2018年曾試圖借殼新界泵業躋身A股未能如愿的的傳音控股卷土重來，在這次瞄準的當下炙手可熱的科創板。

截至4月3日晚間，共有44家企業提交科創板上市申請獲受理，傳音控股就是其中之一。招股書顯示，傳音控股擬公開發行不低于8000萬股A股普通股，占發行后比例不低于10%，保薦機構是中信證券。

中國網財經記者發現，傳音控股的這份招股書，在將其靚麗的營收展現在公眾面前的同時,也曝光了研發、創新上的不足等風險。有業內人士不禁提出質問，對于注重高科技研發等核心指標的科創板而言，傳音控股的上市定位是否準確?尚存有一絲疑問。

售價65元的功能機銷量占比逾七成

公開資料顯示，傳音控股成立于2013年，主要從事以手機為核心的智能終端的設計、研發、生產、銷售和品牌運營，主要產品為TECNO、itel和Infinix三大品牌手機。

2016-2018年，報告期內傳音控股分別實現營收116.37億元、200.44億元和226.46億元，凈利潤分別為8.63億元、6.77億元和6.53億元。

2018年，傳音控股共售出1.24億部手機，全部出口海外，其中在非洲的市場份額達48.71%，被譽為“中國手機海外市場隱形冠軍”、“非洲之王”。

在傳音控股去年賣出的逾億臺手機中，均價為65.95元/部的功能機銷量為9022萬部，占銷售總量的比例為72.58%，但其創造的收入僅為59.5億元，占公司總收入比例僅為26.27%;而智能機去年賣出3866萬部，卻給傳音控股帶來了約155億元的收入，占總收入的比例接近七成。

這正是傳音控股的硬傷，功能機為其貢獻了漂亮的出貨數據，卻難以帶來較多的收入。

值得一提的是，傳音控股智能機的均價454.38元/部，2018年出貨量在各品牌手機中排名第9，與排名第1的三星智能機2.92億部出貨量相差87%。華為和小米的智能機出貨量也分別為2.06億部和1.23億部。

傳音控股的智能機產能也不高。招股書顯示，2016-2018年，傳音控股智能機的自有產能分別為837萬部、835萬部和930萬部，同期功能機的自有產能分別為2148萬部、3550萬部和4200萬部。

值得注意的是，目前非洲大部分市場處于功能機向智能機轉換的行業紅利階段，這與中國的發展路徑相似,而這一轉變過程在中國僅用2年左右即完成了。這種挑戰對傳音控股有何影響，公司有何具體準備?中國網財經記者致函傳音控股，截至發稿時未獲得回復。

研發投入占營收比重不足4%

低于科創板上市企業，業內普遍關注的是上市規則，包括是否符合定位條件、是否掌握具有自主知識產權的核心技術、是否具備突破核心技術的基礎及潛力等。一私募人士告訴中國網財經記者，傳音控股的核心業務主要為功能機，整體上來看，在創新上做的不是特別突出。

招股書顯示，傳音控股目前擁有20多項行業領先的核心技術,取得了600項專利，還有1554件專利正在申請中。傳音控股也強調，技術創新是公司核心戰略之一,創立以來始終保持對技術研發的較高金額投入。

但對比其他手機企業來看，傳音控股的創新能力則相對薄弱。公開數據顯示，2018年上半年OPPO申請專利2815件，小米申請專利數量1224件;2018年全年，華為向世界知識產權組織提交了5405份專利申請。

不僅專利數量少，對于高度依賴技術的手機公司，傳音控股的研發投入也不足。2015-2018年，傳音控股的研發支出分別為3.85億元、5.98億元和7.12億元，占營業收入的比例為3.31%、2.99%和3.14%。

從員工構成來看，傳音控股2018年末擁有員工14317人，其中生產人員和銷售人員分別占比36.08%、34.48%，研發人員僅占比10.60%。

不過，此次申請科創板上市，傳音控股選擇的上市標準是“預計市值不低于10億元，最近兩年凈利潤均為正切凈利潤不低于5000萬元，或者預計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正切營業收入不低于1億元”，巧妙的避開了“研發支出要求”。