萬萬想不到。
一家不起眼的建筑工程勞務派遣公司，對外投資公司數目高達130多家，并累計向銀行、信托等金融、類金融機構出質了176筆股權，其中，超過100個質權人為信托，累計涉及21家信托公司。
尤其需要指出的是，這家建筑工程勞務派遣公司，注冊資本僅300萬元，其股東向上穿透后共有四層，其中最高一家股東背景公司注冊資本也僅600萬元，并且無實繳資本及繳納社保人員。
值得注意的是，在其背后，《中國經營報》記者梳理發現，除了勞務派遣公司向信托公司大量出質手中掌控的地產公司股權之外，地產公司關聯的物業管理、企業管理、商業管理、學前教育、科技等類型企業，也在通過各種路徑和信托公司產生交集。
神秘的勞務公司
文章開頭所述公司，名為“佛山市順德區華順建筑工程勞務有限公司”(以下簡稱“華順勞務”)。天眼查顯示，2020年以來，作為出質人，華順勞務已累計出質15筆股權，其中一半以上質權人為信托公司。如果統計范圍擴大到2017年下半年，華順勞務則已累計出質股權167筆，其中超過100筆，質權人為信托公司。
天眼查信息顯示，華順勞務出質的167筆股權中，累計涉及21家信托公司，其中僅向中信信托出質股權就超過60筆。
天眼查顯示，華順勞務注冊資本300萬元，其向上設置了4層股權架構，股東背景中出現的公司包括，佛山市順德區榮欣房地產咨詢有限公司(注冊資本200萬元，無繳納社保人員)、佛山市順德區捷逸企業管理有限公司(注冊資本600萬元，無實繳資本及繳納社保人員)、西藏捷勝投資管理有限公司(注冊資本100萬元，無繳納社保人員)，最終，實控人吳業能、吳春銘共同持有上述公司全部股權。
華順勞務工商登記的經營范圍為“勞務派遣;園林綠化;市政工程;體育場館的設計施工、管理;培植、銷售：花卉苗木;綠化養護”。
不過，天眼查顯示，華順勞務持有135家公司(個別已注銷)的股權，這些公司多數為地產類公司。華順勞務出質股權記錄中，除極個別之外，被出質股權標的企業均為地產類公司。
本報記者注意到，華順勞務對外持有的135家公司中，多數股東背景中出現某全國知名房企的身影。
換馬甲融資
實際上，除了上述地產公司關聯的勞務派遣公司與信托公司之間存在股權出質記錄之外，記者注意到，信托公司入股地產關聯公司的現象也比較常見。
如，天眼查顯示，9月3日，北方一家信托公司入股了一家南方的網球俱樂部公司，持股比例100%。該網球俱樂部成立于2002年，注冊資本500萬元，對外并無任何股權投資，經營范圍為“餐飲服務;游泳館服務;住宿服務;網球項目服務;成年人的非證書網球培訓;健身服務;食品經營”。天眼查關于網球俱樂部的信息中包括，該公司曾因游泳場所水質不合格、消防措施不達標多次被處罰。
信托公司入股之前，該網球俱樂部股東之一為地產公司，其中地產公司經營范圍為“房地產綜合開發經營，房地產咨詢代理，房地產租賃”。
本報記者還注意到，信托公司普遍存在入股地產公司關聯的物業管理、商業管理、學前教育、科技等類型公司的現象。
另外，信托公司通過入股非地產公司間接持有地產公司的現象也比較常見。
如，9月1日，某央企信托以股權受讓形式同時入股了煙臺盈興企業管理咨詢有限公司(以下簡稱“煙臺盈興”)、煙臺宏宸企業管理咨詢有限公司(以下簡稱“煙臺宏宸”)兩家公司。煙臺盈興、煙臺宏宸對外均只持有一家公司，名為“煙臺共耀房地產開發有限公司”(以下簡稱“共耀地產”)。
天眼查顯示，共耀地產成立于2020年8月4日，煙臺盈興、煙臺宏宸則分別成立于2020年7月30日、2020年7月31日。
再比如，2020年9月1日，另一家央企信托入股了杭州祥輝企業管理咨詢有限公司，同一日，杭州祥輝企業管理咨詢有限公司成為紹興啟輝置業有限公司的股東，持股比例100%。
值得關注的是，地產公司關聯公司通過信托融資背后，或存在“換馬甲融資”現象。
某信托公司管理層人士近日在與記者交流時，將地產公司通過關聯非地產類公司進行融資的現象稱為“換馬甲融資”。
該信托公司管理層人士透露稱，“2019年監管開始管控各家信托地產類融資額度后，行業內開始換非地產公司的馬甲進行融資。”
此前，亦有業內人士向記者透露，某地產集團存在通過旗下汽車板塊進行融資，進而輸血地產業務的現象。
變相突破額度管控
換馬甲融資背后最主要的邏輯是——不占用地產類額度。
某信托公司高管接受本報記者采訪時稱，“間接持有地產公司股權的方式不占用額度;如果入股的是(地產公司)其他關聯公司，同樣也不占用額度，因為地產關聯行業，不屬于地產項目。”
資深信托研究員曾靳亦向本報記者表示，實踐中，信托公司對此類情況沒有以房地產名義填報全要素表，也沒報送監管機構事前審核，自然就不占用信托公司房地產額度。
某資深信托研究員也提到，如果上述情況不進行穿透，則被當成工商企業融資，但穿透徹底的話都是地產業務，不過該資深信托研究員直言，“實際上，監管很難穿透。”
按照業內人士說法，相關信托業務是否劃歸為地產類業務，主要看融資方、資金用途這兩點，如果融資方營業執照范圍內沒有房地產開發等與地產相關的業務，信托資金也不是用于地產相關業務，那么，該業務就不會被劃歸為地產類業務。
值得一提的是，信托公司通過入股非地產公司間接持股地產，或另有意圖。
上述信托公司管理層人士對本報記者提到，“目前，很多地方對招拍掛出讓土地有限制——拿到土地項目的公司股權不得變更，防止炒賣土地。為了規避限制，行業一般會在擬拿地的公司之上，再架設幾個層級，用上面層級公司的股權質押或轉讓來變相融資。”
值得關注的是，“換馬甲融資”現象除了突破地產融資額度限制之外，還存在諸多風險。比如，信托資金名義用途與實際用途不符，可能涉及資金挪用等。
“我認為監管機構應當嚴格審查全要素報表，定期查看信托公司報送給中信登的登記信息，實行嚴格監管。”曾靳建議。(記者 樊紅敏 鄭利鵬)
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