萬(wàn)魔聲學(xué)“借殼”共達(dá)電聲(002655.SZ)波折不斷。
2020年1月8日，聲學(xué)廠商共達(dá)電聲發(fā)布公告稱(chēng)，公司于當(dāng)天正式收到證監(jiān)會(huì)核發(fā)文件，吸收合并萬(wàn)魔聲學(xué)申請(qǐng)被否。
不過(guò)，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者注意到，共達(dá)電聲隨后亦發(fā)布公告稱(chēng)，將繼續(xù)推進(jìn)本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng);此外，3位萬(wàn)魔聲學(xué)董事及高管也將補(bǔ)選共達(dá)電聲非獨(dú)立董事，待股東大會(huì)選舉后即可生效。
借殼遇波折
交易預(yù)案在過(guò)去的一年中多次調(diào)整。
共達(dá)電聲與萬(wàn)魔聲學(xué)均為聲學(xué)領(lǐng)域上游廠商。前者成立于2001年4月，是一家以電聲元器件及電聲組件制造商、服務(wù)商和電聲技術(shù)整體解決方案的提供商;而萬(wàn)魔聲學(xué)則成立于2013年，主要通過(guò)ODM模式(提供原始設(shè)計(jì))和OBM模式(旗下自有品牌“1MORE”)開(kāi)展業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，產(chǎn)品側(cè)重于智能聲學(xué)領(lǐng)域。
2018年11月，共達(dá)電聲發(fā)布了此次合作的交易預(yù)案，萬(wàn)魔聲學(xué)開(kāi)始籌劃借殼上市事宜，這份交易預(yù)案也在過(guò)去的一年中多次調(diào)整。最新的一份交易方案顯示，共達(dá)電聲擬通過(guò)向萬(wàn)魔聲學(xué)全體股東非公開(kāi)發(fā)行股份的方式收購(gòu)萬(wàn)魔聲學(xué)100%股權(quán)，從而對(duì)萬(wàn)魔聲學(xué)實(shí)施吸收合并。共達(dá)電聲為吸收合并方，萬(wàn)魔聲學(xué)為被吸收合并方。萬(wàn)魔聲學(xué)100%股權(quán)對(duì)價(jià)約為33.6億元，共達(dá)電聲通過(guò)向交易對(duì)方合計(jì)新發(fā)行6.19億股A股股份支付本次吸收合并的全部對(duì)價(jià)，不涉及現(xiàn)金支付。
本次吸收合并完成后，萬(wàn)魔聲學(xué)將注銷(xiāo)法人資格，共達(dá)電聲作為存續(xù)公司，將承接萬(wàn)魔聲學(xué)的全部資產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)、業(yè)務(wù)、人員及相關(guān)權(quán)益。
值得注意的是，雖然此次并購(gòu)始于2018年11月。但在2017年，萬(wàn)魔聲學(xué)便已經(jīng)開(kāi)始了一系列相關(guān)運(yùn)作。早在2017年12月，萬(wàn)魔聲學(xué)子公司愛(ài)聲聲學(xué)便與共達(dá)電聲原股東濰坊高科簽署《股份收購(gòu)協(xié)議》，以近10億元總價(jià)收購(gòu)濰坊高科持有的共達(dá)電聲股份5498萬(wàn)股，占共達(dá)電聲總股本的15.27%。此次交易完成后，愛(ài)聲聲學(xué)持有共達(dá)電聲股份升至15.27%，成為共達(dá)電聲第一大股東并取得上市公司的控股權(quán)，共達(dá)電聲實(shí)際控制人亦變?yōu)槿f(wàn)魔聲學(xué)董事長(zhǎng)謝冠宏。而按照預(yù)案，此次交易如順利成行，愛(ài)聲聲學(xué)持有的共達(dá)電聲5498萬(wàn)股股票亦將相應(yīng)注銷(xiāo)，萬(wàn)魔聲學(xué)的全體股東將成為共達(dá)電聲的股東。
雖然同為聲學(xué)上游企業(yè)，但擁有小米生態(tài)鏈與智能耳機(jī)概念加成的萬(wàn)魔聲學(xué)，近幾年業(yè)績(jī)表現(xiàn)明顯好于共達(dá)電聲。而共達(dá)電聲方面亦提到，公司促成此次交易源于近年來(lái)主業(yè)表現(xiàn)疲軟。2016~2019年上半年，共達(dá)電聲歸母凈利潤(rùn)分別為1800.81萬(wàn)元、-1.75億元、2135萬(wàn)元、700萬(wàn)元。相比之下，萬(wàn)魔聲學(xué)同期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為4.3億元、6.18億元、9.32億元及8.39億元，其對(duì)應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)為2914.98萬(wàn)元、1237.41萬(wàn)元、7827.87萬(wàn)元及6369.8萬(wàn)元。此外，萬(wàn)魔聲學(xué)還做出了2020~2022年度3年歸母凈利潤(rùn)分別不低于2.2億元、2.85億元、3.57億元的業(yè)績(jī)承諾。
共達(dá)電聲表示，此次交易完成后公司將成為一家智能聲學(xué)公司，共達(dá)電聲與萬(wàn)魔聲學(xué)將充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)，提升上市公司盈利能力。
成敗皆小米？
除在實(shí)控人上與小米存在關(guān)聯(lián)外，萬(wàn)魔聲學(xué)業(yè)績(jī)對(duì)小米依賴(lài)較高亦是此次重組被否的另一個(gè)原因。
盡管本次交易的雙方對(duì)此次合作均十分看好，然而在2019年12月12日召開(kāi)的證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委第68次會(huì)議上，共達(dá)電聲吸收合并萬(wàn)魔聲學(xué)的交易事項(xiàng)卻并未獲得審核通過(guò)。
并購(gòu)重組委認(rèn)為，萬(wàn)魔聲學(xué)近3年實(shí)際控制人未發(fā)生變更的披露不充分，以及銷(xiāo)售和利潤(rùn)來(lái)源對(duì)關(guān)聯(lián)方依賴(lài)度較高，因此重組方案未獲通過(guò)。
相關(guān)信息顯示，萬(wàn)魔聲學(xué)曾于2013年6月在境外搭建紅籌結(jié)構(gòu)，1More Inc。(加一開(kāi)曼)控制1More HongKongLimited(加一香港)，進(jìn)而控制萬(wàn)魔聲學(xué)。截至2017年7月，加一開(kāi)曼的第一大股東為Peo-ple Better Limited(People Better)，持股比例保持在33%以上。
2017年7月，萬(wàn)魔聲學(xué)開(kāi)始拆除紅籌結(jié)構(gòu)，原加一開(kāi)曼股東下沉至萬(wàn)魔聲學(xué)股東，持股比例不變。萬(wàn)魔聲學(xué)第一大股東為People Better，持股比例為33.22%。然而People Better系小米集團(tuán)100%持股的公司，并非謝冠宏所控股。截至2019年12月，謝冠宏合計(jì)持有萬(wàn)魔聲學(xué)20.94%股權(quán)，為萬(wàn)魔聲學(xué)實(shí)際控制人。
除在實(shí)控人上與小米存在關(guān)聯(lián)外，萬(wàn)魔聲學(xué)業(yè)績(jī)對(duì)小米依賴(lài)較高亦是此次重組被否的另一個(gè)原因。
預(yù)案披露，2016～2019年上半年，萬(wàn)魔聲學(xué)關(guān)聯(lián)方小米集團(tuán)一直為公司第一大客戶。期內(nèi)萬(wàn)魔聲學(xué)對(duì)小米集團(tuán)實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售金額分別為2.55億元、3.97億元、5.6億元及4.84億元，分別占萬(wàn)魔聲學(xué)各期營(yíng)業(yè)收入的比例為59.45%、64.24%、60.12%及57.65%。
對(duì)于重大客戶依賴(lài)問(wèn)題，萬(wàn)魔聲學(xué)表示，目前正在運(yùn)作客戶多元化戰(zhàn)略;公司在小米之外又引入了華為(間接客戶)、OPPO、華碩、亞馬遜等客戶。
《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者從產(chǎn)業(yè)鏈人士處了解到，2019年12月，OP-PO新發(fā)布TWS耳機(jī)即為萬(wàn)魔聲學(xué)所代工，而另一家手機(jī)廠商vivo亦有對(duì)應(yīng)產(chǎn)品在列，“但萬(wàn)魔聲學(xué)本身作為小米生態(tài)鏈企業(yè)，其余手機(jī)廠商在智能穿戴設(shè)備上是否愿意長(zhǎng)期下大訂單，現(xiàn)在還難下定論。”該人士表示。
在這場(chǎng)前后運(yùn)作兩年多的合并預(yù)案被否之后，共達(dá)電聲也在第一時(shí)間宣布將繼續(xù)推進(jìn)本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。就在1月6日晚間，共達(dá)電聲發(fā)布公告稱(chēng)，公司董事會(huì)審議通過(guò)了補(bǔ)選公司第四屆董事會(huì)非獨(dú)立董事的議案，擬補(bǔ)選3名非獨(dú)立董事，而資料顯示3位候選人皆為萬(wàn)魔聲學(xué)公司董事及高管。對(duì)于繼續(xù)推進(jìn)重組事項(xiàng)的相關(guān)情況，截至發(fā)稿，共達(dá)電聲方面未向記者作出回復(fù)。
風(fēng)口上的TWS
2019年全球TWS耳機(jī)出貨量約1.2億部，而2020年將有望達(dá)到2.3億部，同比增長(zhǎng)90%。
交易雙方熱衷于推進(jìn)此次重組，主要與TWS(即True Wireless Stereo，真無(wú)線智能藍(lán)牙)耳機(jī)已被推上風(fēng)口有關(guān)。
2019年，隨著各手機(jī)廠商的先后布局，以TWS耳機(jī)為代表的手機(jī)周邊硬件開(kāi)始被市場(chǎng)關(guān)注。在近日舉辦的美國(guó)CES消費(fèi)電子展上，除了手機(jī)廠商外，傳統(tǒng)耳機(jī)廠商如漫步者、JBL、鐵三角等也均推出了TWS耳機(jī)產(chǎn)品。
此前，2016年秋，蘋(píng)果發(fā)布了第一代TWS耳機(jī)AirPods，這種設(shè)計(jì)小巧、外觀優(yōu)雅的耳機(jī)產(chǎn)品開(kāi)始邁入潮流的大門(mén)。雖然蘋(píng)果不是TWS耳機(jī)的開(kāi)創(chuàng)者，但其創(chuàng)新型的設(shè)計(jì)、與手機(jī)的高匹配度、電池壽命等特質(zhì)廣受用戶青睞，AirPods也逐漸成為主流的TWS耳機(jī)形態(tài)。
但對(duì)于主流安卓廠商而言，對(duì)TWS耳機(jī)的追捧卻延后至2019年才開(kāi)始，這主要與蘋(píng)果進(jìn)行專(zhuān)利封鎖有一定關(guān)系。在蘋(píng)果推出初代AirPods之后，耳機(jī)市場(chǎng)上也出現(xiàn)了部分競(jìng)品，然而與AirPods采用雙耳連接方案不同，其余廠商的TWS耳機(jī)主要通過(guò)一個(gè)耳機(jī)接收藍(lán)牙信號(hào)，然后再喚醒另一只耳機(jī)進(jìn)行運(yùn)作，這直接導(dǎo)致產(chǎn)品信息傳遞時(shí)間增加，響應(yīng)速度較慢。
直至2018年，高通推出的TWS+技術(shù)才能使兩路獨(dú)立的音頻流從手機(jī)直接傳輸?shù)絻蓚€(gè)不同的耳機(jī);這期間，聯(lián)發(fā)科、華為等廠商亦推出了各自的連接方案，非蘋(píng)果TWS耳機(jī)的連接性能才開(kāi)始與蘋(píng)果持平甚至小有超越。加之手機(jī)廠商出于一體化美觀的設(shè)計(jì)，手機(jī)原有的3.5mm耳機(jī)孔日益消亡，TWS耳機(jī)才終于走到了爆發(fā)前夜。部分聲學(xué)廠商如萬(wàn)魔聲學(xué)等甚至先于蘋(píng)果，在行業(yè)內(nèi)發(fā)布了擁有主動(dòng)降噪功能的TWS耳機(jī)。
盡管安卓系TWS耳機(jī)開(kāi)始崛起，但蘋(píng)果在TWS耳機(jī)市場(chǎng)上仍獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)Counter-pointResearch數(shù)據(jù)顯示，2018年全球TWS耳機(jī)出貨量約4600萬(wàn)部，其中AirPods出貨量約3500萬(wàn)部，拿下了約3/4的市場(chǎng)。隨著全球TWS耳機(jī)產(chǎn)業(yè)起步、市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大和安卓陣營(yíng)的追趕，AirPods的份額雖有所下降，但在整個(gè)市場(chǎng)仍處于主導(dǎo)地位，2019年前三個(gè)季度，AirPods的份額分別為60%、53%、45%。產(chǎn)業(yè)鏈亦有消息稱(chēng)蘋(píng)果計(jì)劃增產(chǎn)AirPods Pro，其月產(chǎn)量將由原先的100萬(wàn)對(duì)提高至200萬(wàn)對(duì)。
此外，行業(yè)內(nèi)亦有傳言稱(chēng)，部分手機(jī)廠商將在2020年開(kāi)始采取TWS耳機(jī)與手機(jī)捆綁銷(xiāo)售的策略，這意味著TWS耳機(jī)的出貨量將進(jìn)一步飆升。以全球智能手機(jī)安卓與蘋(píng)果6∶1的出貨量看，未來(lái)幾年安卓TWS耳機(jī)的出貨量也可能是AirPods的6倍。CounterpointRe-search也預(yù)測(cè)，2019年全球TWS耳機(jī)出貨量約1.2億部，而2020年將有望達(dá)到2.3億部，同比增長(zhǎng)90%。
值得注意的是，TWS耳機(jī)迎來(lái)大規(guī)模出貨潮，對(duì)于上游的ODM廠商而言無(wú)疑是一大利好，但對(duì)于傳統(tǒng)聲學(xué)品牌而言，市場(chǎng)挑戰(zhàn)卻更加嚴(yán)峻。前述產(chǎn)業(yè)鏈人士向記者表示，由于TWS耳機(jī)天然與手機(jī)有著強(qiáng)配套性，因此傳統(tǒng)聲學(xué)廠商的終端品牌市場(chǎng)將受到手機(jī)廠商的巨大沖擊。這也意味著聲學(xué)廠商的ODM業(yè)務(wù)比重會(huì)加大，而OBM業(yè)務(wù)恐將持續(xù)走低。
