繼收購斐樂 (FILA)之后，嘗到“買買買’甜頭的安踏體育正朝著世界頂級體育用品集團進軍。以安踏為首的中國財團斥資360億元收購芬蘭體育用品集團亞瑪芬(Amer Sports)的交易進入倒計時，這項交易此前一直被質疑收購價格太高，安踏有“蛇吞象”的嫌疑，而收購完成后安踏還需要面臨整合消化難題。

主營業務發展遇到瓶頸

2月26日，安踏體育在港交所發布了截至2018年12月31日的年度業績，去年集團收益達到人民幣241億元，同比增長44.4%，毛利為126.873億元，增長54%。安踏體育公布了2018年三大主要業務營收，鞋類營收86.3億元，同比增長22.5%，服裝營收147.1億元，增長61.4%，配飾營收7.59億元，同比增長44%。

主營業務鞋類營收增速被服裝、配飾甩在身后，拖累了整個集團營收增速的后腿。服裝行業觀察人士、上海良棲品牌管理有限公司總經理程偉雄對中國網財經記者表示指出，安踏的問題是主營業務放緩，“安踏成人和安踏兒童目前發展瓶頸期已到”，此外，安踏引以為傲的業績引擎斐樂時尚運動發展競爭加劇，沒有初創發展的迅猛。

收購亞瑪芬被指“蛇吞象”

對于近期備受關注的以安踏為主的財團要約收購芬蘭體育用品集團亞瑪芬一事，安踏董事局主席兼首席執行官丁世忠日前表示，目前收購進行的比較順利，預計將在3月7日有一個對外的結論公布。丁世忠表示，Amer Sports的價值是很難去錢衡量的，買這家公司核心的戰略是看上了中國市場的空間，同時這家公司很多品牌在全球有足夠的影響力。

2月25日，安踏體育公告中稱，安踏牽頭的財團獲得收購芬蘭運動品牌Amer Sports所需的全部官方批準，下一步將是獲得Amer Sports 90%以上股東的同意。

由于金額過高，外界并不看好安踏收購Amer Sports，安踏對其的收購是“蛇吞象”，而歷來“蛇吞象”似的收購下場都很難看。不過在主營業務放緩下，想要趕超耐克、阿迪達斯的安踏只能孤注一擲。業內人士指出，隨著安踏主營品牌增長乏力的窘境下，尋求新的市場突破口是安踏等國內品牌需要面對的壓力，而隨著消費升級帶來國內大運動產業更加多元、細分、功能、差異化，重做品牌市場難以立竿見影 ，拿來主義的兼并購成為每個上市公司必然的最佳選擇。

這項交易還使得安踏背負沉重的資金壓力。從現金流層面看，安踏對Amer Sports的收購超過了其能力范圍。這項交易的總收購價是360億元，按照安踏持股57.95%的比例看，安踏至少要準備208億元。但截至2018年12月31日，安踏集團的現金及現金等價物只有92億元。為了解決巨大的資金缺口，安踏只能從銀行貸款，這也使得其將背負巨大債務壓力。

面臨整合和消化難題

盡管安踏的野心和胃口都足夠大，這項巨額面臨的最大問題是整合和消化難題。

在程偉雄看來，安踏收購始祖鳥本身就是一種走出去的國際化思維，在綜合類難以超越耐克、阿迪，而在戶外用品市場正好可以彌補，但全球化對于安踏而言有點困難，蛇吞象消化能力需要加強。“花費市值一半的金額收購Amer Sports的全部股份，代價頗大，真的有孤注一擲押注之嫌疑。”關鍵看安踏是否具備足夠的經營能力消化好Amer Sports。

在安踏的規劃中，亞瑪芬收購完成后將重點打造中國市場。安踏集團總裁鄭捷表示，亞瑪芬最大的協同效應還是在中國，因為它現在所有的品牌在中國的規模都非常小，但品牌基因很強大，還有獨有的科技和影響力。

而亞瑪芬的品牌能否在中國市場做得風生水起仍是未知。程偉雄指出，安踏屬于生產批發轉型升級的零售品牌，自身的品牌、產品、門店等尚未穩定，過多的品牌擴張對于安踏消化能力有擔憂，“收購一個全球化品牌，撇開中國市場來看，安踏的國際化經營團隊尚未具備，僅僅只是聘用一些耐克、阿迪的經營人才依然是不夠的”。