯示，未名集團實控人潘愛華更是有18次被列入限制消費名單，外加股權凍結事項，自身風險已達93起，周邊風險達958條。

而未名集團在2019年12月31日就已經顯露出資金流緊張的跡象。去年12月31日，未名醫藥發布公告稱未名集團涉及多起經濟糾紛訴訟案件，流動性發生困難，無法以現金方式償還占用上市公司的資金。1月17日，未名醫藥在回復函中向外界進一步揭示了未名集團內部發生的資金流危機，未名醫藥表示，控股股東流動資金緊缺，自2017年12月開始便發生了非經營性資金占用問題。

據中新經緯記者統計，上述資金占用情況共累計發生43次，發生額共計9.22億元，主要是未名醫藥受控股股東指令，以預付委托研發款、預付工程款、預付委托采購設備款及為關聯方墊付工程款等形式的對外支出款項。

除了資金吃緊的控股股東未名集團外，未名醫藥還攤上“坑爹”的子公司。其中參股子公司山東天源生物曾停產搬遷，2018年業績大幅下滑，至今仍未復產。未名醫藥表示，未名天源的停產是導致公司收入利潤下降的原因之一。

此外，子公司科興生物拒絕披露財務數據，根據未名醫藥2019年中報顯示，科興生物實現凈利潤2.35億元，按未名醫藥參股26.91%來計算，若并表后歸屬于未名醫藥的凈利潤可增加0.63億元，相比僅有0.26億元凈利潤的未名醫藥來說，僅2019年上半年，科興生物的凈利潤就是未名醫藥的2倍多。

有資本仍在“火中取栗”

“資產抵債本身沒有問題，但資產評估太高或太低，債權方又不同意，就有問題了。” 著名財經評論員葉檀認為：“如果這次未名醫藥的重組方案被推翻，那這家公司未來的不確定性因素就太多了。”

未名醫藥累計漲幅 來源：choice

在此背景下，東方財富數據顯示，從未名醫藥曝出資金占用問題的2019年12月31日，至2020年1月21日的15個交易日中，未名醫藥累計漲幅24.77%，超越同期板塊及大盤漲幅，累計成交金額25.87億元，換手率88.49%。截至1月21日收盤，股價報收8.21元/股，漲幅9.47%，逼近漲停。

對于上述情況，宋清輝對中新經緯客戶端表示，顯而易見，二級市場是基于投機炒作考慮而投資這類企業，并未顧及到企業基本面，投資風險很大。