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量化私募交易占比幾何、是否助漲助跌?頭部機構這么說

來源:第一財經    發布時間:2021-11-04 09:01:42

量化交易在全市場究竟占比幾何,各方雖然一直有猜測,但市場中各方主體確一直沒有給出一個確定的答復。

國內頭部量化機構幻方量化,近日在官方公眾號發文,指出量化交易占全市場交易量的10%~20%左右。

此外,針對市場關心的問題,比如量化是否在追漲殺跌、擾亂市場;量化機構是否為市場提供了流動性;量化交易量是否會持續擴大等問題,幻方量化均給出了基于自家視角的答案。

“量化交易占比或在20%左右”

幻方量化表示,“根據各方的估計,一般認為量化交易量占全市場10%~20%左右。”

這一數據也得到了另一位頭部量化機構合伙人的認同。

“差不多,應該不到20%?!鄙鲜隽炕瘷C構合伙人對第一財經表示。

此前,針對量化交易在A股市場中的整體占比,不斷有分析人士給出了自己的預測。

據一位賣方分析師預測,整個量化私募中股票部分若日雙邊換手率達40%,則占總成交額占比就為18%。

幻方量化方面同時表示,針對于某些特定龍頭股票,在一段時間之內,量化機構會采取超配行為。

“從結果來看,量化整體持倉的基本面質量是不低的(否則就要在長期上虧錢),而且量化一般都是滿倉操作,熊市不減倉,換倉的時候往往也是在基本面好的股票里換。直觀地理解,2020年有段時間茅臺一直漲,那段時間里量化整體是超配了茅臺的;2021年有段時間寧德時代一直漲,那段時間里量化也超配了寧德時代?!被梅搅炕硎?。

那么,量化的交易占比在市場中會越來越大嗎?

幻方量化表示,量化交易量占比可能在長期是穩定的,占比不會無限制增大。

“由于量化的交易量主要來自于提供流動性、對波段逆向操作、糾正錯誤定價,這些交易量基本上和全市場整體交易量是掛鉤的。因此全市場交易量下降的話,量化的交易量應該也會隨著下降,而占比區間維持不變?!被梅搅炕矫姹硎?。

“量化助漲助跌了嗎?”

國慶長假后,A股市場成交量急速下滑。在一些從業者眼里,正是因為量化交易的“順勢交易”,才導致市場成交量縮減。

“近期,之前非常熱門的周期和光伏板塊都有回調,大家都在猜測,是不是量化資金在其中做了一些趨勢的追蹤,或者做一些量價因子,所以才形成當前的局面。”某買方分析師周珊(化名)表示。

具體邏輯是,量化機構執行順勢交易,即市場下跌時,量化交易順著下跌賣出或者做空;如果持有板塊上漲的話,量化機構就會不斷去追漲。

“它們跟著市場趨勢走,然后放大這個趨勢。此次或許因持有板塊下跌而順勢賣出,導致市場成交萎靡。圈子內都在討論?!敝苌赫f道。

針對量化機構的追漲殺跌、是否加大了市場波動的問題,幻方量化也給出了自己的答案。

幻方量化方面表示,到目前為止,并沒有權威研究表明量化投資必然加劇市場波動,實際上目前A股的市場有效性已經比較高,短線追漲殺跌很難賺錢。

據幻方量化的觀察,量化作為一個整體,大部分情況下是抑制了市場波動,少部分情況會加大市場波動。

量化參與者的專業程度普遍比較高,專業參與者更傾向于逢低買入、逢高賣出,而不是追漲殺跌。同時在內外部情況發生改變的時候,專業參與者能更快速地推動市場到達新的平衡位置,減少多余的震蕩,增加定價的效率。量化策略整體是收斂和理性的,對波動起到了阻尼的作用。

“另一個角度,量化投資在國外發展的時間很長、規模很大,但多年以來并未被詬病存在惡意追漲殺跌,也沒有明顯加大市場波動。以標普為例,美國股票量化交易的份額從11年到18年一直上漲,但波動率直到疫情前并沒有明顯上漲的趨勢?!被梅搅炕矫姹硎尽?/p>

不過,幻方量化承認,量化機構確實在一定程度上為市場提供了流動性。

幻方量化舉例表示,假如一個用戶手里有10萬手某股票,著急想賣掉。大量的賣單必定要對市場產生沖擊,如果市場僅存在超長期投資者,可能折價5%也沒有足夠的人接手。

但是,如果存在多家相互競爭的量化機構和其它參與者,價格可能只壓低1%就全部成交了。

量化機構扮演的角色,是一種“沒有權利、也沒有義務”的準做市商,它一般不在盤口上維持報價,但它能及時糾正價格的偏差。

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