曾以451.57元高價登頂A股股王的長亮科技早已風光不再。

昨日，長亮科技以20.60元開盤，最終收報19.15元，全天下跌7.04%。復權價計算，昨日的股價較其三年前的股王價已經跌去80%。

股價大幅下跌或與公司董監高等大肆減持套現助推密切相關。

據記者初步統計，2015年至今，包括公司控股股東、董事長王長春的一眾董監高合計減持接近4000萬股，合計套現接近10億元。其中，僅在2016年6月3日這一天，就套現1.98億元。

記者采訪發現，在董監高實施套現之前，公司存在收購及出售資產增厚業績進而拉高股價現象。

實際上，大肆收購并未真正增厚公司業績。

據不完全統計，2012年上市以來，長亮科技頻繁通過收購實施期外延式擴張計劃，實際投入收購的資金約為4億元。不過，這些收購中，至少有3單重要收購案中的對賭業績最終均未完成，以致公司無奈將部分標的轉手出售。

財務數據顯示，2015年至今年上半年，除了2016年借助出售資產和并購標的貢獻凈利潤大幅增長外，其余年度均在下降。今年上半年，公司凈利潤更是只有0.08億元，同比下跌59.18%。

備受關注的是，公司應收賬款逐年增長，經營現金流持續凈流出，這讓市場對其盈利能力的真實性起疑。

陷入增收不增利怪圈

曾經風光無限的股王長亮科技其的盈利能力備受質疑。

公開資料顯示，長亮科技主要從事商業銀行、證券公司等金融機構的信息化整體解決方案與服務業務，包括計算機軟、硬件的技術開發、技術服務及相應的系統集成，公司于2012年在深交所上市。

今年上半年，公司實現4.34億元，同比增長21.29%，凈利潤只有0.08億元，同比下降59.18%，扣除非經常性損益后的凈利潤只有0.04億元，同比下降74.85%。

這不是公司首次增收不增利。2017年，公司實現營業收入8.80億元，同比增長35.16%，凈利潤0.88億元，同比下降13.40%。

此前的2015年，公司也是增收不增利。當年營業收入和凈利潤分別為4.36億元、0.37億元，同比分別增長75.04%、—1.45%。

只有2016年，公司實現了營業收入和凈利潤雙雙高速增長。不過，這一年，主要得益于并購標的業績貢獻及公司出售資產產生的收益，推動了公司首次凈利潤過億。如果拋開這些因素，公司依然增收不增利。

對于今年上半年增收不增利現象，公司解釋稱，今年上半年股權激勵攤銷2011.12萬元，研發費用6327.97萬元，同比增加3984.38萬元，同期非經常性損益也略有減少，這些因素導致上半年凈利潤下滑幅度較大。

記者發現，發生在長亮科技身上一個奇怪現象是，每到凈利潤大幅下滑，總會出現公司費用大幅增長等各類說辭。2015年，公司銷售費用及管理費用同比分別增長56%、50.37%，導致當年凈利潤下降。2017年，凈利潤下降主要是當年非經常性損益比上年少約3000萬元。

令人欣喜的是，公司預計今年前三季度的凈利潤增速終于轉向，預計同比增幅區間為0%—15%，原因是三季度凈利潤翻倍以上增長。

不過，盡管公司業績預喜，但因應收賬款持續增長、經營現金流凈額持續為負數，讓人對其凈利潤的真實性產生了懷疑。2015年至今，公司的應收賬款從2.21億元增長至6.91億元，增長了2倍多。今年上半年，經營現金凈流出2.13億元。

多標的業績未達標

長亮科技深陷增收不增利怪圈與公司大肆并購擴張中多標的業績爽約密切相關。

長亮科技于2012年8月17日上市后，經營業績一直是低位徘徊。

2009年至2011年，公司實現的凈利潤分別為0.19億元、0.31億元、0.37億元。2012年，上市首年，公司凈利潤達到0.43億元，同比增長16.84%。但在上市第二年，公司的凈利潤就下滑至0.22億元，同比下降49.31%，接近腰斬。2014年，凈利潤小幅回升至0.37億元，同比增長72.43%，2015年再次小幅下滑。

為了提升公司盈利能力，從2014年開始，長亮科技開始通過大舉收購實施其外延式擴張計劃。2014年至2017年，公司相繼收購了銀商資訊31.63%股權、合度云天100%股權、乾坤燭80%股權、馬來西亞CP公司100%股權、長亮數據及長亮新融各100%股權、國融信74%股權等7家公司，合計耗資約4億元。此外，公司還曾擬1.22億元收購優訊信息70%股權，只是最終以失敗告終。

記者查詢發現，除了馬來西亞CP公司、長亮數據、長亮新融等交易對方未作出業績承諾、銀商資訊在收購不到2年后溢價轉賣外，其余三家公司均有業績對賭協議。

不過，這三家均未完成業績承諾。具體來看，乾坤燭承諾2016年凈利潤不低于833萬元，實際實現781萬元，未達標。合度云天是耗資1.16億元收購的，其承諾2015年扣除非經常性損益后的凈利潤不低于1050萬元，2015年、2016年合計不低于2400萬元。2015年實際實現525.19萬元，2015年、2016年合計實現1886.52萬元。兩年累計業績完成率為78.61%。

國融信的交易對方承諾2016年至2018年分別實現凈利潤500萬元、1200萬元、2200萬元。實際上，2016年凈利潤為253.42萬元，完成率剛剛過半。為此，公司在2017年以417.53萬元出售。即便不考慮資金成本，在收購國融信這一單交易，公司直接損失就達到840.47萬元。

值得一提的是，2016年，長亮科技將所持銀商資訊股權全部轉讓，溢價2552萬元。這筆轉讓為公司當年凈利潤增色不少。

董監高一日套現近2億

或許早已不看好公司經營業績，從2015年開始，長亮科技的董監高大肆減持，至今已套現近10億元。

記者發現，借助大肆并購之機，長亮科技股價一飛沖天。2015年，在收購合度云天刺激下，股價一口氣收了13個漲停板，最高沖至451.57元，一路趕超彼時的高價股股王貴州茅臺、全通教育、朗瑪信息等，成為A股股王。隨著市場大幅調整，公司股價也大幅回落。2016年5月31日，公司發布出售銀商資訊股權，股價受此影響又拉了三個漲停。

也就是從此時開始，公司的董監高開始高密度減持。僅僅在6月3日這一天，公司副總經理魏峰、董事徐江、趙偉宏以及監事會主席屈鴻京分別以33.5元價格減持股份100萬股，減持金額合計1.34億元。公司副總經理宮興華、徐亞麗、黃祖超以及監事石甘德也分別減持股份80萬股、27.5萬股、40萬股和45萬股，合計減持金額約為6500萬元。

此后至當年底，董事長王長春、董事鄭康、副總經理肖映輝、總經理李勁松、證券事務代表周金平分別減持股份300萬股、279萬股、219.07萬股、35萬股和4.73萬股。

據記者初步統計，僅在這一年，14位董監高合計減持1350萬股，合計套現約為4.52億元。

2017年、2018年，董監高延續了減持風格，直到今年9月6日減持仍在繼續。只是近期市場調整幅度較大，擬減持的董監高無奈宣告暫停減持。

值得關注的是，今年5月30日，公司引進騰訊為戰略投資者，包括王長春等股東分別向騰訊協議轉讓2137萬股，交易價格為3.89億元。

綜上所述，2015年以來，公司董監高累計減持4171.12萬股，套現9.63億元。

董監高大舉減持助推股價大幅下跌。后復權價計算，2015年6月2日，公司股價最高達587元，而昨日股價收報97.18元，累計跌幅為83.44%。