奧美醫療本質上是一家OEM代工廠，產品超90%出口，其中輸美占比過半，中美貿易戰懸而未決，公司與眾多出口導向型中小企業一樣，頭頂達摩克利斯之劍高懸，IPO陰影揮之不去。

中國網財經2月26日訊(記者 施路)奧美醫療股份有限公司(下稱奧美醫療)將于26日下午14:00-17:00啟動A股網上路演。

美國當地時間2月24日下午，第七輪中美經貿高級別磋商在美國首都華盛頓結束。美國總統特朗普表示，磋商取得實質性進展，美國將延后原定于3月1日對中國產品加征關稅的措施。

此次貿易糾紛牽動著無數像奧美醫療一樣的出口導向型中小企業，美方擬征稅清單中曾涵蓋數十類藥品和醫療器械產品。奧美醫療的個人股東、員工持股平臺的實際受益人、突擊入股的PE、乃至募投項目所在地的政府部門此刻都屏住了呼吸，公司即將募資上市，千萬不要有什么突發性的政策變化，從死到生奧美醫療在2018年6月已經經歷過一次了。

完全依賴出口 產品過半銷美

奧美醫療成立于1992年，總部和制造基地位于湖北長江邊的小城枝江，是一家專業生產全棉紗布系列和化纖無紡布系列醫用敷料的制造商和出口商。現有產品包括各種類型的紗布片、腹部墊、手術巾、牙科片、無紡布片、喉管片、不粘傷口墊及醫療組合包裝、醫用護墊等一次性醫用敷料和器材。

奧美醫療主營產品醫用敷料包括紗布、無紡布、繃帶這些醫用耗材，競爭對手包括穩健醫療、振德醫療和江蘇省健爾康醫用敷料有限公司。

據了解，穩健醫療從納斯達克退市后曾進行A股IPO,但于2017年9月上會時被否，其內銷產品有知名消費品牌全棉時代，線上線下渠道都售價不菲;振德醫療則于2018年4月12日登陸A股，連續10余天漲停，股價從28.54元摸高至78.98元，一時風光無二，其也擁有自己的內銷品牌和渠道，國內收入占比逐年提高。

與這兩家相比，奧美醫療則是一家完全依賴出口的公司，內銷市場存在感幾乎為零。其招股書顯示，公司主要為國際知名醫療器械品牌商提供OEM(Original Equipment Manufacturer的簡稱，是指受托廠商按來樣廠商之需求與授權，按照廠家特定的條件而生產)服務，外銷收入是公司的主要來源。2015年至2017年，奧美醫療外銷收入占主營業務收入的比例分別為87.53%、92.71%、96.67%。

奧美醫療的主要客戶均在歐美地區，其中美國是奧美醫療的第一大市場，2015年至2017年，公司美國市場銷售占比分別為53.65%、54.47%、55.23%。打開奧美醫療的官方網站，直接進入視野的是其英文界面，足見公司對美國市場的重視。

主要產品曾入擬加稅清單 公司刻意回避

2018年4月3日，美國貿易代表辦公室(USTR)依據“301調查”結果公布了擬加征關稅的中國商品建議清單。該清單包含了大約1300個獨立關稅項目，總價值500億美元。

USTR建議對清單上中國產品征收額外25%的關稅，稱此舉旨在彌補美國在科技領域所遭受的損失。根據USTR的時間表，此份清單稍后還將經過聽證會等進一步審查，這一過程完成后，USTR將對實施附加關稅限制的產品發布最終決定。

在USTR的擬征稅清單中，涵蓋了不少醫療器械，一些普通醫用耗材和中低端醫療設備也在擬征稅名單中，藥棉、紗布、繃帶等奧美醫療的主營產品赫然在列，公司一瞬間就被推到了懸崖邊緣。

2018年6月15日，美國政府宣布將對中國500億美元加征25%關稅，并公布了正式征稅清單。就醫療器械行業而言，6月這份征稅清單中僅有22種醫療器械產品，而早前4月公告的初始征稅目錄中，醫療器械清單有52種。醫療器械產品少了一大半，主要保留了高端醫療器械產品，大幅度減少征稅目錄中的一些普通醫用耗材和低端醫療設備。

奧美醫療的相關產品又被剔除了出來，免遭一劫，美國政府的態度又將公司從懸崖邊上拉了回來。但是奧美醫療似乎對這生死一瞬間不愿多提，有意回避，免生事端。

此前公司2018年6月5日公布的第二版招股說明書中表示：“外銷業務受國家出口政策、出口目的地國進口政策與經濟狀況、貨幣匯率以及國際醫用敷料市場變動等多方面因素等影響。如果外銷業務發生波動，公司業績將受到一定影響。”

6月5日第二版招股書發布之時，奧美醫療的主要產品已經上了25%擬征稅清單，直到6月15日才被剔除掉。奧美醫療即將大難臨頭，還能發表如此淡定的聲明，說以往業績沒有受到影響。居然從字里行間挑不出毛病，信批人員文字水平令人嘆服。

到了2019年2月19日公布的IPO招股意向書中，奧美醫療則直接表示“2018年6月，美國政府發布了加征關稅清單，將對從中國進口的500億美元商品加征25%關稅，報告期內針對該批加征關稅商品無對美銷售。2018年7月第二批擬對從中國進口的約2000億美元商品加征10%關稅，報告期內發行人針對該批加征關稅商品年度對美銷售額合計不超過1萬元。”

不過，奧美醫療表示，鑒于中美雙邊仍在就該問題進行深入磋商，未來相關貿易政策存在一定不確定性。若中美雙邊貿易政策出現對醫用敷料領域的不利變動，公司經營業績將受到一定對影響。”

市場充分競爭 關稅攸關企業性命

那么加征關稅對奧美醫療的業績究竟影響有多大呢，事關生死是否言過其實?

以奧美醫療2017年業績為例，營業收入為17.11億元，其中對美銷售金額為9.01億元。如果對美銷售的產品全部在此前披露的征稅名單中，按照關稅增加25%簡單測算，若要維持輸美產品出廠價不變，將增加美方進口成本2.25億元。

公司2017年扣除非經常性損益后歸屬母公司所有者的凈利潤為2.11億元，如果按照奧美醫療高新技術企業15%的所得稅率推算，主營業務利潤(未計政府補貼及企業所得稅影響)為2.48億元(2.11/(1-15%))。如此看來，增加的美方成本占公司主營業務利潤的比重為91%。

如果關稅影響全部由企業承擔，維持美方進口成本不變，則公司輸美產品總價應降低為7.208億元(9.01/(1+25%))，公司相關利潤減少1.802億元(9.01-7.208)，為0.678億元(2.48-1.802)，只相當于現值的27%。

公司所屬的醫用敷料行業屬于充分市場競爭的行業，無論是在國際市場，還是在中國市場。由于發達國家的主要醫療器械品牌商大多將生產環節外包至中國、東南亞、南美等低勞動力成本地區和國家，因此公司在國際市場上不乏競爭對手。

即便是在國內市場，行業集中度依然偏低，競爭白熱化。奧美醫療對此并不避諱，在招股書中表示傳統醫用敷料行業準入門檻較低，國內生產企業眾多。

根據中國醫藥保健品進出口商會的統計，2017年我國有超過4500家企業從事醫用敷料產品出口，且多為中小企業，2017年行業前10強的出口金額也僅占比27.1%。

根據奧美醫療最新發布的營業數據，公司未經審計的2018年度營業收入和扣除非經常性損益后歸屬母公司所有者的凈利潤分別為20.28億元、2.11億元，分別同比增長18.49%、減少4.05%。

中美貿易摩擦對公司發行定價影響甚巨，中國網財經已就相關問題致函奧美醫療，截至發稿時尚未收到回應，我網將一步關注奧美醫療的其他相關問題。