股價(jià)跌了近半年之后，南極電商(SZ:002127)日前接連進(jìn)行了發(fā)布回購(gòu)計(jì)劃、披露澄清公告一系列動(dòng)作。截至14日收盤(pán)，公司股價(jià)報(bào)10.21元/股，日內(nèi)漲幅達(dá)8.16%，是自2020年7月份開(kāi)啟“跳水”模式以來(lái)少有的大漲。
到底是“否極泰來(lái)”還是“曇花一現(xiàn)”目前尚不得而知，但圍繞公司財(cái)務(wù)舞弊質(zhì)疑、市值縮水、機(jī)構(gòu)投資者大量減持等問(wèn)題仍困擾著投資者們。
被質(zhì)疑財(cái)務(wù)舞弊 股價(jià)閃崩
對(duì)南極電商“涉嫌利用資金體外循環(huán)進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊”的質(zhì)疑可追溯至2019年，質(zhì)疑的源頭來(lái)自某券商的一份研究報(bào)告，報(bào)告內(nèi)容以“××電商”舉例，指導(dǎo)投資人識(shí)別體外循環(huán)造假。
報(bào)告針對(duì)該公司提出該公司凈利潤(rùn)非常高而無(wú)明顯壁壘、無(wú)明顯競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、非常輕資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)模式、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量差(應(yīng)收賬款)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模翻倍增長(zhǎng)的同時(shí)員工數(shù)量下降、供應(yīng)商和客戶(hù)高度重疊六項(xiàng)指控。
不少市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，“XX電商”指的正是南極電商。
2020年年中，關(guān)于南極電商涉嫌利用資金體外循環(huán)進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊的質(zhì)疑再次發(fā)酵，多家媒體先后刊文將矛頭直指南極電商，市場(chǎng)一片嘩然。
面對(duì)洶涌的輿論，公司股價(jià)首當(dāng)其沖，在7月份創(chuàng)下24.41元新高之后應(yīng)聲下跌，至今仍呈“跌跌不休”之勢(shì)。
進(jìn)入2021年以來(lái)，南極電商股價(jià)已跌至10元下方，市值較2020年年中減少近六成，而市場(chǎng)上關(guān)于公司涉嫌財(cái)務(wù)舞弊的質(zhì)疑聲仍不絕于耳。
機(jī)構(gòu)投資者加速逃離
財(cái)務(wù)舞弊疑云之下，機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)始加速逃離南極電商。
同花順數(shù)據(jù)顯示，2019年9月至2020年9月，在機(jī)構(gòu)數(shù)量由57家增至110家、幾近翻倍的情況下，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例卻僅由38.41%增至38.44%，幾乎維持不變。平均單家機(jī)構(gòu)持倉(cāng)數(shù)量由0.13億股減少至0.07億股。
頭部機(jī)構(gòu)也在巨額減持。雪球數(shù)據(jù)顯示，截至2020年中報(bào)，前十大流通股東中，半數(shù)發(fā)生減持行為，其中“匯添富基金管理股份有限公司-社保基金四二三組合”持倉(cāng)數(shù)量較上期減少35.88%;“中國(guó)工商銀行-匯添富成長(zhǎng)焦點(diǎn)混合型證券投資基金”持倉(cāng)數(shù)量較上期減少30.63%。
持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，香港中央結(jié)算有限公司自2019年年報(bào)進(jìn)入公司十大流通股東以來(lái)，持續(xù)逆市加倉(cāng)，持股比例一路由3.34%增至截至2021年1月4日的43.80%，但持續(xù)增持的“北向資金”也于日前發(fā)生巨量減持。
1月4日，南極電商股價(jià)低開(kāi)后一路走高，盤(pán)中一度觸及漲停，公司因股價(jià)日振幅較高登上同花順當(dāng)日“龍虎榜”。盤(pán)面數(shù)據(jù)顯示，深股通當(dāng)日買(mǎi)入1.42億元的同時(shí)賣(mài)出2.48億元，持倉(cāng)凈額減少1.06億元。按當(dāng)日收盤(pán)價(jià)計(jì)，深股通1月4日單日減持?jǐn)?shù)量近千萬(wàn)股。
實(shí)控人質(zhì)押成謎 回購(gòu)計(jì)劃成擺設(shè)
1月7日晚間，南極電商拋出了上市以來(lái)首份回購(gòu)計(jì)劃，擬以不低于 5 億元、不超過(guò) 7 億元人民幣的自有資金，以不超過(guò)15元/股的價(jià)格回購(gòu)公司股份。說(shuō)干就干，公司首日即回購(gòu)了550多萬(wàn)股，成交金額超5600萬(wàn)。
然而南極電商看似雷厲風(fēng)行的回購(gòu)計(jì)劃并沒(méi)有帶動(dòng)市場(chǎng)情緒，公司8日股價(jià)以10.31元小幅高開(kāi)后便進(jìn)入橫盤(pán)模式，最終收于10.16元。
尷尬的是，1月8日晚間，南極電商再披露一則提示公告，公司實(shí)際控制人張玉祥向中國(guó)中金財(cái)富證券有限公司補(bǔ)充質(zhì)押了200萬(wàn)股股票，為前次股票質(zhì)押的補(bǔ)充質(zhì)押，并不涉及新增融資安排。截至公告日，張玉祥共質(zhì)押了了5001萬(wàn)股，占其所持股票的8.17%。
雖然公司在公告中表示，張玉祥所質(zhì)押股份不存在平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，也不會(huì)導(dǎo)致公司實(shí)際控制權(quán)變更。但令人費(fèi)解的是，南極電商給外界的印象向來(lái)都是“不差錢(qián)”。2018及2019年，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額分別為5.51億元、12.55億元，作為一家輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的電商企業(yè)，又沒(méi)有大的在建項(xiàng)目，若不是流動(dòng)資金緊張，實(shí)控人為何要質(zhì)押所持股票呢?
更為尷尬的是，12日公司股價(jià)再度跌停，回購(gòu)計(jì)劃的利好消息并沒(méi)能扭轉(zhuǎn)投資人的悲觀情緒。
“縫合”的澄清公告澄清了什么
回購(gòu)對(duì)提振股價(jià)不起作用，時(shí)隔一年多，12日晚間南極電商披露公告，開(kāi)始對(duì)財(cái)務(wù)舞弊進(jìn)行澄清。
關(guān)于公司“經(jīng)營(yíng)規(guī)模翻倍增長(zhǎng)的同時(shí)員工數(shù)量下降”的質(zhì)疑，南極電商表示，2018 年-2020 年底，南極電商本部員工總數(shù)分別為 401/393/568 人。2018-2019年年員工總計(jì)薪酬支出分別為 7780.99 萬(wàn)元、11134.69萬(wàn)元。
南極電商未正面回答在公司業(yè)績(jī)蒸蒸日上的情況下，為何要裁減員工數(shù)量的問(wèn)題。
關(guān)于對(duì)公司“財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量差，應(yīng)收賬款占比重較高”的質(zhì)疑，公司表示，2018及2019年，公司凈資產(chǎn)回報(bào)率ROE(凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn))分別為23.71%、24.82%，業(yè)務(wù)現(xiàn)金流狀況良好，應(yīng)收賬款整體比例可控并且逐年下降。
而關(guān)于外界根據(jù)公司披露的品牌服務(wù)費(fèi)計(jì)算的品牌服務(wù)費(fèi)率跟公司公布的3%-6%不匹配，進(jìn)而質(zhì)疑公司關(guān)聯(lián)方交易數(shù)據(jù)不真實(shí)的問(wèn)題，南極電商也未予回應(yīng)。
關(guān)于外界對(duì)公司業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)、人員關(guān)聯(lián)、資金賬戶(hù)關(guān)聯(lián)像極了“關(guān)聯(lián)方之間資金體外循環(huán)”的模式的質(zhì)疑，南極電商解釋為：“在公司產(chǎn)業(yè)鏈合作模式上，生產(chǎn)商與經(jīng)銷(xiāo)商存在重疊，多為前店后廠模式。”未就關(guān)于公司和上海蘭魅、上海大程商貿(mào)疑似關(guān)聯(lián)關(guān)系的指控進(jìn)行詳細(xì)解釋說(shuō)明。
和上述幾個(gè)問(wèn)題類(lèi)似的，除2018年到2019年員工人數(shù)此前并未披露外，南極電商的澄清公告幾乎是定期報(bào)告內(nèi)容的搬運(yùn)和拼接。為了獲得南極電商關(guān)于上述質(zhì)疑更詳細(xì)的解釋?zhuān)袊?guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者數(shù)日前已發(fā)函至南極電商，至今未獲回應(yīng)。
在一系列動(dòng)作之后，14日南極電商股價(jià)終于迎來(lái)久違的大漲，單日漲幅達(dá)8.16%。到底是“否極泰來(lái)”還是“曇花一現(xiàn)”，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。(記者 郭帥)
關(guān)鍵詞： 南極電商
