3倍溢價!大自然擬收購東吳保險64%股權 上半年經營、投資產生現金流凈額均為負

日前，大自然(834019，OC)發布公告稱，其全資子公司浙江恩嘉壹汽車服務有限公司(以下簡稱“浙江恩嘉壹”)擬收購江蘇東吳保險經紀股份有限公司(以下簡稱“東吳保險經紀”)64%的股權，價格為4038.61萬元。

大自然表示，此番擬采用現金方式對東吳保險經紀的股權進行收購。不過記者發現，今年上半年，大自然經營活動與投資活動所產生的現金流凈額均為負值，具體分別是-2164.47萬元和-1791.42萬元。

在這種情況下，收購事項是否會面臨現金流方面的壓力?該公司負責投資者關系的人士回復稱：“除自籌資金外，收購所使用的現金還來自公司上半年定增募集到的部分資金，因此不存在這方面壓力。”

記者查詢發現，今年1月，大自然通過定向發行股票募集的1.57億元資金已全部到賬。受此影響，其今年上半年籌資活動產生的現金流量凈額達到1.42億元。

近3倍溢價收購

據悉，浙江恩嘉壹將從東吳保險經紀的三名股東處收購股權，具體為蘇州國發投資管理有限公司持有的34%股份、蘇州億文商務信息服務有限公司持有的24%股份以及自然人唐少文持有的6%股份。收購完成后，東吳保險經紀將成為浙江恩嘉壹的控股子公司(持股比例64%)，而現股東蘇州國際發展集團有限公司仍持有東吳保險經紀36%的股份。

公開資料顯示，東吳保險經紀于2008年獲得原保監會下發的設立批復，現主要為投保人提供直接保險采購服務，為被保險人或受益人提供專業索賠服務等，注冊資本為1200萬元。2016年度，東吳保險經紀在全國483家保險經紀公司中營業收入排名第175位，當年的凈利潤則為234萬元。

值得一提的是，2017年8月10日至2018年8月28日期間，這家保險經紀公司曾在新三板有過短暫的掛牌經歷，但未通過該市場取得過融資。

盡管如此，保險中介牌照的價值仍不容小覷。根據資產評估報告，截至2018年8月31日，東吳保險經紀的凈資產賬面值為1618.5萬元，評估后的股東全部權益價值為6310.33萬元，增值率達到289.89%，東吳保險經紀64%股權在評估基準日的市場價格由此確定為4038.61萬元。

這也意味著，大自然對東吳保險經紀進行的是溢價收購。據大自然方面負責投資者關系的人士介紹，之所以收購保險中介機構，原因是公司對汽車后市場服務領域有所布局，而在二手車產業鏈上則涉及保險業務，希望與東吳保險經紀發揮協同效應。

大自然年初募資近1.6億元

根據公開資料，大自然是一家環保科技企業。除經營有機酯類、膜材料等產品以外，該公司現階段也的確在推進汽車后市場服務產業平臺建設。

最新數據顯示，今年上半年，大自然共實現營業收入2.31億元，較上年同期下降15.5%;取得凈利潤1806.66萬元，較上年同期減少20.04%。據該公司透露，凈利潤下降的主要原因就與開拓汽車后市場服務業務過程中所發生的人力成本費用、運營服務費用等增加相關。

另外，《每日經濟新聞》記者觀察發現，今年上半年，大自然經營活動所產生的現金流量凈額為-2164.47萬元，投資活動所產生的現金流量凈額-1791.42萬元，均為負值。而需要注意的是，針對東吳保險經紀，大自然稱擬采用現金方式進行收購。那么，在上半年經營活動與投資活動現金凈流出的情況下，收購事項是否會面臨現金流方面的壓力呢?

對此，上述負責投資者關系的人士回應稱：“除自籌資金外，收購所使用的現金還來自公司上半年定增募集到的部分資金，因此不存在這方面的壓力。”

《每日經濟新聞》記者查詢發現，2016年12月，大自然曾公告稱，基于戰略發展需要，公司擬定向發行股票3451.32萬股，其中2700萬股為現金認購，將募集資金不超過1.62億元(含本數)，主要用于二手車市場、一站式汽車服務門店、互聯網信息服務平臺等項目。

認購公告顯示，包括蘇州蘇投宏睿投資合伙企業(有限合伙)在內的兩家機構以及8名自然人參與現金認購，認購款于今年1月8日全部到賬。經過驗資報告確認，大自然此次募集資金總額為近1.6億元，扣減已發生的相關發行費用的實際募集資金凈額約為1.57億元。

受此影響，今年上半年，大自然籌資活動所產生的現金流量凈額也達到1.42億元。具體來說，其中2700萬元用于收購東吳保險經紀64%股權，另外的資金用途還包括：收購和新設汽車保養維修服務門店、現金收購蘇錫常地區二手車市場及汽車檢測企業，并在收購完成后對市場進行配套設施完善等。