2019年，在“房住不炒”的政策主基調(diào)下，房地產(chǎn)行業(yè)整體規(guī)模增速明顯放緩。不過，包括中南建設(shè)在內(nèi)一些龍頭房企積極求“變”，用差異化的產(chǎn)品、卓越的服務(wù)質(zhì)量、創(chuàng)新的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，讓高質(zhì)量的業(yè)績(jī)加速釋放。

1月13日晚間，中南建設(shè)發(fā)布2019年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，報(bào)告期內(nèi)歸屬于上市公司股東的凈利潤金額預(yù)計(jì)達(dá)39.47億元-46.05億元，與上年同期的21.93億元相比，同比漲幅達(dá)80%-110%;基本每股收益預(yù)計(jì)達(dá)1.06元-1.24元，遠(yuǎn)超去年同期的0.59元。

至于2019年凈利潤大幅上升的原因，中南建設(shè)在公告中表示，主要是公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算規(guī)模增加所致。根據(jù)中南建設(shè)此前披露的房地產(chǎn)銷售情況，1-12月公司累計(jì)合同銷售金額約1960.5億元，比上年同期增長34%;累計(jì)銷售面積約1,540.7萬平方米，比上年同期增長35%。克而瑞研究機(jī)構(gòu)12月31日公布的《2019年中國房地產(chǎn)企業(yè)銷售TOP200排行榜》顯示，中南建設(shè)全口徑銷售金額行業(yè)排名第16。

而建筑業(yè)務(wù)方面，中南建設(shè)的轉(zhuǎn)型已顯成效。數(shù)據(jù)顯示，公司2019年新承接(中標(biāo))項(xiàng)目預(yù)計(jì)合同總金額277.8億元。

盈利質(zhì)量提升，負(fù)債結(jié)構(gòu)持續(xù)改善

雖然中南建設(shè)房地產(chǎn)銷售規(guī)模屢創(chuàng)新高，但公司卻不“唯規(guī)模論”，而是一直在尋求有質(zhì)量的發(fā)展，而這些我們可以從其2019年三季報(bào)中窺得一斑。

數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度，中南建設(shè)營業(yè)收入和凈利潤分別是409.56億元和22.64億元，同比漲幅分別高達(dá)65.8%和78.67%;銷售毛利率和凈利潤分別為19.98%和5.7%，相對(duì)以往水平有所提高。

中南建設(shè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。截至2019年三季度末，中南建設(shè)的有息負(fù)債為690.6億元，在同等規(guī)模房企中處于較低水平;其中短債占比為23.21%，較2019年年中和2018年年底分別下降1.21和7.88個(gè)百分點(diǎn);現(xiàn)金短債比為1.59倍，而2019年年中為1.49倍。此外，受益于股東權(quán)益的增長，中南建設(shè)的凈負(fù)債率也由年中的186%下降至176%，維持下降通道。有業(yè)內(nèi)人士稱，在經(jīng)歷高杠桿沖規(guī)模的過程后，中南建設(shè)不斷優(yōu)化其債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，為未來發(fā)展打下基礎(chǔ)。

此外，在同期多數(shù)房企現(xiàn)金流入紛紛告負(fù)的背景下，中南建設(shè)2019年前三季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~高達(dá)148.11億元，這也給其在高速業(yè)績(jī)?cè)鲩L中實(shí)現(xiàn)了資金安全的內(nèi)循環(huán)。

新增項(xiàng)目74個(gè)，聚焦核心城市群戰(zhàn)略清晰

對(duì)于一家房地產(chǎn)企業(yè)來說，土地儲(chǔ)備布局對(duì)于未來發(fā)展有決定性作用，也是指示公司潛力的風(fēng)向標(biāo)。公告顯示，中南建設(shè)2019年新增項(xiàng)目74個(gè)，規(guī)劃建筑面積合計(jì)968萬平方米，新進(jìn)入濟(jì)南、廈門、揭陽、湛江等城市，這也讓其聚焦長三角、珠三角以及內(nèi)地人口密集型核心城市的戰(zhàn)略布局愈加清晰。

從項(xiàng)目的分布來看，中南建設(shè)已經(jīng)進(jìn)入內(nèi)地107個(gè)城市。中南建設(shè)曾在2019半年報(bào)中提到，中南建設(shè)全部未來可竣工的項(xiàng)目資源中，一二線城市面積占比約39%，另外約61%的土地儲(chǔ)備位于南通、紹興、鎮(zhèn)江、佛山等三四線城市。

有業(yè)內(nèi)人士分析稱，優(yōu)質(zhì)而充裕的土儲(chǔ)是中南建設(shè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定、高質(zhì)發(fā)展的最好的“護(hù)城河”，可以幫助其穿越行業(yè)周期，對(duì)抗低谷，并為公司估值和股價(jià)提供強(qiáng)有力的支撐，而公司繼續(xù)聚焦核心城市群戰(zhàn)略，則有望依托優(yōu)化布局，持續(xù)加速優(yōu)質(zhì)資源兌現(xiàn)。

兩次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，堅(jiān)定未來發(fā)展信心

除了公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長，中南建設(shè)還在企業(yè)文化及組織梯隊(duì)建設(shè)方面頗下功夫。

繼2018年7月之后，中南建設(shè)于2019年5月再次擬向486人授予總股本3.73%的期權(quán)激勵(lì)，圍繞中層管理縱深推進(jìn)。據(jù)悉，該計(jì)劃行權(quán)將對(duì)分年度進(jìn)行績(jī)效考核，考核年度為2019年、2020年和2021年，對(duì)應(yīng)業(yè)績(jī)考核目標(biāo)歸屬上市公司股東凈利潤相對(duì)2017年的增長幅度分別不低于560%、1060%和1408%，這彰顯著中南建設(shè)對(duì)于未來發(fā)展的堅(jiān)定信心。

2019年，中南建設(shè)凈利潤預(yù)增80%-110%，這意味著公司業(yè)績(jī)將達(dá)到此前兩次股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件。

華泰證券在研報(bào)中指出，中南建設(shè)長期看點(diǎn)在于職業(yè)經(jīng)理人改善公司治理，高標(biāo)準(zhǔn)股權(quán)激勵(lì)推動(dòng)管理紅利兌現(xiàn)。川財(cái)證券則認(rèn)為，中南建設(shè)淡化家族式企業(yè)屬性，引進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人，并實(shí)施市場(chǎng)化的股權(quán)激勵(lì)，增加核心團(tuán)隊(duì)凝聚力。

46份“買入”研報(bào)，凸顯資本市場(chǎng)認(rèn)可度

事實(shí)上，中南建設(shè)不僅股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃備受認(rèn)可，其銷售的高增長也獲得了資本市場(chǎng)“點(diǎn)贊”。

據(jù)了解，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普將中南建設(shè)的評(píng)級(jí)從‘B/穩(wěn)定’上調(diào)至‘B/正面’。此外，中南建設(shè)2019年獲得了46份“買入”研報(bào)，其中東吳證券給出“買入”評(píng)級(jí)的理由是：在優(yōu)秀人才引進(jìn)、激勵(lì)加強(qiáng)的助力下運(yùn)營效率持續(xù)提速;銷售高增，盈利能力持續(xù)改善，業(yè)績(jī)迎來快速釋放。

廣發(fā)證券則表示，考慮到公司業(yè)績(jī)和銷售的高速成長，認(rèn)為中南建設(shè)上行估值彈性較大;而國盛證券則認(rèn)為，中南建設(shè)深耕建筑、地產(chǎn)行業(yè)30余年，主要布局長三角二三線城市。近年銷售高增，戰(zhàn)略模式、管理團(tuán)隊(duì)、經(jīng)營水平均發(fā)生了非常積極的變化。當(dāng)前階段核心城市群二三線城市高周轉(zhuǎn)可創(chuàng)造阿爾法，公司是該邏輯優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，銷售增速有望繼續(xù)領(lǐng)跑。

此外，國盛證券還給出了中南建設(shè)每股15.2元的目標(biāo)價(jià)。數(shù)據(jù)顯示，2019年中南建設(shè)股價(jià)上漲90.63%，截至1月14日每股報(bào)價(jià)9.9元。