12月18日，釀酒板塊再度走強，板塊內25只上漲，其中金種子酒、古越龍山漲停，金楓酒業、皇臺酒業分別上漲8%、6.74%。

金種子(SH：600199)自12月4日以來連續上漲，在本周5個交易日內斬獲4個漲停板，但回歸公司基本面，金種子酒已經連續六個季度虧損。

此前金種子酒披露的第三季度報告顯示，公司前三季度實現營收6.63億元，同比下降4.30%;凈虧損達1.05億元，2019年前三季度凈虧損為7160.67萬元，虧損同比擴大。

2019年第二季度至2020年第三季度，金種子的季度凈利潤分別為-4076萬元、-3982萬元、-1.33億元、-2621萬元、-2815萬元、-5056萬元，連續六個季度虧損。

資料顯示，安徽金種子酒業股份有限公司于1998年在上交所上市，旗下白酒產品主要有濃香型白酒金種子系列酒、種子系列酒、和泰系列酒、醉三秋系列酒和潁州系列酒等。

在2019年年報中，金種子曾表示，白酒行業消費升級趨勢進一步顯現，行業競爭持續加劇，公司生產的酒類主要為中低端產品，雖然也進行了中高端產品的布局，但由于布局時間較晚，基礎較為薄弱，尚未能大規模的占領市場。

另外，有市場評論觀點指出，金種子跨界藥業、跨界房地產，此前還曾開展藥酒、健康酒業務，頻繁跨界、搖擺不定，均未能扭轉公司整體頹勢。對此，記者致電金種子方面，對方回應稱，外部評論觀點我們不做評價，藥業在公司98年上市之時便已存在，“頻繁跨界、搖擺不定不知從何而來，不知道什么意思。”

金種子方面負責人指出，“這是你們要求必須交的作業還是什么?”，對方表示，建議您認真看過半年報以后，我們再來做交流。

紅箭頭品牌營銷公司總經理張健向經濟觀察網分析指出，2013年到2019年的7年間，很多白酒品牌實現爆發式增長，然而金種子不但沒有增長，反而大幅下滑，并陷入多年虧損。造成這一局面首先是省內品牌的競爭加劇;另外全國性品牌憑借強大的品牌影響力在安徽不斷發力，也搶奪了很多金種子的消費者;再者金種子的品牌影響力在下滑。

選高端還是選低端?

分產品來看，今年前三季度，金種子普通白酒營收1.98億元，優于中高檔白酒的1.54億元，并且今年中高檔白酒經歷了明顯的下滑，2019年公司經營數據顯示，中高檔白酒的營收為3.82億元，占營收的比例為41.76%，2018、2017年中高檔白酒也均占據超過40%的營收。

但今年情況出現了變化，前三季度，中高檔白酒的營收占比下滑至23.22%。

在投資者互動平臺上，有投資者提問公司中報低端酒銷售收入從2019年上半年的6700萬元逆勢上揚至2020年的1.08億元的原因，金種子酒指出，公司低端酒銷售收入同比上升是受公司產品結構調整影響。

但從公司2020年半年報披露的信息顯示，公司明確以醉三秋1507及金種子馥合香系列產品作為公司長期戰略發展的核心品牌。在金種子天貓旗艦店上，金種子馥合香系列產品的價格在2000-3500之間，醉三秋 1507在700元左右。

在明確以中高端白酒作為發展戰略的前提下為何高端產品萎縮，低端產品上揚，公司究竟對低端產品結構進行了怎樣的調整?金種子方面負責人并未就這一問題給出明確答復。

另外，從區域擴展情況來看，公司前三季度，省內經銷商減少10家，增加8家，省外市場則減少9家，僅增加1家。

阜陽區域某煙酒經銷商告訴記者，金種子的拳頭產品還是以低端的“柔和”“祥和”為主，金種子也有高端的產品，但是市場不認可，并且金種子在安徽之外的認可度也比較低。

張健亦指出，白酒市場正在經歷消費升級，金種子所處的價格段在逐年萎縮，這是導致金種子營收下滑的原因之一。另外，金種子布局多年的中高端市場沒有大的收獲，本質上是金種子品牌的勢能在下降，品牌勢能支撐不起高價產品。

金種子的醫藥、房地產和健康酒生意

實際上，從歷年年報數據來看，金種子的酒類業務自2013年開始便在持續萎縮，從當時券商給出的多份研報來看，業績下滑核心原因在于大眾價位的競爭加劇，同質化又導致費用率持續上升。

時間又來到2016年，金種子的營收凈利依舊雙雙下滑，華安證券研報給出的分析顯示，公司作為三線白酒品牌，產品價格區間為 50-100 元，市場競爭最為激烈，隨著消費升級，100 元以下的部分需求被 100 元以上的省內中高端品牌分流，公司市場份額受到擠壓。

也許受制于酒類業務增長難度加大、收入遇到瓶頸，金種子開始了多種跨界舉措，首先重啟房地產業務，再者跨入健康酒領域。

2017年，金種子的經營范圍增加了房地產開發、銷售、管理、租賃。實際上，公司早前便從事過地產業務，后于2010年轉讓給了集團公司，2017年又再度重啟。但宣布這一消息之后的不足9個月，金種子又發布公告指出，公司將不再經營房地產開發、銷售、管理、租賃等業務。

除卻酒類業務，金種子旗下還擁有安徽金太陽生化藥業有限公司，涉及中藥、西藥業務。2017、2018、2019以及2020年前三季度，藥業營收分別為2.63億、3.31億、3.90億、1.90億，占總營收比例分別為20.37%、25.17%、42.63%、47.16%，營收占比不斷擴大。

此外，2016年底，金種子還曾試圖切入健康酒領域。2016年，金種子開發出健康酒新品“和泰苦蕎酒”和“東方神草(分男女版)”，終端價在 138-158 元之間，同時成立安徽大金健康酒業有限公司。

對于跨界行為，張健指出，雖然集中資源聚焦主業的確有助于主業的發展，但其實白酒企業進行多元化發展不止金種子一家。金種子更要關注的是把資源聚焦到哪里才會產生成果。比如，洋河聚焦于“綿柔”;茅臺聚焦于“醬香”，五糧液聚焦于“濃香”……金種子也同樣需要聚焦，市場要聚焦，價格要聚焦，定位概念也要聚焦，聚焦到成為阜陽或安徽市場的第一。

從當前安徽省內市場的激烈競爭來看，金種子酒的生存空間愈發趨緊。川財證券區域白酒系列研報指出，省外強勢品牌紛紛進入安徽市場，高端和次高端市場失守，被茅臺、五糧液、瀘州老窖等高端品牌瓜分，低端市場也被牛欄山、老村長等全國性品牌占領，徽酒面臨兩頭夾中間的困境。

并且，上述阜陽煙酒經銷商告訴記者，安徽市場，地產酒古井貢酒和口子窖品牌更強勢一些，皖北地區古井份額高一點，皖南地區則是口子窖。

川財證券的研報數據顯示，古井貢酒市占率為 22.83%，口子窖市占率為 16.66%，迎駕貢市占率為 9.14%， 金種子市占率為4.95%。

川財證券的分析同時指出，徽酒固步自封在省內激烈競爭不是長久之道，持續省外擴張，實現增量競爭才是不竭動力。

金種子在半年報中對品牌擴張的規劃顯示：明確以阜陽作為核心根據地市場、合肥作為戰略型市場的雙根據地市場細分思路。并且，金種子在回復投資者提問時談到，未來將以長三角、珠三角、京津冀作為重點目標開發區域。

對此，張健指出，進軍省外市場對于金種子來講是異常艱難的，金種子在阜陽及周邊地區有一些認知基礎，下一步的關鍵在于金種子必須在該市場建立品牌的主導力。(葉心冉)

關鍵詞： 金種子酒