7月18日，青島日辰食品股份有限公司(以下簡稱“日辰食品”)首發申請上會。日辰食品擬于上交所主板公開發行不超過2466萬股，募集資金2.88億元，其中2.06億元用于“年產15000噸復合調味品生產基地建設項目”、4623.76萬元用于“營銷網絡建設項目”、3540.34萬元用于“技術中心升級建設項目”。日辰食品本次發行的保薦機構是廣發證券。

日辰食品的第一大客戶與其重要股東存在關聯。近3年，日辰食品第一大客戶均為圣農食品。2015年-2017年，日辰食品向圣農食品銷售產品金額分別為2715.43萬元、2211.88萬元、2811.96萬元，銷售占比分別為20.67%、14.07%、13.47%。

圣農食品為圣農發展(002299.SZ)的全資子公司。圣農發展的控股股東圣農控股為日辰食品股東德潤壹號的普通合伙人。德潤壹號的執行事務合伙人為圣農食品參股股東融誠吾陽。

融誠吾陽和德潤壹號分別持有圣農食品4%的股份，二者互為關聯方，合計持有圣農食品8%的股份。據長江商報，融城吾陽、德潤壹號突擊入股特征十分明顯。2015年11月27日，公司股東大會通過決議，同意控股股東博亞國際將其持有的日辰有限(注：日辰食品前身)4%、4%的股份以2.54元/出資額的價格分別轉讓給融城吾陽、德潤壹號。

此次受讓股權的兩家外部機構融城吾陽、德潤壹號，分別出資295.81萬元均獲得日辰食品4%股權，這一交易在2016年初完成。股權完成后，公司立即實施股改，緊接著緊鑼密鼓地推動A股上市計劃。2017年6月，公司就向證監會遞交了申請書，并于當月底進行了預披露。

與上述股權轉讓同時，公司股東大會同意萬寶有限將其持有的日辰有限12.10%股權以2.54元/出資額的價格轉讓給晨星投資。晨星投資系公司員工持股平臺。令人意外的是，對員工進行股權激勵的股權轉讓價格與融城吾陽、德潤壹號受讓股權時價格一樣。

從成立時間看，融城吾陽、德潤壹號兩家私募機構似乎是專門為受讓日辰食品股權而成立的。公開資料顯示，融城吾陽成立于2015年9月7日，德潤壹號成立于2015年9月23日。兩家私募基金成立2個月后，就成了日辰食品股權受讓方。

日辰食品的大客戶名單里，與其存在關聯的不止圣農食品一家。日盈食品2015年、2016年均位列日辰食品第4大客戶。2015年-2017年，日辰食品向日盈食品銷售產品金額分別為820.16萬元、975.43萬元、985.18萬元，占比分別為6.24%、6.20%、4.72%。

日盈食品不止名字與日辰食品相似，日盈食品為日辰食品控股股東青島博亞參股14%的企業;此外，日辰食品實際控制人張華君2016 年12月前還曾擔任日盈食品董事。

2015年-2017年，日辰食品向圣農食品及日盈食品兩關聯方銷售金額合計占日辰食品各期營業收入的比重分別的26.91%、20.27%、18.19%。

日辰食品在報告期內的業績增幅越來越猛。據日辰食品招股書，2015年-2017年，日辰食品營收同比增幅分別為7.18%、19.66%、32.79%，凈利潤同比增幅分別為14.67%、26.75%、71.96%。

2015年-2017年，日辰食品營業收入分別為1.31億元、1.57億元、2.09億元，凈利潤分別為2570.96萬元、3258.79萬元、5603.81萬元。經營活動現金流量凈額分別為4421.85萬元、3939.13萬元、6021.73萬元。

毛利率方面看，日辰食品連續4年毛利率均為同行之冠，遠超同行上市公司的安記食品、千禾味業、加加食品、海天味業、頤海國際。2014年-2017年，日辰食品綜合毛利率分別為46.16%、47.06%、48.00%、50.29%。2014年-2016年，同行調味品上市公司毛利率平均值分別為34.92%、36.22%、37.29%。2017年日辰食品毛利率一如既往遠超千禾味業、海天味業、頤海國際。對于安記食品和加加食品2017年毛利率情況，日辰食品招股書未披露，中國經濟網記者查詢到安記食品2017年主營業務毛利率為39.62%，加加食品2017年綜合業務毛利率為27.37%，依然遠低于日辰食品。

對于日辰食品上市前夕業績猛增及其其毛利率遠超同行上市公司的情況，《中國信息報道》質疑日辰食品存在調節利潤嫌疑。報道指出，在闖關IPO關鍵期，凈利潤突然大幅增長，超過5000萬元，令人感到意外。不過，根據此前市場所盛傳的主板年凈利潤5000萬元的門檻，再結合近段時間過會及被否企業盈利情況，日辰食品在關鍵時刻凈利大增，或許在進行利潤調節。報道同時提到日辰食品的規模不大，但其產品毛利率卻高得不尋常。

針對相關問題，中國經濟網采訪日辰食品，截至發稿，未獲回復。

復合調味料廠商沖上市

日辰食品致力于復合調味料的研發、生產與銷售，主要生產醬汁類調味料、粉體類調味料以及少量食品添加劑，共三大類千余種產品，年產量1萬噸以上。

本次股票發行前，張華君通過青島博亞間接持有日辰食品71.25%股權，通過晨星投資間接持有日辰食品4.71%的股權，合計間接持有日辰食品75.96%的股權，系日辰食品的實際控制人。張華君簡歷如下：

張華君，1964 年 11 月出生，中國國籍，無境外永久居留權，碩士研究生學歷，身份證號：33010619641129****，住所杭州市下城區。張華君先生 1986 年 7 月至 1992 年 1 月就職于中國建設銀行浙江省分行; 1992 年赴日本研修， 1993 年 4 月至 1995 年 3 月就讀于日本國東京工業大學，獲工學碩士學位;1995 年 4 月至 2001 年 2 月就職于日本石本食品工業株式會社(日本いし本食品工業 株式會社);2007 年 9 月至 2009 年 7 月，就讀于清華大學經濟管理學院 EMBA 課程，獲工商管理碩士學位。2001 年 3 月創建日辰食品，歷任總經理、董事長兼總經理。

日辰食品本次發行的保薦機構是廣發證券。日辰食品擬于上交所主板公開發行不超過2466萬股，募集資金凈額2.88億元，其中2.06億元用于“年產15000噸復合調味品生產基地建設項目”、4623.76萬元用于“營銷網絡建設項目”、3540.34萬元用于“技術中心升級建設項目”。

募資翻倍產能背后：產能利用率未超100%

日辰食品招股書稱，“年產15000噸復合調味品生產基地建設項目”達產后，復合調味品年產能將由目前的1.5億噸增至3億噸。

日辰食品擬上市募資將產能翻倍，但其2017年的產能利用率及產銷率均未超100%。

2015年-2017年，日辰食品醬汁類調味料產能利用率分別為71.55%、96.79%、98.72%，產銷率分別為100.33%、97.01%、99.95%;粉體類調味料產能利用率分別為103.39%、101.68%、95.24%，產銷率分別為100.40%、99.60%、99.86%;食品添加劑產能利用率分別為120.25%、96.50%、98.51%，產銷率分別為89.85%、104.73%、97.11%。合計產能利用率分別為82.47%、98.40%、97.58%，產銷率分別為100.23%、97.95%、99.87%。

日辰食品招股書表示，由于未來市場處于不斷變化過程中，項目建成至全面達產尚需一定的時間，不排除未來公司可能會面臨因市場需求變化、競爭加劇等因素導致產能不能及時消化的風險。

被質疑調節利潤：營收凈利在沖上市前夕突然大增 毛利率冠絕同行上市公司

日辰食品前身為日辰有限，成立于 2001 年 3 月 23 日。歷經18年發展，日辰食品規模仍算不上大。2015年-2017年，日辰食品資產總額分別為1.58億元、1.72億元、2.04億元。

日辰食品在報告期內的業績增幅越來越猛。據日辰食品招股書，2015年-2017年，日辰食品營收同比增幅分別為7.18%、19.66%、32.79%，凈利潤同比增幅分別為14.67%、26.75%、71.96%。

2015年-2017年，日辰食品營業收入分別為1.31億元、1.57億元、2.09億元，凈利潤分別為2570.96萬元、3258.79萬元、5603.81萬元。經營活動現金流量凈額分別為4421.85萬元、3939.13萬元、6021.73萬元。

毛利率方面看，日辰食品連續4年毛利率均為同行之冠，遠超同行上市公司的安記食品、千禾味業、加加食品、海天味業、頤海國際。2014年-2017年，日辰食品綜合毛利率分別為46.16%、47.06%、48.00%、50.29%。2014年-2016年，同行調味品上市公司毛利率平均值分別為34.92%、36.22%、37.29%。2017年日辰食品毛利率一如既往遠超千禾味業、海天味業、頤海國際。對于安記食品和加加食品2017年毛利率情況，日辰食品招股書未披露，中國經濟網記者查詢到安記食品2017年主營業務毛利率為39.62%，加加食品2017年綜合業務毛利率為27.37%，依然遠低于日辰食品。

對于日辰食品上市前夕業績猛增及其其毛利率遠超同行上市公司的情況，《中國信息報道》質疑日辰食品存在調節利潤嫌疑。報道指出，在闖關IPO關鍵期，凈利潤突然大幅增長，超過5000萬元，令人感到意外。不過，根據此前市場所盛傳的主板年凈利潤5000萬元的門檻，再結合近段時間過會及被否企業盈利情況，日辰食品在關鍵時刻凈利大增，或許在進行利潤調節。報道同時提到日辰食品的規模不大，但其產品毛利率卻高得不尋常。

近兩成銷售依賴關聯方

日辰食品的第一大客戶與其重要股東存在關聯。近3年，日辰食品第一大客戶均為圣農食品。2015年-2017年，日辰食品向圣農食品銷售產品金額分別為2715.43萬元、2211.88萬元、2811.96萬元，銷售占比分別為20.67%、14.07%、13.47%。

圣農食品為圣農發展(002299.SZ)的全資子公司。圣農發展的控股股東圣農控股為日辰食品股東德潤壹號的普通合伙人。德潤壹號的執行事務合伙人為圣農食品參股股東融誠吾陽。融誠吾陽和德潤壹號分別持有圣農食品4%的股份，二者互為關聯方，合計持有圣農食品8%的股份。

日辰食品的大客戶名單里，與其存在關聯的不止圣農食品一家。日盈食品2015年、2016年均位列日辰食品第4大客戶。2015年-2017年，日辰食品向日盈食品銷售產品金額分別為820.16萬元、975.43萬元、985.18萬元，占比分別為6.24%、6.20%、4.72%。

日盈食品不止名字與日辰食品相似。實際上，日盈食品為日辰食品控股股東青島博亞參股14%的企業;此外，日辰食品實際控制人張華君2016 年12月前還曾擔任日盈食品董事。

2015年-2017年，日辰食品向圣農食品及日盈食品兩關聯方銷售金額額合計占日辰食品各期營業收入的比重分別達26.91%、20.27%、18.19%。

大客戶關聯私募突擊入股

據長江商報，日辰食品存在股東突擊入股現象。

日辰食品成立于2001年3月，注冊資本50萬美元，全部由日本食品出資。不過，其中由31.50萬美元受張華君委托代持，占比63%。

成立之后至2016年5月實施股改之前，公司經歷了四次增資、四次股權轉讓，期間，委托持持有的股份轉回。而最令人關注的是第四次股權轉讓，也就是股改前夕、公司籌備IPO之時。

2015年11月27日，公司將投資總額和注冊資本的計價幣種由美元改為人民幣，投資總額由1600萬美元改為1.21億元，注冊資本由980萬美元改為0.74億元。

就在這一天，公司股東大會通過決議，同意控股股東博亞國際將其持有的日辰有限75%、4%、4%的股份以2.54元/出資額的價格分別轉讓給青島博亞、融城吾陽、德潤壹號。同時，同意萬寶有限將其持有的日辰有限12.10%股權以2.54元/出資額的價格轉讓給晨星投資。

上述股權轉讓，博亞國際將股權轉讓給青島博亞系同一實控人之間轉讓，萬寶有限轉讓則是為了對員工進行股權激勵，受讓方為晨星投資系員工持股平臺。

令人意外的是，對員工進行股權激勵的股權轉讓價格與其他股東受讓股權時價格一樣。

備受關注的是，此次受讓股權的兩家外部機構融城吾陽、德潤壹號，分別出資295.81萬元均獲得日辰食品4%股權，這一交易在2016年初完成。股權完成后，公司立即實施股改，緊接著緊鑼密鼓地推動A股上市計劃。2017年6月，公司就向證監會遞交了申請書，并于當月底進行了預披露。

由此可見，融城吾陽、德潤壹號突擊入股特征十分明顯。實際上，從成立時間看，這兩家私募機構似乎也是專門為受讓這筆股權而成立的。

公開資料顯示，融城吾陽成立于2015年9月7日，其股東為李惠陽、莊愛睿、雷勝國及橙石投資。德潤壹號成立于2015年9月23日，其普通合伙人為融城吾陽，有限合伙人為圣農控股及其實控人之一的傅芬芳。兩家私募基金成立2個月后，就成了日辰食品股權受讓方。

值得一提的是，兩家基金存在關聯，其中德潤壹號的主要出資人傅光明、傅芬芳持有圣農控股100%股權，間接持有圣農食品82.26%股權，后者為日辰食品重要客戶。

大客戶同時也是大供應商

日辰食品還與明和食品存在關聯方采購。2015年、2016年，日辰食品向明和食品采購原清酒、原味淋產品，采購金額分別為181.57萬元、211.64萬元，占采購總額比例分別為3.03%、2.87%。

此外，日辰食品于2016 年6月和10月先后向明和食品購買設備和存貨，金額分別為13.56萬元和22.1萬元。

日辰食品的大客戶里比較特殊的還包括山東鳳祥食品有限公司(以下簡稱“鳳祥食品”)。鳳祥食品既是日辰食品客戶，同時又是日辰食品供應商。

2014年、2015年，日辰食品向鳳祥食品采購淀粉及淀粉糖類金額分別為382.34萬元、204.73萬元，占原材料采購總額比例分別為7.43%、3.54%。

2014年、2016年日辰食品向鳳祥食品銷售金額分別為516.78萬元、323.03萬元，銷售占比分別為4.22%、2.05%;向鳳祥食品及其兄弟公司銷售金額合計分別為808.65萬元、579.20萬元，銷售占比分別為6.60%、3.68%。

日辰食品2014年第五大客戶情況

日辰食品2016年第五大客戶情況

對于2017年前五大客戶銷售情況，日辰食品未單獨披露對鳳祥食品及其兄弟公司的銷售金額，只披露了對鳳祥食品母公司諸城外貿銷售金額為1278.12萬元，銷售占比6.12%。

日辰食品招股書稱，鳳祥食品是公司主要客戶，同時也為公司提供淀粉等原材料，基于規范性考慮，擇優選取其它供應商。

多次為關聯方代繳和代收付稅款

2015 年 11-12 月，在一次股權轉讓過程中多次發生日辰食品為關聯方代繳和代收代付相關稅款的情形，形成了關聯方之間的資金往來。

2015 年 11 月，日辰有限股東會通過決議，同意博亞國際將其持有的日辰有限 75%、4%、4%的股權以 2.54 元/出資額的價格分別轉讓給青島博亞、融誠吾陽、德潤壹號;同意萬寶有限將其持有的日辰有限 12.10%的股權以 2.54 元/出資額的價格轉讓給晨星投資。

日辰食品為本次所得稅扣繳義務人青島博亞、晨星投資代繳所得稅款 847.93 萬元、137.39 萬元，青島博亞、晨星投資 2015 年 12 月 30 日向公司還清上述款項。

日辰食品于 2015 年 12 月 17 日收到本次所得稅扣繳義務人融誠吾陽、德潤壹號支付的所得稅款各 45.22 萬元，并于當日向稅務部門代為支付。

日辰食品為本次印花稅納稅義務人博亞國際、青島博亞、萬寶有限代繳印花稅款7.79 萬元、7.03 萬元、1.13 萬元，博亞國際、青島博亞、萬寶有限 2015 年 12 月 30 日向公司還清上述款項。

日辰食品于 2015 年 12 月 17 日收到本次印花稅納稅義務人融誠吾陽、德潤壹號支付的印花稅款各 0.38 萬元，2015 年 12 月 21 日向稅務部門代為支付。

日辰食品招股書稱，發行人上述為關聯方代繳和代收付稅款的事項，因資金往來的金額較小且存續期很短，發行人未收取或支付資金占用費，對發行人當年業績影響程度很低。2016 年發行人改制設立股份公司后，嚴格執行各項關聯交易管理制度，不存在資金被關聯方企業以借款、代償債務、代墊款項或其他方式占用的情形。

4年分逾億元

日辰食品近來每年分紅不停歇，4年合計分紅1.01億元。

2014 年 1 月 15 日，經日辰有限董事會決議通過，對 2013 年實現的稅后凈利潤進行分配，向全體股東現金分紅 1386.53 萬元。

2015 年 5 月 20 日，經日辰有限董事會決議通過，對 2014 年實現的稅后凈利潤進行分配，向全體股東現金分紅1220.52 萬元。

2016 年 1 月 31 日，日辰有限董事會決議對 2015 年實現的稅后凈利潤進行分配，向全體股東現金分紅 1500.00 萬元。

2017 年 5 月 18 日，日辰食品 2016 年年度股東大會對 2016 年實現的稅后凈利潤進行分配，向全體股東分配現金股利 2500 萬元人民幣，獨立董事已對本次利潤分配發表獨立董事意見。

2018 年 3 月 23 日，日辰食品 2017 年年度股東大會對 2017 年實現的稅后凈利潤進行分配，向全體股東分配現金股利 3500 萬元人民幣。

財務規范性有待改進：存第三方回款、未開具發票行為

日辰食品財務規范性有待改進。報告期內，日辰食品不僅存在第三方賬戶回款、現金回款，還存在未開具發票行為。

2015年-2017年，日辰食品第三方賬戶回款金額分別為 453.33 萬元、971.00 萬元和 444.65萬元，占當年回款總金額比例分別為 2.92%、5.59%和 1.96%。

日辰食品招股書稱，第三方回款中，主要為客戶的法定代表人回款、業務經理回款及股東回款，主要是客戶基于其企業資金周轉情況及交易方便性考慮。2017 年公司規范貨款回收，第三方回款金額及比例均有較大幅度下降。

2015年-2017年，日辰食品現金回款金額分別為103.05萬元、196.49萬元、24.86萬元。

日辰食品招股書稱報告期內，公司現金收款主要為部分個體工商戶客戶采用現金方式付款，以及部分客戶以現金繳款的方式存入公司賬戶后，公司財務人員憑客戶提供的現金繳款單進行賬務處理。2017 公司進一步要求客戶通過銀行轉賬等方式支付貨款，現金收款比例有大幅下降。

此外，日辰食品在銷售過程中還存在未開具發票行為。報告期，未開具發票的銷售收入分別為425.56萬元、1051.90萬元、121.11萬元，占當期營業收入的比重為3.24%、6.69%、0.58%。