下半年開局基金銷售火爆
公募積極引導長期投資
A股快速回暖，“爆款”基金頻頻亮相。近日，百億級，甚至千億體量的爆款新基金屢屢現身市場，而如何引領市場健康穩健發展，也成為市場關注的重點。
多位行業人士建言，在基金銷售火爆的時間窗口，全行業更應該做好投資者適當性管理和基金投教工作，在投資上做好大類資產配置，并結合產品封閉運作、基金投顧等模式創新，維護投資者的長期利益。
權益類基金發行升溫
行業坦言“壓力山大”
7月份以來，A股市場明顯出現回暖氣氛，匯添富、鵬華、泓德基金等旗下新基金爆款迭出，鵬華旗下基金發行更是引來1300億資金的追捧。不少基金公司在接受中國基金報記者采訪時，也坦言感受到了市場的火爆。
鵬揚基金首席市場官宋揚表示，7月份以來，鵬揚基金無論正在首發募集的新基金鵬揚紅利優選混合基金，還是進行持續營銷的績優老基金鵬揚景升混合基金，銷量都較之前有明顯提升。“確實感到受牛市氛圍影響，投資者的風險投資偏好在上升，投資熱情在提高。”
德邦基金也表示，在強烈的賺錢效應下，全行業都感受到了市場的火爆。然而，公司的基金營銷策略暫未發生特別顯著的變化，仍然堅持穩扎穩打，做好產品溝通和業績服務。
也有部分公募坦言，感受到了“爆款基金”帶來的銷售壓力。
華南一家大型公募市場部負責人告訴記者，基金行業內爆款基金頻出，確實給沒有爆款基金的公司造成了很大壓力，基金行業短期內變得浮躁和焦慮。目前投資者認購熱情較高，部分基金公司今年出現了多只百億基金，沒有百億基金的公司在基金銷售上存在不小壓力。
在安信基金看來，爆款基金頻出離不開天時、地利、人和。隨著理財產品凈值化轉型和收益率的降低，渠道端有大量到期資金需要產品對接;同時，資本市場的改革紅利釋放，公募基金賺錢效應明顯等各種因素疊加，引發了今年以來的權益基金發行的升溫。
不過，每一輪牛市都出現爆款基金增多的現象，但過去的“爆款基金魔咒”常常引發爆款產品業績表現不如人意的擔憂。
對此，華南上述大型公募市場部負責人認為，“爆款基金魔咒”與投資者教育缺失有關系，因為基金公司無法直接觸達客戶，銀行在接觸客戶中，由于投資者教育義務缺失，在銀行在傭金考核的壓力，銀行渠道就會鼓勵投資者“贖舊買新”，鼓勵資金涌入新基金。這就會導致投資者對新基金認購熱情較高，可能會吸引很多投資者在高點入市，在后面的股市調整中產生虧損。
晨星基金分析師屈辰晨也表示，就A股市場牛短熊長的特性來看，成立在市場高點的基金因建倉成本較高，是存在較大的投資風險的。
屈辰晨舉例說，“比如在2015年高點發行的部分產品以及一些追捧行業熱點的主題行業基金，不僅在市場快速調整中出現了較大的回撤，并且有部分產品在成立之后幾年的時間內仍無法轉虧為盈，不僅傷害了投資者利益，還會讓投資者對基金公司的專業投資能力存疑，甚至還折損了投資者對于整個公募行業的信心。”
打破“爆款基金魔咒”
公募建言在產品規模和長期業績的平衡
如何打破“爆款基金魔咒”，讓火爆的基金在規模和長期業績上實現平衡，也成為各家基金公司在本輪市場喧囂中的“冷思考”。
多位行業人士建言，在基金銷售火爆的時間窗口，全行業更應該做好理性銷售和長期投資，并通過產品封閉運作、基金投顧等模式，為日益火爆的新基金發行市場“降降溫”。
晨星基金屈辰晨表示，從長期發展的角度而言，投資者信任是基金公司長期發展的基石，基金公司在發展規模的同時也應兼顧投資能力和投資者體驗，才能實現長期的健康發展。一方面，基金公司發行和營銷產品時應結合考慮投資時點及自身的投管能力量力而行;另一方面，渠道和基金公司在營銷行為中應關注投資者利益，通過投教來幫助投資者樹立長期投資觀以及合理的收益預期，并從適當性的角度推薦產品，以提升投資者體驗。
屈辰晨說，“銷售基金更多的還是應從適當性和投教的角度出發，讓投資者更好地理解該資產類別及產品的風險收益特征，在充分理解投資風險的基礎上建立一個合理的收益預期，并針對投資者的風險承受能力以及投資期限，推薦合適其風險偏好的產品。”
鵬揚基金宋揚表示，做好長期營銷的道理非常簡單，就是以客戶利益為中心，結合專業的投資判斷，在合適的時機營銷合適的產品給合適的客戶，注重客戶投資體驗，建立長期信任關系，就可以實現可持續發展。
宋揚分析，影響基金公司經營過程長短期利益選擇的因素很多，比如公司文化、股東結構、考核設置、決策者的素質和風格等等。具體來說，一是需要基金公司能夠站在更高的層次，運用更長的視角，并且擁有始終把客戶利益放在第一位的情懷;二是在基金營銷策略上與投資相契合，做專業的投顧式銷售，注重客戶利益最大化，專注投資者長期利益;三是積極組織投資培訓和投資者教育活動，輸出更多獨到的投資觀點，為客戶提供穩健的資產配置選擇。
宋揚說，“面對股市的快速上漲，鵬揚基金并沒有沖動地完全轉向權益基金銷售。我們相信，大類資產配置和深度研究能夠創造價值，客戶資產的長期穩健增值是我們努力的長期方向。”
除了投資者適當性、投教工作外，也有公司認為，應該通過產品設計，基金投顧等方式引導投資者長期投資，理性投資。
德邦基金表示，基于長期視角的營銷，需要通過兩個途徑，第一是在產品銷售過程中，提倡長期投資理念，弱化短期業績和市場變化;第二是通過產品發行節奏加以調節，注重客戶的盈利體驗，從買方投顧角度進行產品營銷。
安信基金也建議，從產品設計的角度，封閉期產品能夠使基金經理規避規模大幅波動的不利因素，有利于長期業績的表現;同時，這也是一種投資者教育的形式，有利于引導客戶樹立長期投資的理念。“封閉產品的爆款，體現了普通投資者對管理人的信任，基金公司應該更有動力營造與持有人利益綁定的機制。”
大基金越來越多
公募基金多策略做好爆款基金管理
“好做不好發，好發不好做”，是公募基金在平衡業績與規模時常常面臨的矛盾。
當前，A股市場持續攀升，基金銷售相對好發。加之多只績優基金中長期業績亮眼，市場資金持續追捧明星基金經理，百億級基金頻出，大基金越來越多，如何管理好“大塊頭基金”也是擺在基金公司面前的新考驗。
24名主動權益基金經理
管理規模超200億
單個績優基金經理管理規模超過部分中小基金公司整體管理規模，是目前公募基金行業正在發生的事實。
基金一季報數據顯示，截止今年一季度末，全行業管理規模超過200億的主動權益基金經理已經達到24人，去年包攬公募基金業績前三的廣發基金劉格崧管理規模接近700億，興全基金明星基金經理董承非、易方達明星基金經理張坤管理規模也均超過300億，此外，華夏基金蔡向陽、中歐基金周應波、興全基金謝治宇等在市場上有較好口碑的基金經理，個人管理規模都在200億以上。
在多位業內人士看來，縱觀全球資產管理行業近年發展，百億基金逐漸增多確實是一個發展趨勢。鵬揚基金首席市場官宋揚表示，相比國際頂級資產管理公司的管理規模，國內基金公司還有很大的成長空間，在這個行業逐漸壯大的過程中，必然會伴隨著單只基金規模的不斷上臺階，未來會有更多更大規模的基金誕生，這是必然的趨勢，要用發展的眼光看待這個現象。
一位基金公司董事長此前也談到，近年來，隨著公募基金行業快速發展，大眾客戶需要單只基金的容量更大、長期業績更穩定的旗艦產品，這也給追求精品店發展方向的公司提供機會。未來，所在公司希望提供數量比較少的、差異明顯的基金產品，每個產品長期業績做到卓越，單只基金還能夠容納很大的資金量，
事實上，部分基金公司也會根據基金經理不同的投資風格匹配合適的管理規模。“即使同是績優基金經理，但不同的投資策略可容納的資金規模并不一樣。例如一些換手率較低，投資偏好藍籌白馬股的基金經理確實可以管理數百億的規模，而部分換手率偏高，喜歡挑選小市值公司的基金經理并不具備管理幾百億基金的基礎，基金公司會根據不同基金經理的風格做相應安排。”一位基金公司高管談到未來管理策略時如是說。
基金公司加強團隊協作
為百億級別基金經理賦能
為避免“規模變大業績平庸”的局面出現，多家基金公司正在改變單打獨斗的運作方式，選擇用團隊協調作戰的形式給爆款基金經理“賦能”。
宋揚建議，為了更好應對大基金越來越多的情況，基金公司要在人才培養、投研體系、投資策略、運營系統、風控措施上不斷加強，提升管理能力，擴大管理規模邊界，同時從基金經理單打獨斗模式向團隊協作模式轉型。更重要的是，基金公司需要持續進行投資者教育，投資者是否真正理解基金的投資策略、是否匹配基金的投資風格、是否具有長期投資的理念，也決定了基金資產的穩定性，進而影響投資業績。
德邦基金分析，根據公開數據統計，300億的“大塊頭”基金頻出，管理規模超200億基金的主動權益基金經理多達數十人，確實可能會給基金經理帶來一定管理難度。在德邦基金看來，事實上，從全球資產管理行業的格局來看，“頭部”特征和“巨無霸”基金都是有經驗可循的。以Capital Group為例，這家公司旗下擁有全美最大的全球大類資產配置公募基金，除了擁有出色的大類資產配置能力和全球資產配置能力之外，內部投資管理采用的“多元顧問制度”值得國內基金公司學習和借鑒。這種制度是將單一基金的投資組合拆分成若干部分，由不同的組合經理進行管理，根據經驗和業績賦予不同的投資權限，并不斷“優勝劣汰”、動態調整。
安信基金則認為，從基金管理角度看，基金經理的管理半徑跟其投資風格密切相關。理論上每位基金經理都存在管理半徑，但這個半徑的長度因人而異，因策略而異。“我們也看到有一些優秀基金經理管理著100、200億的規模后，仍然保持著優秀的長期業績。公司權衡產品的規模，會綜合考量基金經理的能力圈和其所管理的產品特定投資策略的最佳規模，適時采用限定大額申購的方式，維護持有人利益。”
“公募基金投資存在“雙十限制”，買單只股票的市值不得超過股票流通市值的10%，不超過產品規模的10%，如果百億基金較多，可以承載大資金的股票就會變得稀缺。另一方面，大基金的建倉成本比較高的，資金占用的時間成本也很高，而且建倉完成之后，可能一輪行情已經結束了。大基金不一定能賺到錢，買新基金對投資者也不一定是最合適的選擇。”華南一家大型公募市場部負責人談到了自己的看法。
上述華南一家大型公募市場部負責人透露，從其所在公司管理經驗看，百億基金不是基金經理一個人在管理，會更加注重團隊的作用。比如公司旗下新發的大基金是由明星基金經理管理和做出投資決策，但會配置基金經理助理，以及策略風格上有差異的基金經理配合，增加投研團隊的支持力度。“畢竟是明星產品，公司的重視程度較高，當然會安排最好的團隊去管理，做出較好的投資業績。”
爆款基金引發市場熱議
多維度發力促進理性繁榮
每一輪A股市場走強之際，百億級新基金就披露出現，這在基金行業歷史上頻頻上演，2020年也不例外。然而，在爆款基金頻出背后也存在“好發不好做、好做不好發”的歷史現象。
這一波爆款基金頻出能否不同于歷史經驗，在“喧囂的市場”下達到行業健康發展，理性繁榮?中國基金報記者專訪了多位行業人士，從渠道端、投資端等多方面發力，更多引導行業和投資者長期投資、價值投資。
營銷端：
持續投教、發展投顧業務
在近兩年市場大漲、基金凈值紅紅火火的“另一面”，確也出現基民高位積極參與布局、贖舊買新等問題。曾有基金公司渠道人士表示，該公司旗下有一只權益基金2019年凈值增長率達到55%，在某銀行有超過一萬名客戶，但去年能夠賺30%以上的投資者只有8個。這背后的問題也迫切需要基金公司、銷售渠道等更持續做投資者教育，宣傳長期投資、理性投資理念，或者大力發展投資顧問業務。
安信基金認為發力點有三：第一，大力宣傳價值投資理念，讓普通投資者明白賺錢的基本邏輯，講解價值投資理念。在這個過程，不必要太急功近利，不能太短視。第二，大力推進有封閉期產品的發行，爭取讓持有人有更強的盈利體驗。過去常常出現“基金賺錢、基民不賺錢”的重要原因就是投資者頻繁申贖，并且往往在市場高點進場，在市場低谷離場。持有基金的時間過短是持有人盈利體驗不佳的主要原因。發行較長封閉期限的產品能夠較好地解決這個問題。第三，正確引導投資人預期，建立正確的風險/收益觀?；鸸緫撓蚩蛻粢龑н@樣的概念：風險與收益是正相關的。要獲得高收益就要承擔較高的風險，如果不愿承擔風險，就應接受較低的收益。這種觀念是凈值型產品生存的基礎，它如果能夠建立起來，客戶的適當性問題就基本上解決了。
鵬揚基金首席市場官宋揚表示，爆款基金頻出是整個基金行業銷售生態的市場化演進結果。在基金經理頭部效應愈發顯著和高效的線上傳播方式助推下，新基金發行結果會愈發分化，爆款基金頻出會是常態，首發募集失敗也會是常態?；鹦袠I要苦練內功，提升基金經理的投資管理能力、開發適合不同客戶需求的基金產品、持續進行投資者教育、提升投資者的專業能力、培養投資者正確的投資理念。要清楚地認識自己、清楚地認識市場、清楚地認識客戶，使基金發行規模與自身投資能力、市場投資機會、客戶的投資需求相契合，才能取得優異的投資業績。爆款基金不是刻意追求的目標，而是做好投資管理后必然迎來的結果。
德邦基金則建議基金銷售模式由“代銷模式”轉向“買方投顧”模式，大力發展基金投顧業務。
此外，華南一家大型公募市場部負責人則認為，行業本身，包括基金公司自身管理層其實并不想參與爆款及基金的營銷，但是，基金公司會面臨來自公司股東、董事會的壓力，基金公司股東會考核公司規模和業績，尤其是基金業績較好時，希望基金公司把良好業績轉化為規模，在股市回暖階段賣出爆款基金，這會給基金公司造成較大壓力。另外，也希望監管層可以做出政策組合拳，為瘋牛市場降溫，打造“慢牛”和理性的資本市場。
投資端：一切從長期出發
“在大額利益的誘惑面前，在股東考核壓力面前，很少有公司可以抵御規模的誘惑。但也有部分基金公司有更好的投資者利益保護文化，更好的長期投資，價值投資理念，并沒有在行業的激烈競爭正產生浮躁的情緒，這可能都需要公司股東和管理層有長期投資的視野，有更好的公司文化建設，這對行業的長期發展都是大有好處的。” 華南一家大型公募市場部負責人的觀點，引起行業關注。
博時基金也表示，長期而言，股市總回報等于上市公司的價值創造。因此，投資者要獲得“健康”的股市回報必須支付的是一個合理價格。機構投資者要秉持價值投資理念，從選股、持有到賣出都更為理性和謹慎，在發掘公司投資價值的同時避免股價短期的大幅波動，防止投機之風的盛行，引導市場健康發展。
“應該上下齊心，同業協力，表里如一地踐行好價值投資理念，共同做大做強權益基金。”安信基金也表示，要堅持價值投資的正確方向，發展多元化投資風格。價值投資在中國已經生根發芽，中國基金業已經找到了做大權益基金的金鑰匙。價值投資在2003年左右開始被中國投資界了解和運用。經歷了多次市場漲跌和風格輪換的考驗，價值投資的基本理念和原則得到了基金行業廣泛的認可和遵從。價值投資的優點很多，比如長期業績勝率最高，有利于團隊作戰從而更適合機構投資者運用等等，但它還有一個更大的優點，理念非常清晰和簡單，不僅能賺到錢，而且還能說清楚憑什么賺到的錢。這就比較容易贏得投資者的信任和支持，有利于做大做強權益基金。另一方面也不應該把價值投資理解得過于死板和教條，只要堅持以企業內在價值為立足點，堅持賺企業成長的錢，有清晰的風控和賣出原則，就可以在價值投資的理念下進行成長股投資和科技股投資。
鵬揚基金首席市場官宋揚則表示，要把A股打造成一個長期慢牛的健康、理性股市，需要市場各方參與者的共同努力。站在基金公司的角度，要堅持長期投資、價值投資的機構風格，避免散戶化的投資思維和行為;要大力推動權益類基金的發展，增加市場中的機構資金占比;要大力推動投資者教育，引導客戶的長期投資行為;要大力開發具有長期資金性質的機構客戶;要大力推動具有長期功能屬性的基金產品發展。從而提高資本市場中機構資金和長期資金的占比，降低市場交易頻率和波動率，引領行業生態健康發展。
此外，德邦基金也表示，作為在A股市場上越來越重要的機構參與者，公募基金本身的投資行為應當長期和理性，例如可以控制換手率、規范交易流程等。
關鍵詞： 權益類基金
