浙江大學實際控制的眾合科技(000925.SZ)因并購爆雷業績不堪。
4月16日，眾合科技發布2018年年度報告，其在營業收入微增情況下，凈利潤(歸屬于上市公司股東凈利潤)下降55.14%。
盈利能力大幅減弱源于公司此前并購爆雷。2017年，公司以6.82億元完成對蘇州科環的收購，商譽增加5.39億元，而這筆收購在去年出現商譽減值，進而吞噬了當年凈利潤。此外，受宏觀經濟形勢及海外投資節奏放緩等因素影響，公司相關業務收入和利潤均出現下降。
眾合科技前身是浙大海納，1999年就已在深交所主板掛牌交易。只是，2003年飛天系掌門人邱忠保入主后，挪用、占用上市公司資金進而掏空公司。直到2009年，經過司法重整，浙江大學通過資產注入，公司也轉型至煙氣脫硫及軌道交通領域。近年來，通過跨界并購進入環境治理領域。
長江商報記者發現，除了高溢價并購爆雷外，公司存貨、財務費用等大幅增長，這些直接間接也對公司凈利潤產生影響。
長期業績不佳，眾合科技對股東及投資者回報非常無力。2002年以來的17年間，公司未實施現金分紅，且其未分配利潤仍為負數。
并購標的連續兩年業績爽約
寄希望于并購提振業績，沒料想劃入了并購深淵。眾合科技大股東及管理層再次面臨著如何脫困的考驗。
年報顯示，去年，眾合科技實現營業收入20.89億元，較上年的20.86億元僅增加0.03億元，增幅為0.13%。與之相比，凈利潤數據極為難看。其去年實現的凈利潤只有2701.10萬元，同比下降55.14%，扣除非經常性損益的凈利潤低至0.17億元，同比下降63.63%。
對于如此不堪的經營業績，眾合科技解釋稱，智慧交通業務穩步增長，水處理板塊工期延緩，相關子公司盈利未達預期，出現商譽減值。此外，境外子公司受當地政治經濟環境影響，投資節湊放緩，凈利潤減少。
年報顯示，境外投資方面，眾合科技通過子公司浙江眾合投資持有墨西哥信息技術有限公司55%股權，去年，墨西哥信息技術公司虧損2814.31萬元。
對凈利潤影響最大的還是商譽減值。去年，眾合科技計提商譽減值0.89億元。如果沒有這筆商譽減值，去年的凈利潤將超過億元，接近2017年凈利潤2倍。
導致眾合科技商譽減值的是其此前高溢價并購。
2014年、2015年，眾合科技盈利能力不佳。2016年，公司虧損1.09億元，且當年營業收入大降34.29%僅為12.06億元。
或為了扭虧，2016年，眾合科技實施并購轉型計劃，通過發行股份方式作價6.82億元收購蘇州科環100%股權，同時配套募資4.76億元。
蘇州科環主要從事污水深度處理業務，在石化行業工業污水深度處理市場處于領先地位。其在2014年、2015年分別實現營業收入1.13億元、1.73億元，凈利潤1556.72萬元、4442.74萬元。
彼時，環保屬于熱門概念，此次收購的代價不菲。以2015年底為評估基準日，蘇州科環凈資產為8618.22萬元，評估值為6.83億元，評估增值5.97億元，增值率為692.51%。
在高溢價交易背景下，唐新亮等交易對方也出了看上去還算靠譜的業績承諾，即2017年至2019年，蘇州科環實現的扣除非經常性損益的凈利潤分別不低于7312萬元、9141萬元、9699萬元。
然而，2017年，業績承諾第一年，蘇州科環實現的扣非凈利潤只有6728.68萬元，完成率為92.02%，去年的業績更糟糕，其扣非凈利潤為5051.02萬元，較承諾數少4089.98萬元，完成率只有55.26%。兩年累計下來，完成率也只有71.60%。
原本試圖借助并購實現盈利能力大幅提升，沒想到并購遇雷，業績大幅下降。
兩次轉型未達預期17年未派現
眾合科技盈利能力一直不太理想，上市20年來，長達17年未實施現金分紅。
眾合科技前身是成立于1970年的浙江大學半導體廠，1999年，更名為浙大海納并在深交所掛牌交易。彼時，公司主營業務為單晶硅制品及半導體元器件。
但是，上市第三年，公司盈利能力就接連大幅降低。2001年至2003年，其凈利潤連續三年下降，已從1999年的0.29億元降至0.12億元。
2003年，當時聞名資本市場的飛天系掌門人邱忠保通過受讓股權入主。然而，2004年至2006年，在邱忠保掌控期間，利用其控股地位挪用上市公司資金、并以上市公司名義為其飛天系或其個人向銀行借款提供擔保，以此掏空上市公司，以致2005年，浙大海納巨虧6.36億元。至2006年底，浙大海納陷入嚴重資不抵債困境，瀕臨破產。
2007年，浙大海納進入司法重整程序，到2009年完成。經注入優質資產，浙大海納重回浙大網新懷抱，實控人仍為浙江大學。重整后，主營業務由半導體轉入煙氣脫硫及軌道交通領域，公司更名為眾合機電。
但是，轉型之后，公司經營業績依舊不佳，一年增長兩年下降，2013年甚至虧損1.49億元。
在這種情況下，二次轉型屢屢被提及。隨后，公司相繼收購海拓環境、蘇州科環等，合計耗資約10億元，大力加碼環保業務，同時升級軌道交通業務，公司名稱也從眾合機電變更為眾合科技。
眾合科技在年報中稱，將以智慧交替和節能環保雙輪驅動為主業。去年，這兩大業務板塊貢獻的營業收入分別為12.21億元、5.62億元，分別占公司營業收入的58.46%、26.91%。
從去年經營業績看，二次轉型仍未達到預期。不僅如此，去年，公司存貨較上年同期增長44.26%，且其存貨周轉速度明顯放緩。截至去年底，其短期債務達到17.04億元，同比增長25.48%，公司貨幣資金只有9.11億元，在在建工程猛增2.22億元增幅341.54%的情況下，公司將面臨較大的流動性壓力。
備受關注的是，截至去年底，眾合科技未分配利潤-7983.60萬元，需要在未來賺取的利潤進行彌補。正因為如此，2002年至今的17年，公司長達17年未進行現金分紅。
