4月25日，四川德恩精工科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“德恩精工”)首發(fā)申請(qǐng)上會(huì)，保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)海證券。德恩精工擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，公開(kāi)發(fā)行3667萬(wàn)股，計(jì)劃募集資金4.26億元，用于屏山精密機(jī)械傳動(dòng)零部件智能制造基地項(xiàng)目、德恩精工智能制造技術(shù)改造項(xiàng)、德恩精工研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。
2014年至2017年，德恩精工實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為4.31億元、3.89億元、3.63億元、4.46億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為7871.85萬(wàn)元、5320.81萬(wàn)元、5064.31萬(wàn)元、4960.56萬(wàn)元。
德恩精工招股書(shū)披露數(shù)據(jù)與新三板掛牌時(shí)披露數(shù)據(jù)在營(yíng)收、凈利潤(rùn)、前五大客戶等相關(guān)數(shù)據(jù)方面存在出入。公司2015年?duì)I業(yè)收入為3.89億元，凈利潤(rùn)為5319萬(wàn)元。而其在新三板披露的年報(bào)顯示，當(dāng)年?duì)I業(yè)收入為3.79億元，凈利潤(rùn)為5800萬(wàn)元。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者向德恩精工證券部發(fā)去采訪提綱，德恩精工相關(guān)人員對(duì)記者表示，數(shù)據(jù)差異原因?yàn)榻y(tǒng)計(jì)口徑不同造成的。
證券市場(chǎng)紅周刊在報(bào)道中稱，德恩精工營(yíng)業(yè)收入疑點(diǎn)多。綜合核算，2017年應(yīng)收款項(xiàng)總額達(dá)到了10059.36萬(wàn)元，相較上年年末的6749.38萬(wàn)元新增債權(quán)為3309.98萬(wàn)元。該數(shù)值與理論新增債權(quán)14000.02萬(wàn)元相比，存在10690.04萬(wàn)元差異。
在招股書(shū)中，公司2017年票據(jù)的“背書(shū)金額”有9544.61萬(wàn)元，還有1709萬(wàn)元的票據(jù)“貼現(xiàn)金額”，兩者合計(jì)達(dá)到11253.61萬(wàn)元。根據(jù)會(huì)計(jì)核算的規(guī)則，這兩部分票據(jù)減少的金額都不在“銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”之中。如果考慮這部分金額的影響，票據(jù)背書(shū)和貼現(xiàn)的金額合計(jì)與前述10690.04萬(wàn)元之間仍差了563.57萬(wàn)元。數(shù)百萬(wàn)元差異的存在，難免讓人對(duì)其營(yíng)業(yè)方面數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性有所懷疑。
2015年至2017年，德恩精工應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為7544.60萬(wàn)元、6304.27萬(wàn)元和8170.76萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為26.85%、20.59%和22.19%，應(yīng)收賬款賬面余額分別為8140.10萬(wàn)元、6858.44萬(wàn)元和8863.04萬(wàn)元，呈現(xiàn)一定的波動(dòng)性。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者查詢中國(guó)裁判文書(shū)網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，德恩精工還存在5起合同糾紛，其中2起糾紛招股書(shū)未披露，共涉及資金約75.42萬(wàn)元。
2015年末至2017年末，德恩精工存貨賬面價(jià)值分別為1.38億元、1.65億元和1.64億元，占當(dāng)期總資產(chǎn)的比例分別為25.48%、28.19%和22.20%，占比較高。其中，庫(kù)存商品賬面價(jià)值分別為4900.32萬(wàn)元、4961.73萬(wàn)元和5828.86萬(wàn)元，占存貨賬面價(jià)值的比重分別為35.51%、30.00%和35.43%。
2014年至2017年，德恩精工主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為35.83%、33.33%、35.01%、31.31%。報(bào)告期內(nèi)，德恩精工皮帶輪毛利率始終低于同行。2015年至2017年，公司皮帶輪毛利率分別為32.96%、37.92%、33.57%，同行西菱動(dòng)力皮帶輪毛利率分別為37.63%、39.05%、37.24%，南方軸承皮帶輪毛利率分別為36.39%、37.98%、47.54%。
2015年至2017年，德恩精工負(fù)債總額分別為2.70億元、2.64億元、2.79億元，資產(chǎn)負(fù)債率(合并)分別為49.76%、45%、37.61%。報(bào)告期內(nèi)，德恩精工短期借款余額分別為7700萬(wàn)元、1.23億元和1.18億元，全部為銀行借款。
據(jù)招股書(shū)，2014年至2017年，德恩精工購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品獲取的收益分別為51.35萬(wàn)元、33.16萬(wàn)元、90.87萬(wàn)元和66.83萬(wàn)元，公司稱，主要是因?yàn)楣緸樘岣唛e置資金收益率，使用閑置資金購(gòu)買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)較低的銀行理財(cái)產(chǎn)品。
根據(jù)招股書(shū)，報(bào)告期內(nèi)，德恩精工累計(jì)分紅金額為2.11億元。長(zhǎng)江商報(bào)報(bào)道稱，IPO之前突擊大額分紅，德恩精工異常回報(bào)股東之舉也令人詫異。縱覽招股書(shū)，德恩精工未詳細(xì)披露股本變動(dòng)情況，新增股東入股時(shí)間、成本也無(wú)從查詢。不過(guò)，從上述高達(dá)2億元分紅看，截至2014年底，公司的股東只有3名，即中益機(jī)械、雷永強(qiáng)、雷永志。而目前其股東數(shù)量達(dá)到16名，注冊(cè)資本為1.1億元，中益機(jī)械已經(jīng)退出。
德恩精工在對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者的采訪回復(fù)中表示，公司的分紅安排均經(jīng)董事會(huì)和股東大會(huì)審議通過(guò)，根據(jù)公司章程，公司實(shí)施分紅，不存在突擊分紅行為。
招股書(shū)披露，德恩精工報(bào)告期內(nèi)共發(fā)生2起安全生產(chǎn)事故。2015年7月5日，宋某在檢修設(shè)備時(shí)不慎落入電泳池內(nèi)淹死。2016年1月21日，李勇在機(jī)械運(yùn)轉(zhuǎn)過(guò)程中，通過(guò)平臺(tái)跨越了光柵盲區(qū)，胸部被造型機(jī)反壓板擠壓，下肢進(jìn)入光柵保護(hù)區(qū)后機(jī)械自動(dòng)保護(hù)停機(jī)，李勇被擠在反壓板與立柱之間，后立即送往青神人民醫(yī)院，經(jīng)搶救無(wú)效死亡。
德恩精工境外銷(xiāo)售收入的比例較高，報(bào)告期內(nèi)分別為2.29億元、1.92億元、2.20億元，分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的58.83%、52.81%、49.63%。德恩精工介紹，公司為應(yīng)對(duì)“雙反”調(diào)查，耗費(fèi)了大量額外的人力、物力，還承擔(dān)了應(yīng)訴產(chǎn)生的律師費(fèi)、差旅費(fèi)等支出，公司2015至2017年為應(yīng)訴“雙反”調(diào)查發(fā)生的費(fèi)用金額分別為55.35萬(wàn)元、203.16萬(wàn)元和81.73萬(wàn)元，占當(dāng)期凈利潤(rùn)的比重分別為1.04%、4.01%、1.65%。
機(jī)械零部件生產(chǎn)商擬創(chuàng)業(yè)板上市
德恩精工專業(yè)從事皮帶輪、錐套、同步帶輪、脹套、鏈輪、齒輪箱、法蘭、聯(lián)軸器等機(jī)械傳動(dòng)零部件及其配套產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。同時(shí)，也根據(jù)客戶需求提供定制化的機(jī)械零部件。
公司股東雷永志與雷永強(qiáng)為兄弟關(guān)系，其中雷永志直接和間接持有公司股份2838萬(wàn)股，占本次發(fā)行前公司總股本的25.80%;雷永強(qiáng)直接持有公司2835萬(wàn)股股份，占本次發(fā)行前公司總股本的25.77%;兩人合計(jì)直接和間接持有公司5673萬(wàn)股股份，占本次發(fā)行前公司總股本的51.57%。
雷永志與雷永強(qiáng)于2015年1月29日簽訂《一致行動(dòng)協(xié)議》，約定雙方在參加公司的股東大會(huì)、董事會(huì)就提交審議的所有事項(xiàng)進(jìn)行表決時(shí)，雙方保持投票的一致性。該協(xié)議有效期至公司在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌交易之日起36個(gè)月屆滿前,公司于2017年3月21日終止在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，雷永志、雷永強(qiáng)于當(dāng)日簽訂《一致行動(dòng)協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議》，將上述約定事項(xiàng)有效期延長(zhǎng)至公司股票在證券交易所上市之日起36個(gè)月屆滿前。此外，雷永志為公司董事兼總經(jīng)理、法定代表人，雷永強(qiáng)為公司副董事長(zhǎng)，均能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理、發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)決策等施加重大影響，因此，雷永志和雷永強(qiáng)為公司的控股股東和實(shí)際控制人。
雷永志，董事，1974年5月出生，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)，本科學(xué)歷。1992年8月至2003年10月，任青神強(qiáng)力副廠長(zhǎng);2003年10月至2006年6月，任德恩有限董事、副總經(jīng)理;2006年6月至2013年4月，任德恩有限董事、總經(jīng)理;2013年4月至今，任公司董事、總經(jīng)理;同時(shí)自2011年12月至今，兼任青神格林維爾董事;自2016年6月至今，兼任眉山格林維爾董事;自2018年2月至今，兼任嘉善德恩執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。
雷永強(qiáng)，副董事長(zhǎng)，1965年3月出生，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)，大專學(xué)歷。1992年8月至2003年10月，任青神強(qiáng)力廠長(zhǎng)、法定代表人;2003年10月至2006年6月，任德恩有限董事長(zhǎng)、總經(jīng)理;2006年6月至2013年4月，任德恩有限董事;2013年4月至2015年1月，任公司董事。2015年1月至今，任公司副董事長(zhǎng)。
德恩精工擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，公開(kāi)發(fā)行3667萬(wàn)股，計(jì)劃募集資金4.26億元，其中，3.02億元用于屏山精密機(jī)械傳動(dòng)零部件智能制造基地項(xiàng)目、9691.12萬(wàn)元用于德恩精工智能制造技術(shù)改造項(xiàng)、2733.51萬(wàn)元用于德恩精工研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。
凈利潤(rùn)三連跌 與經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流不匹配
德恩精工2015年、2016年?duì)I業(yè)收入兩連降，2015年、2016年、2017年凈利潤(rùn)三連跌。
2014年至2017年，德恩精工實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為4.31億元、3.89億元、3.63億元、4.46億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為7871.85萬(wàn)元、5320.81萬(wàn)元、5064.31萬(wàn)元、4960.56萬(wàn)元。
對(duì)于上述業(yè)績(jī)表現(xiàn)，德恩精工對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示，公司2016年度營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、歸屬于公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)較2015年度均有所下降，下降幅度分別為6.50%、8.54%、11.96%，但公司2017年度營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、歸屬于公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)較2016年度均已實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率分別為22.59%、3.77%、4.62%。
2017年度，公司經(jīng)營(yíng)管理層緊緊圍繞公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，狠抓市場(chǎng)開(kāi)拓，在積極維護(hù)現(xiàn)有客戶的同時(shí)，加大了新客戶的開(kāi)拓力度。在2016年12月“雙反”勝訴后，公司簽訂的銷(xiāo)售訂單大幅增長(zhǎng)，2017年度新簽銷(xiāo)售訂單5.11億元，較上年同期增加1.55億元，增長(zhǎng)率為43.54%。公司2017年度營(yíng)業(yè)收入為4.46億元，較2016年度增加了8212.13萬(wàn)元，增長(zhǎng)率為22.59%，截至2018年3月19日招股說(shuō)明書(shū)簽署日，公司尚未執(zhí)行的銷(xiāo)售訂單金額為2.23億元，待執(zhí)行銷(xiāo)售訂單充足，公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，持續(xù)盈利能力將保持穩(wěn)定。
2015年末至2017年末，德恩精工經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為4704.55萬(wàn)元、6110.29萬(wàn)元、4558.74萬(wàn)元。
其中，2015年、2017年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~低于當(dāng)期歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)。
招股書(shū)數(shù)據(jù)與新三板時(shí)期披露數(shù)據(jù)存差異
據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)報(bào)道，德恩精工招股書(shū)披露數(shù)據(jù)與新三板掛牌時(shí)披露數(shù)據(jù)在營(yíng)收、凈利潤(rùn)、前五大客戶等相關(guān)數(shù)據(jù)方面存在出入。
據(jù)資料顯示，公司在2015年12月9日在新三板掛牌。然而就在一年多后，2017年1月20日，公司公告稱決定終止掛牌。8個(gè)月后，德恩精工向證監(jiān)會(huì)報(bào)送了創(chuàng)業(yè)板申報(bào)稿。
不過(guò)，記者發(fā)現(xiàn)，德恩精工招股書(shū)披露數(shù)字與其在新三板所披露數(shù)字不一。因公司在新三板時(shí)間不長(zhǎng)，只披露了2015年年報(bào)，故以該年數(shù)據(jù)為例。
以營(yíng)收凈利潤(rùn)和前五大客戶情況為例，根據(jù)申報(bào)稿，公司2015年?duì)I業(yè)收入為3.89億元，凈利潤(rùn)為5319萬(wàn)元。而其在新三板披露的年報(bào)顯示，當(dāng)年?duì)I業(yè)收入為3.79億元，凈利潤(rùn)為5800萬(wàn)元。
此外，主要客戶情況也存在不一情況。據(jù)招股書(shū)披露，公司前五大客戶為T(mén)B Wood’s Incorporated、ABB Motors and Generators、Amec Industry Inc.、Sati ingranaggi industriali、SKF Asia Pacific Pte Ltd，金額具體分別為2456.9萬(wàn)元、1808.1萬(wàn)元、1751.79萬(wàn)元、1696.43萬(wàn)元、1460.8萬(wàn)元。而據(jù)三板數(shù)據(jù)披露，公司前五大客戶分別為T(mén)B Wood’s Incorporated、Amec Industry Inc.、Sati ingranaggi industriali、ABB Motors and Generators、SKF Asia Pacific Pte Ltd，金額具體分別為2334.7萬(wàn)元、1708.2萬(wàn)元、1611.4萬(wàn)元、1481.3萬(wàn)元、1426.2萬(wàn)元。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者就披露數(shù)據(jù)存在差異的問(wèn)題對(duì)德恩精工進(jìn)行采訪，德恩精工相關(guān)人員對(duì)記者表示，數(shù)據(jù)差異原因?yàn)榻y(tǒng)計(jì)口徑不同造成的。
立信會(huì)計(jì)師對(duì)本公司報(bào)告期內(nèi)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行審計(jì)，出具了標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告(信會(huì)師報(bào)字[2018]第ZA10249號(hào))。立信會(huì)計(jì)師認(rèn)為，“德恩精工公司財(cái)務(wù)報(bào)表在所有重大方面按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定編制，公允反映了德恩精工公司2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日的合并及母公司財(cái)務(wù)狀況以及2015年度、2016年度、2017年度的合并及母公司經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量。
營(yíng)業(yè)收入疑點(diǎn)多
據(jù)證券市場(chǎng)紅周刊報(bào)道，德恩精工主要從事皮帶輪、錐套等機(jī)械傳動(dòng)零部件及其配套產(chǎn)品的研發(fā)和產(chǎn)銷(xiāo)，報(bào)告期內(nèi)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)波動(dòng)明顯，分別達(dá)到-11.69%、-6.50%和22.59%，而與此同時(shí)，歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)卻同比出現(xiàn)持續(xù)下滑，分別達(dá)到-33.18%、-4.82%和-2.05%。是什么原因?qū)е碌露骶衾麧?rùn)表現(xiàn)與營(yíng)業(yè)收入表現(xiàn)的不同步呢?
以2017年為例。當(dāng)年公司營(yíng)業(yè)收入為44561.73萬(wàn)元(其中境內(nèi)銷(xiāo)售收入占50.37%，如表1)，考慮境內(nèi)銷(xiāo)售的17%增值稅銷(xiāo)項(xiàng)稅額影響，其含稅營(yíng)收達(dá)到48377.50萬(wàn)元。以之與營(yíng)業(yè)收入相關(guān)的現(xiàn)金流量34377.48萬(wàn)元(“銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”有34520.63萬(wàn)元，剔除預(yù)收款項(xiàng)新增143.15萬(wàn)元)對(duì)比，有14000.02萬(wàn)元含稅營(yíng)收未能收到現(xiàn)金，理論上這需要形成相應(yīng)的應(yīng)收賬款等經(jīng)營(yíng)性債權(quán)。
實(shí)際上，2017年年末應(yīng)收賬款余額為8170.76萬(wàn)元、應(yīng)收票據(jù)余額為896.92萬(wàn)元，同時(shí)這年還有991.67萬(wàn)元作為“應(yīng)收、應(yīng)付賬款抵賬”金額，這部分使得年末的應(yīng)收賬款余額有所減少但未在現(xiàn)金流量上體現(xiàn)，因此，在分析營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的時(shí)候需要將這個(gè)因素考慮進(jìn)去。綜合核算，2017年應(yīng)收款項(xiàng)總額達(dá)到了10059.36萬(wàn)元，相較上年年末的6749.38萬(wàn)元新增債權(quán)為3309.98萬(wàn)元。該數(shù)值與理論新增債權(quán)14000.02萬(wàn)元相比，存在10690.04萬(wàn)元差異。
在招股書(shū)中，記者發(fā)現(xiàn)，該公司2017年票據(jù)的“背書(shū)金額”有9544.61萬(wàn)元，還有1709萬(wàn)元的票據(jù)“貼現(xiàn)金額”，兩者合計(jì)達(dá)到11253.61萬(wàn)元。根據(jù)會(huì)計(jì)核算的規(guī)則，這兩部分票據(jù)減少的金額都不在“銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”之中，而這或許正是導(dǎo)致上述差額的主要原因。但需要注意的是，即使我們?nèi)绻紤]這部分金額的影響，票據(jù)背書(shū)和貼現(xiàn)的金額合計(jì)與前述10690.04萬(wàn)元之間仍差了563.57萬(wàn)元。數(shù)百萬(wàn)元差異的存在，難免讓人對(duì)其營(yíng)業(yè)方面數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性有所懷疑。
招股書(shū)中還披露了一項(xiàng)“收到票據(jù)支付的貨款”，該項(xiàng)金額2017年時(shí)為10236.87萬(wàn)元。這項(xiàng)金額跟“背書(shū)金額”也明顯不相等，并且和上述10690.04萬(wàn)元(票據(jù)背書(shū)和貼現(xiàn)合計(jì))相比要少453.17萬(wàn)元。這就讓人很奇怪，招股書(shū)中為什么會(huì)披露這兩項(xiàng)關(guān)于票據(jù)背書(shū)不同的金額，如此做法的目的是什么?哪個(gè)數(shù)據(jù)才是真實(shí)可信的?
2016年有同樣問(wèn)題存在，但相比2017年的差異則要相對(duì)較小。2016年?duì)I業(yè)收入為36349.59萬(wàn)元，考慮其中47.19%為境內(nèi)銷(xiāo)售收入，推算出含稅營(yíng)業(yè)收入為39265.67萬(wàn)元。同期，“銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為33768.67萬(wàn)元，預(yù)收款項(xiàng)減少了92.90萬(wàn)元，兩者合計(jì)推算出當(dāng)年的與營(yíng)業(yè)收入相關(guān)現(xiàn)金流量為33861.57萬(wàn)元，與此同時(shí)，考慮到226.18萬(wàn)元“應(yīng)收、應(yīng)付賬款抵賬”因素的影響，當(dāng)年的債權(quán)相比上年年末要減少1156.67萬(wàn)元。由此，現(xiàn)金流量和應(yīng)收經(jīng)營(yíng)性債權(quán)增加合計(jì)為32704.90萬(wàn)元，這個(gè)結(jié)果比當(dāng)年含稅營(yíng)業(yè)收入要少6560.77萬(wàn)元。這一數(shù)據(jù)與當(dāng)年“收到票據(jù)支付的貨款”6639.15萬(wàn)元僅相差了78.38萬(wàn)元，而若以“背書(shū)金額”6868.67萬(wàn)元相比，則差額提升至307.90萬(wàn)元。
到了2015年時(shí)，含稅營(yíng)收數(shù)據(jù)與現(xiàn)金流和債權(quán)之間的數(shù)據(jù)差額達(dá)到了8215.08萬(wàn)元，與9077.94萬(wàn)元的票據(jù)“背書(shū)金額”相比要少862.86萬(wàn)元，而若與“收到票據(jù)支付的貨款”7981.54萬(wàn)元相比，則相差了233.54萬(wàn)元。
2017年末應(yīng)收賬款8863萬(wàn)元
2015年至2017年，德恩精工應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為7544.60萬(wàn)元、6304.27萬(wàn)元和8170.76萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為26.85%、20.59%和22.19%，應(yīng)收賬款賬面余額分別為8140.10萬(wàn)元、6858.44萬(wàn)元和8863.04萬(wàn)元，呈現(xiàn)一定的波動(dòng)性。
據(jù)招股書(shū)，2017年末應(yīng)收賬款賬面余額較2016年末增加2004.60萬(wàn)元，主要是因?yàn)椴糠种饕蛻?017年第四季度銷(xiāo)售收入較2016年第四季度銷(xiāo)售收入有較大增長(zhǎng)，其中 Baldor Electric Company、TB Wood’s Incorporated、Sati ingranaggi industriali、CHIARAVALLI GROUP SPA、成都嘉陵華西光學(xué)精密機(jī)械有限公司等五家客戶2017年第四季度銷(xiāo)售收入為2299.53萬(wàn)元，較2016年第四季度銷(xiāo)售收入增加1415.24萬(wàn)元，導(dǎo)致該五家客戶2017年第四季度應(yīng)收賬款賬面余額較2016年第四季度應(yīng)收賬款賬面余額增加1170.29萬(wàn)元。
2017年末，德恩精工應(yīng)收賬款賬面余額為8863.04萬(wàn)元，其中按賬齡分析法計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款8845.91萬(wàn)元，單項(xiàng)金額不重大但單獨(dú)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款為17.13萬(wàn)元，該款項(xiàng)為應(yīng)收無(wú)錫聯(lián)合收割機(jī)有限公司和青神縣長(zhǎng)城機(jī)械廠貨款。
其中，應(yīng)收無(wú)錫聯(lián)合收割機(jī)有限公司貨款為9.62萬(wàn)元，賬齡為1-2年，因無(wú)錫聯(lián)合收割機(jī)有限公司經(jīng)營(yíng)不善，已進(jìn)入破產(chǎn)清算階段，公司預(yù)計(jì)難以收回，基于謹(jǐn)慎性考慮，對(duì)應(yīng)收該客戶貨款全額計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備。應(yīng)收青神縣長(zhǎng)城機(jī)械廠的7.51萬(wàn)元貨款，賬齡在1-2年，因該客戶拒絕支付，且其法定代表人已失蹤，公司預(yù)計(jì)難以收回，基于謹(jǐn)慎性考慮，對(duì)應(yīng)收該客戶款項(xiàng)全額計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備。
5起合同糾紛未完結(jié) 2起糾紛未披露
中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者查詢中國(guó)裁判文書(shū)網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，德恩精工存在多起訴訟，共涉及資金約75.42萬(wàn)元。
第一起訴訟，判決書(shū)發(fā)布日期為2017年12月13日，招股書(shū)未披露。(2017)川1425民初28號(hào)顯示，2013年5月20日、7月19日、8月13日，德恩精工與寧波維納泵業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“維納泵業(yè)”)先后簽訂了三份購(gòu)銷(xiāo)合同。金額共計(jì)42375元。三份合同均約定，被告收到貨物及增值稅發(fā)票后一個(gè)月內(nèi)付款。原告按雙方合同約定向被告發(fā)貨及開(kāi)據(jù)發(fā)票，被告未約定付清貨款。2014年8月15日經(jīng)雙方對(duì)賬確認(rèn)，被告仍欠原告貨款41180元，約定于2014年12月底付清。被告于2015年1月支付貨款2萬(wàn)元，余款21180元經(jīng)原告多次催討未果。德恩精工要求被告維納泵業(yè)支付貨款21180元及資金占用利息。
(2018)川1425執(zhí)102號(hào)顯示，法院于2018年8月28日委托浙江省寧波市鄞州區(qū)人民法院調(diào)查被執(zhí)行人的財(cái)產(chǎn)，未發(fā)現(xiàn)被執(zhí)行人維納泵業(yè)有財(cái)產(chǎn)可供執(zhí)行。申請(qǐng)執(zhí)行人若發(fā)現(xiàn)被執(zhí)行人有可供執(zhí)行的財(cái)產(chǎn)，可以再次申請(qǐng)執(zhí)行。
第二起訴訟，判決書(shū)發(fā)布日期為2015年12月29日，招股書(shū)未披露。(2015)旌執(zhí)字第1486號(hào)顯示，德恩精工與德陽(yáng)東佳港機(jī)電設(shè)備有限公司(以下簡(jiǎn)稱“東佳港機(jī)電”)承攬合同糾紛一案，德恩精工于2015年7月10日向法院申請(qǐng)執(zhí)行。本案執(zhí)行標(biāo)的194183.54元及資金利息，權(quán)利人至2015年11月尚未受償194183.54元及資金利息。本案在執(zhí)行中，申請(qǐng)執(zhí)行人德恩精工未提供被執(zhí)行人東佳港機(jī)電可供執(zhí)行的財(cái)產(chǎn)線索，法院依職權(quán)亦未查找到被執(zhí)行人其他可供執(zhí)行的財(cái)產(chǎn)。如發(fā)現(xiàn)被執(zhí)行人有財(cái)產(chǎn)可供執(zhí)行的，申請(qǐng)執(zhí)行人可以再次提出執(zhí)行申請(qǐng)。
第三起訴訟，判決書(shū)發(fā)布日期為2018年8月20日。文號(hào)(2018)浙0825執(zhí)301號(hào)顯示，申請(qǐng)執(zhí)行人德恩精工與被執(zhí)行人浙江龍游萬(wàn)代沖床科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“龍游萬(wàn)代沖床”)加工合同糾紛一案，德恩精工于2018年2月1日向法院申請(qǐng)執(zhí)行，要求被執(zhí)行人龍游萬(wàn)代沖床歸還借款59930元及利息，遲延履行利息。法院未發(fā)現(xiàn)被執(zhí)行人浙江龍游萬(wàn)代沖床科技有限公司有可供執(zhí)行的財(cái)產(chǎn)。申請(qǐng)執(zhí)行人德恩精工發(fā)現(xiàn)被執(zhí)行人有可供執(zhí)行財(cái)產(chǎn)的，可以再次申請(qǐng)執(zhí)行。
第四起訴訟，判決書(shū)發(fā)布日期為2018年7月13日。(2018)川1425民初73號(hào)顯示，德恩精工要求被告銅陵銳能采購(gòu)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“銳能采購(gòu)”)、銳展(銅陵)科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“銳展(銅陵)”)立即支付欠款49751元及從2017年10月1日起的逾期付款損失。被告銳能采購(gòu)、銳展(銅陵)對(duì)管轄權(quán)提出的異議成立，本案移送安徽省銅陵市銅官區(qū)人民法院管轄。
第五起訴訟，判決書(shū)發(fā)布日期為2018年8月28日。(2018)川1425民初72號(hào)顯示，德恩精工要求被告銳展(銅陵)立即支付尚欠的貨款429111.50元及從2017年8月1日起的逾期付款損失。銳展(銅陵)對(duì)管轄權(quán)提出的異議成立，本案移送安徽省銅陵市銅官區(qū)人民法院管轄。
2017年末存貨1.64億元 主要為庫(kù)存商品
2015年末至2017年末，德恩精工存貨賬面價(jià)值分別為1.38億元、1.65億元和1.64億元，占當(dāng)期總資產(chǎn)的比例分別為25.48%、28.19%和22.20%，占比較高。
其中，庫(kù)存商品賬面價(jià)值分別為4900.32萬(wàn)元、4961.73萬(wàn)元和5828.86萬(wàn)元，占存貨賬面價(jià)值的比重分別為35.51%、30.00%和35.43%，所占比重較高。
德恩精工表示，主要是因?yàn)橐环矫妫井a(chǎn)品規(guī)格、型號(hào)數(shù)量較多，目前公司產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展到6萬(wàn)多個(gè)規(guī)格型號(hào)，公司根據(jù)產(chǎn)品規(guī)格型號(hào)儲(chǔ)備了一定量的安全庫(kù)存;另一方面，公司在上海、廣州、天津、沈陽(yáng)等地設(shè)立了多個(gè)銷(xiāo)售子公司，形成了覆蓋全國(guó)多個(gè)省市的直銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)體系，同時(shí)在成都設(shè)立了德恩進(jìn)出口，主要負(fù)責(zé)境內(nèi)外市場(chǎng)出口銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，且在美國(guó)、韓國(guó)建立了境外子公司。上述子公司為了對(duì)客戶需求快速作出反應(yīng)，一般都會(huì)確保一定的安全庫(kù)存。
毛利率波動(dòng)大 皮帶輪毛利率始終低于同行
2014年至2017年，德恩精工主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為35.83%、33.33%、35.01%、31.31%。
據(jù)招股書(shū)，2015年主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率較2014年下降2.50%，主要是因?yàn)闅W元兌人民幣匯率出現(xiàn)較大幅度的下降，而公司外銷(xiāo)客戶以歐元或美元定價(jià)結(jié)算，且2015年同型號(hào)產(chǎn)品的外幣售價(jià)與2014年相比變動(dòng)不大，因而歐元兌人民幣匯率下降間接降低了公司產(chǎn)品單價(jià)。此外，2015年公司新廠房投產(chǎn)，購(gòu)置生產(chǎn)設(shè)備較多，廠房和設(shè)備折舊費(fèi)均有所增加，同時(shí)，燃料及動(dòng)力、低值易耗品等成本費(fèi)用均有所增加，而2015年產(chǎn)量低于2014年，導(dǎo)致單位產(chǎn)品成本增加，以上因素導(dǎo)致2015年主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率有所下降。
2017年主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率較2016年下降3.70%，主要是受2017年主要原材料采購(gòu)價(jià)格較2016年有較大幅度上漲，同時(shí)，設(shè)備折舊費(fèi)、低值易耗品等成本費(fèi)用均有所增加的影響所致。
報(bào)告期內(nèi)，德恩精工皮帶輪毛利率始終低于同行。2015年至2017年，公司皮帶輪毛利率分別為32.96%、37.92%、33.57%，同行西菱動(dòng)力皮帶輪毛利率分別為37.63%、39.05%、37.24%，南方軸承皮帶輪毛利率分別為36.39%、37.98%、47.54%。
德恩精工表示，2016年度皮帶輪銷(xiāo)售毛利率較2015年度提升4.96個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是平均銷(xiāo)售單價(jià)上升，公司外銷(xiāo)客戶以美元或歐元定價(jià)結(jié)算，2016年美元兌人民幣匯率和歐元兌人民幣匯率持續(xù)上升，間接提升了公司產(chǎn)品單價(jià)，進(jìn)而導(dǎo)致2016年平均銷(xiāo)售單價(jià)較2015年提升5.52%;另外，由于原材料成本下降因素的影響，導(dǎo)致公司皮帶輪2016年平均單位成本較2015年下降2.06%，綜合導(dǎo)致2016年皮帶輪產(chǎn)品銷(xiāo)售毛利率較2015年上升了4.96個(gè)百分點(diǎn)。
2017年度皮帶輪銷(xiāo)售毛利率較2016年度下降4.35個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是2017年主要原材料采購(gòu)價(jià)格較2016年有較大幅度上漲，同時(shí)由于新購(gòu)置設(shè)備增多引起設(shè)備折舊費(fèi)、低值易耗品等成本費(fèi)用均有所增加，導(dǎo)致皮帶輪2017年度平均單位成本較2016年度上升了11.29%，同時(shí)由于匯率波動(dòng)及提價(jià)效應(yīng)滯后因素的影響，2017年度皮帶輪平均單位價(jià)格僅比2016年度上升3.92%，綜合導(dǎo)致2017年度皮帶輪銷(xiāo)售毛利率較2016年度下降4.35個(gè)百分點(diǎn)。
2017年末負(fù)債增至2.79億元
2015年至2017年，德恩精工負(fù)債總額分別為2.70億元、2.64億元、2.79億元，資產(chǎn)負(fù)債率(合并)分別為49.76%、45%、37.61%。
報(bào)告期內(nèi)，德恩精工短期借款余額分別為7700萬(wàn)元、1.23億元和1.18億元，全部為銀行借款。
德恩精工稱，公司出于流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)需要，向銀行借入短期借款較多。2016年末短期借款余額較2015年增加4590萬(wàn)元，主要是因?yàn)楣?016年以自有資金支付了2800萬(wàn)元應(yīng)付股利和歸還了1026.06萬(wàn)元股東借款后，公司日常營(yíng)運(yùn)資金減少，增加了對(duì)銀行借款的需求。
連續(xù)4年購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)
報(bào)告期內(nèi)，德恩精工通過(guò)閑置資金進(jìn)行銀行理財(cái)。
據(jù)招股書(shū)，2014年至2017年，德恩精工購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品獲取的收益分別為51.35萬(wàn)元、33.16萬(wàn)元、90.87萬(wàn)元和66.83萬(wàn)元，公司稱，主要是因?yàn)楣緸樘岣唛e置資金收益率，使用閑置資金購(gòu)買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)較低的銀行理財(cái)產(chǎn)品。
IPO之前突擊大額分紅2億元 令人詫異
根據(jù)招股書(shū)，報(bào)告期內(nèi)，德恩精工累計(jì)分紅金額為2.11億元。
2014年11月，經(jīng)董事會(huì)和股東大會(huì)審議通過(guò)，德恩精工以截至2014年10月31日的未分配利潤(rùn)為基礎(chǔ)，對(duì)全體股東分紅2億元。各股東按持股比例分配，其中，中益機(jī)械1.02億元、雷永志4900萬(wàn)元、雷永強(qiáng)4900萬(wàn)元。
公司已于2015年1月、2016年1月和2016年2月，向中益機(jī)械分別支付股東紅利7400萬(wàn)元、1300萬(wàn)元和1500萬(wàn)元;于2015年3月向雷永志支付股東紅利4900萬(wàn)元;于2015年3月向雷永強(qiáng)支付股東紅利4900萬(wàn)元。至此，上述應(yīng)付股東紅利已全部分配完畢。公司向雷永志、雷永強(qiáng)支付現(xiàn)金紅利時(shí)已代扣代繳個(gè)人所得稅。
根據(jù)公司2018年3月9日第二屆董事會(huì)第十六次會(huì)議通過(guò)的《關(guān)于2017年度利潤(rùn)分配預(yù)案的議案》，公司擬以2017年12月31日的股本總額1.10億股為基數(shù)，向全體在冊(cè)股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.00元，共計(jì)派發(fā)1100萬(wàn)元人民幣(含稅)。本方案實(shí)施后，剩余未分配利潤(rùn)余額結(jié)轉(zhuǎn)以后年度再行分配。上述利潤(rùn)分配預(yù)案尚須公司股東大會(huì)批準(zhǔn)。
據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)報(bào)道，IPO之前突擊大額分紅，德恩精工異常回報(bào)股東之舉也令人詫異。
根據(jù)公司披露，2014年11月，在公司籌劃在新三板掛牌之時(shí)，德恩精工決定，以當(dāng)年10月31日的未分配利潤(rùn)為基數(shù)，對(duì)全體股東分紅2億元，各股東按持股比例分配。其中，中益機(jī)械獲得紅利1.02億元，公司實(shí)控人雷永志、雷永強(qiáng)各獲得4900萬(wàn)元紅利。
2億元巨資紅利在兩年內(nèi)發(fā)放完畢。具體為，2015年1月、2016年1月、2016年2月分別向中益機(jī)械分別支付7400萬(wàn)元、1300萬(wàn)元、1500萬(wàn)元。2015年3月分別向雷永志、雷永強(qiáng)支付4900萬(wàn)元。
德恩精工的前身為德恩有限，成立于2003年10月10日，由青神縣強(qiáng)力機(jī)械廠、嵊州市機(jī)械鏈輪廠(中益機(jī)械的前身)出資設(shè)立，注冊(cè)資本618萬(wàn)元。2013年2月24日，公司進(jìn)行股改，發(fā)起人為中益機(jī)械、雷永強(qiáng)、雷永志，合計(jì)出資3396萬(wàn)元，三者持股比分別為51%、24.50%、24.50%。
縱覽招股書(shū)，德恩精工未詳細(xì)披露股本變動(dòng)情況，新增股東入股時(shí)間、成本也無(wú)從查詢。不過(guò)，從上述高達(dá)2億元分紅看，截至2014年底，公司的股東只有3名，即中益機(jī)械、雷永強(qiáng)、雷永志。而目前其股東數(shù)量達(dá)到16名，注冊(cè)資本為1.1億元，中益機(jī)械已經(jīng)退出。
由此可見(jiàn)，德恩精工在IPO之前巨額突擊分紅的事實(shí)或無(wú)可爭(zhēng)辯。
經(jīng)歷了2014年度的現(xiàn)金分紅后，2015年至2016年，德恩精工均未實(shí)施分紅。2017年度的分紅方案為，每10股派發(fā)股利1元，合計(jì)分紅1100萬(wàn)元，僅為3年分紅總額的5.5%。
德恩精工在招股書(shū)中披露了上市后三年內(nèi)股東分紅回報(bào)規(guī)劃，滿足現(xiàn)金分紅條件下，公司每年以現(xiàn)金形式分配的利潤(rùn)不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供分配利潤(rùn)的10%，當(dāng)年盈利且累計(jì)未分配利潤(rùn)為正數(shù)的前提下，每年度至少進(jìn)行一次利潤(rùn)分配。
德恩精工在對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者的采訪回復(fù)中稱，公司的分紅安排均經(jīng)董事會(huì)和股東大會(huì)審議通過(guò)，根據(jù)公司章程，公司實(shí)施分紅，不存在突擊分紅行為。
德恩精工還表示，公司已根據(jù)《公司法》、《證券法》、《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)上市公司現(xiàn)金分紅有關(guān)事項(xiàng)的通知》及《上市公司監(jiān)管指引3號(hào)—上市公司現(xiàn)金分紅》等相關(guān)規(guī)定和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管要求，同時(shí)結(jié)合公司的實(shí)際情況，制訂了公司上市后適用的《公司章程(草案)》，對(duì)利潤(rùn)分配政策進(jìn)行了規(guī)定。此外，公司制定了《公司上市后三年分紅回報(bào)規(guī)劃》，對(duì)未來(lái)利潤(rùn)分配的具體回報(bào)規(guī)劃、分紅的政策和分紅計(jì)劃做出了進(jìn)一步安排。本次發(fā)行后，公司將嚴(yán)格遵守利潤(rùn)分配政策，充分維護(hù)公司股東依法享有的資產(chǎn)收益等權(quán)利，提高公司的未來(lái)回報(bào)能力，尊重并維護(hù)股東利益。
發(fā)生安全生產(chǎn)事故2員工死亡
招股書(shū)披露，德恩精工報(bào)告期內(nèi)共發(fā)生2起安全生產(chǎn)事故，分別發(fā)生于2015年7月5日和2016年1月21日。
第一起事故為：根據(jù)眉山市人力資源和社會(huì)保障局對(duì)這起事故出具的《工傷認(rèn)定決定書(shū)》，說(shuō)明事故經(jīng)過(guò)如下：“2015年7月5日，宋某在檢修設(shè)備時(shí)不慎落入電泳池內(nèi)淹死。”
2016年1月12日，眉山市青神縣安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局下發(fā)文號(hào)為(青)安監(jiān)管罰[2016]1號(hào)《行政處罰決定書(shū)》，對(duì)公司做出罰款20萬(wàn)元的決定。違法事實(shí)為：安全生產(chǎn)責(zé)任制度未建立健全;安全生產(chǎn)教育和培訓(xùn)落實(shí)不到位的行為。
公司已于2016年6月繳納了相關(guān)罰款。
第二起事故為：2016年1月23日，受青神縣安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局的邀請(qǐng)，由四川省安全生產(chǎn)監(jiān)督局專家組成員江濤、劉霞二人對(duì)公司“1·21李勇機(jī)械傷害事故”進(jìn)行技術(shù)分析，技術(shù)分析的結(jié)果如下：李勇在機(jī)械運(yùn)轉(zhuǎn)過(guò)程中，通過(guò)平臺(tái)跨越了光柵盲區(qū)，胸部被造型機(jī)反壓板擠壓，下肢進(jìn)入光柵保護(hù)區(qū)后機(jī)械自動(dòng)保護(hù)停機(jī)，李勇被擠在反壓板與立柱之間。
根據(jù)眉山市人力資源和社會(huì)保障局對(duì)這起事故出具的《工傷認(rèn)定決定書(shū)》，說(shuō)明事故經(jīng)過(guò)如下：“2016年1月21日下午15:30左右，李某在反壓板自動(dòng)狀態(tài)下進(jìn)入反壓板內(nèi)側(cè)操作,導(dǎo)致左側(cè)身體被打開(kāi)的反壓板夾在型腔內(nèi)，后立即送往青神人民醫(yī)院，經(jīng)搶救無(wú)效死亡。”
本次事故公司未受到相關(guān)監(jiān)管部門(mén)的行政處罰。
德恩精工在招股書(shū)中稱，針對(duì)上述兩起安全生產(chǎn)事故，公司已分別和傷亡員工宋某、李某的家屬簽訂《工傷賠償協(xié)議》，在社會(huì)工傷保險(xiǎn)基金支付一次性工亡補(bǔ)助金以外，公司額外支付了宋某、李某的家屬撫恤費(fèi)及喪葬費(fèi)。上述撫恤費(fèi)及喪葬費(fèi)公司已經(jīng)支付。
近半收入來(lái)自海外 曾因美國(guó)雙反調(diào)查損失300余萬(wàn)
據(jù)和訊網(wǎng)報(bào)道，德恩精工境外銷(xiāo)售收入的比例較高，報(bào)告期內(nèi)分別為2.29億元、1.92億元、2.20億元，分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的58.83%、52.81%、49.63%。
招股書(shū)顯示，2015年10月28日，美國(guó)TBW公司向美國(guó)商務(wù)部和美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)提出申請(qǐng)，要求對(duì)原產(chǎn)于中國(guó)和加拿大的鐵質(zhì)機(jī)械傳動(dòng)裝置產(chǎn)品啟動(dòng)“雙反”調(diào)查。德恩精工為該次“雙反”調(diào)查的強(qiáng)制應(yīng)訴企業(yè)。
此后，根據(jù)美國(guó)國(guó)內(nèi)“雙反”相關(guān)法律，德恩精工取得“雙反”調(diào)查的勝利。
在德恩精工應(yīng)訴美國(guó)“雙反”調(diào)查期間，由于存在如果公司敗訴，則美國(guó)對(duì)公司出口的涉案產(chǎn)品征收高額“雙反”關(guān)稅的可能性，美國(guó)部分客戶對(duì)采購(gòu)公司產(chǎn)品持觀望態(tài)度，減少了對(duì)其涉案產(chǎn)品的訂單量。
同時(shí)，德恩精工介紹，公司為應(yīng)對(duì)“雙反”調(diào)查，耗費(fèi)了大量額外的人力、物力，還承擔(dān)了應(yīng)訴產(chǎn)生的律師費(fèi)、差旅費(fèi)等支出，公司2015-2017年為應(yīng)訴“雙反”調(diào)查發(fā)生的費(fèi)用金額分別為55.35萬(wàn)元、203.16萬(wàn)元和81.73萬(wàn)元，占當(dāng)期凈利潤(rùn)的比重分別為1.04%、4.01%、1.65%。
