作為科創板首批受理企業之一，安翰科技(武漢)股份有限公司(以下簡稱“安翰科技”)的招股書一經披露，就引發了廣泛關注。
安翰科技是一家主營磁控膠囊胃鏡系統機器人的醫療器械公司。2018年其實現營業收入3.22億元，凈利潤6594萬元，扣除非經常性損益后歸母凈利潤為2541萬元。
據湖北證監局披露的信息，安翰科技于2018年12月與招商證券簽署上市輔導協議，原計劃申請在深交所創業板上市。此番臨時改道科創板，安翰科技選擇的是上市規則中的第一條標準“市值+凈利潤”，即市值不低于人民幣10億元，最后一年年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣1億元。
參照安翰科技2017年末的最后一次融資，其投后估值已有59.6億元。不過，因業務特殊性且產品單一，銷售高度依賴于民營體檢機構，產品未能在三甲醫院大規模普及等問題，外界對其前景有所爭議。
獨辟膠囊胃鏡市場
膠囊內鏡并不是一個新鮮的概念，其在臨床的應用已有近20年。膠囊內鏡大約于2008年開始進入中國，主要就用于針對小腸的檢查診斷。相比傳統的電子內鏡，膠囊內鏡檢查以“無痛”“舒適”為標榜。
據了解，目前在國內有銷售的主要廠家有3家，分別是外資的美敦力(收購以色列Given公司而得)和國產的重慶金山科技、武漢安翰科技。
時代周報記者從國家藥監局查詢獲悉，美敦力和重慶金山科技的獲批時間早于安翰科技，兩者拿到的注冊證均為“膠囊式內窺鏡系統”，適用范圍限于小腸檢查。而安翰科技的獲批時間較晚，是唯一拿到“磁控膠囊胃鏡系統”三類醫療器械注冊證的企業，應用范圍是胃部疾病檢查。
也就是說，美敦力和重慶金山科技主打膠囊小腸鏡，在小腸鏡領域占據主要市場。而安翰科技則主打膠囊胃鏡，填補了膠囊胃鏡市場的空白。
按照安翰科技的說法，其膠囊胃鏡的核心競爭力就體現在“磁控”二字上。從這項技術而言，目前看到安翰科技是國內首創。
“由于小腸疾病相對較少，整體膠囊小腸鏡的市場體量并不大。”一位不愿具名的內窺鏡行業人士告訴時代周報記者，胃部檢查是更大的應用領域，但要實現對膠囊內鏡進行主動控制是個技術難點。
眾多資本捧場
安翰科技成立于2009年，由肖國華、段曉東、王新宏三位留美博士聯合創辦。從公開履歷來看，三位創始人都是技術出身，此前均無醫療行業背景。肖國華系電子通信行業出身，曾任職于華為美國分公司，現任安翰科技董事、副總經理。段曉東和王新宏分別負責技術研發和產品的生產制造。
2009年，肖國華與兩位合作伙伴帶著創業項目回國，獲得武漢市東湖開發區首屆3551人才計劃500萬元啟動資金。到2012年，山東同晟投資以2500萬元戰略入股安翰科技，另一位核心人物吉朋松開始進入公司。
據公開資料，吉朋松是同晟投資的創始人，肖國華與其是硅谷的舊相識，而段曉東、王新宏兩人分別是吉朋松的大學室友和清華校友。此后經過一系列股權轉讓和增資，吉朋松對安翰科技的持股比例不斷上升，逐步在公司內部居于主導。
時代周報記者注意到，創立之初，安翰科技的董事長兼總經理系由肖國華一人擔任。自2014年2月起，肖國華退居董事、副總經理的位置，而吉朋松則自此開始出任安翰科技的董事長、總經理。
截至招股書簽署日，吉朋松個人直接持有安翰科技12.82%股權，為公司第一大股東。肖國華、段曉東、王新宏分別直接持股4.57%、3.93%、3.5%。股權結構較為分散，由此形成了共同控制的局面，公司的實際控制人為吉朋松、肖國華、段曉東和王新宏四人。
值得一提的是，吉朋松已是資本市場的“老江湖”，資本運作背景頗為豐富。吉朋松曾是北京易生科技的董事長，后將易生科技賣給了上市公司凱立泰。在此之前，吉朋松還曾任山東金泰股份(600385.SH)董事總經理、湖北博盈投資董事長兼總經理。
時代周報記者注意到，自吉朋松出任董事長的2014年起，安翰科技開啟了頻繁的資本運作，先后有寧波朗盛、新希望產業基金、金沙河投資、中衛安健、軟銀中國資本、深圳厚生等數十家資本介入，背后不乏明星投資人的身影。其中，劉永好通過新希望產業基金、深圳厚生、拉薩新希望等入股安翰科技;王思聰則通過寧波朗盛間接持有一定股權;持有3.6%股份的中衛安健，背后實控人為美年大健康董事長俞熔。
高度依賴美年系
安翰科技與“美年系”之間有著千絲萬縷的關系，兩者的交集至少可以往前追溯至6年前。
2013年，剛剛拿到產品注冊證的安翰科技在一個黑馬創業大賽中奪得冠軍，而俞熔正是當時的大賽評委之一。在當年那場比賽中，俞熔對磁控膠囊胃鏡項目極為看好，后來不僅投資了該項目，還將其引入到“美年系”的線下連鎖體檢機構中使用。
背靠美年健康這棵大樹，安翰科技的銷售收入每年穩步上升。2016年、2017年、2018年分別實現營業收入1.15億元、1.72億元、3.22億元。其中，大部分收入來自“美年系”。
據招股書披露，2016―2018年，安翰科技從第一大客戶美年大健康產業(集團)有限公司及其加盟店(包括“美年大健康”“慈銘”“奧亞”“美兆”等體檢品牌及加盟店)獲得的銷售收入分別為9317.29萬元、1.27億元、2.46億元，占公司主營收入的比例分別達到81%、73.5%、76.27%。
據悉，安翰科技自2013年開始與三大頭部民營體檢企業接觸并達成試用，后來與美年大健康和慈銘體檢先達成合作協議并在各大門店推廣使用。而愛康國賓由于2015年開始從美國納斯達克進行私有化，暫停了對新設備的大規模推廣。“愛康國賓完成私有化后，公司重新開始與愛康國賓的商業接觸。”安翰科技表示。
尷尬的是，這款磁控膠囊胃鏡在醫院渠道的銷售并未打開局面。招股書數據顯示，2016―2018年，其來自基院渠道的銷售收入分別為1730萬元、2637萬元和5217萬元，占比僅15%、15.55%、16.6%。
“磁控胃鏡膠囊目前的主要應用場景是針對健康人群的篩查，所以大部分銷售是在體檢機構。”前述內窺鏡行業人士向時代周報記者指出，在公立醫院用得比較少，主要因為磁控膠囊胃鏡有個短板，只能拍片診斷不能取樣。“膠囊胃鏡在公立醫院的適應人群主要是老人、小孩等不耐受做電子內鏡的人群。篩選下來，這類人群的數量相對不大。”
此外，價格也是其在醫院渠道推廣受限的一大因素。膠囊胃鏡檢查項目在醫院的價格3000―5000元，是傳統電子內鏡價格的10倍左右。“考慮到性價比和成本，膠囊胃鏡在醫院的推廣會慢一點。”前述內窺鏡行業人士對時代周報記者說道。
