“男人衣柜”的海瀾之家(600398)正在朝著多元化“衣柜”的道路轉型。但是，業績增長的放緩，以及居高不下的庫存，使其年輕化策略究竟能否成功備受市場人士的關注。

根據海瀾之家2018年年度報告，全年實現營業收入190.90億元，同比增長4.89%;歸母公司凈利潤34.55億元，同比增長3.78%;扣非后歸母凈利潤 32.68 億元，同比下降 0.63%。

盡管近年來，海瀾之家的業績一直保持持續增長，不過已有所放緩。

數據顯示，2014年至2018年，海瀾之家凈利潤分別為23.74億元、29.53億元、31.23億元、33.28億元和34.5億元;凈利潤增長率分別為75.83%、24.50%、5.74%、6.5%和3.78%。

與此同時，庫存堆積嚴重也成為海瀾之家被詬病的一大原因。

對于庫存對極嚴重的原因，有市場人士認為，海瀾之家的運營屬于輕資產模式，即把生產環節外包，門店增加以加盟為主，加盟商只需要負責支付相關的運營費用。而海瀾之家自身則把打造品牌以及渠道運營作為重心，加盟商不用參與加盟店的具體經營。這也就意味著三者相互分離，在市場需求上、貨品管理上以及銷售數據這些方面無法做到統一的結果，這樣就會形成隱憂，久而久之庫存堆積就成了常見的現象。

值得注意的是，根據財報顯示，盡管公司存貨跌價損失相比于2017年已經大幅增加，但存貨跌價計提比例在同行業上市公司中仍不算高。其中，可退貨條款存貨不計提存貨跌價準備。

而對于可退貨條款的貨品在公司存貨中的占比有多大公司存貨跌價準備按照什么政策計提、對歸母公司凈利潤是否有影響等問題，海瀾之家的年報中并未給出具體說明。

在業績放緩的情況，海瀾之家也在進行一系列的轉型。目前定位于多元化道路的海瀾之家，先后在女裝、童裝、家居、海外等方面開拓業務。

資料顯示，目前海瀾之家旗下共有海瀾之家、圣凱諾、愛居兔、黑鯨、OVV、AEX、海瀾優選生活館以及男生女生8個品牌。其中，黑鯨、OVV、AEX均成立于2017年，分別為運動品牌、女裝品牌以及男裝品牌;男生女生是海瀾之家于2018年通過對其增資實現控股的童裝品牌，目標群體為6個月至16歲的孩子，定位高品質、高性價比;海瀾優選生活館則是生活方式類家居品牌，主營辦公用品、化妝用品、床上用品等十大商品系列產品。

盡管目前海瀾之家的營銷推廣的動作不斷。財報顯示，2018年，海瀾之家廣告宣傳費達6.27億元人民幣，為同期七匹狼(002029)、九牧王(601566)等公司的5-10倍。與高昂的廣告投入形成鮮明對比的是研發費用，2018年該公司的研發投入僅為0.49億，占營業收入比例的0.26%。

不過，有業內人士仍認為，海瀾之家是一個傳統品牌，冠名網綜、新零售等方式意義都不大，體現不出自身的差異化。而且冠名本身具有很強的不確定性，垂直型的營銷方式已經改變，現在的消費者追求的是更加多元化和有個性的東西。

在轉型的同時，海瀾之家的銷售渠道也在線上線下齊發力。

數據顯示，海瀾之家這些全部渠道的會員注冊量超過了1300萬人，比上一年增長了28%。同時， 2018年新增超過800家門店。其中，線下門店的銷售額占了海瀾之家總體銷售額的93.86%。

然而，門店的快速開業，也讓海瀾之家的庫存壓力加劇。財報顯示，2018年海瀾之家期末存貨94.73億元，較上年末的84.92億上升11.55%，存貨周轉天數為286天。