賽諾醫療發布的2021年半年度業績預虧公告顯示，預計今年上半年實現營業收入7863.31萬元，同比下降55.44%;實現歸母凈利潤-8154.22萬元，同比下降360.02%。
伴隨著上半年業績預告的發布，高值耗材集中采購對企業的影響逐漸顯現。
近日，賽諾醫療科學技術股份有限公司(下稱賽諾醫療，688108.SH)發布了2021年半年度業績預虧公告，預計上半年實現營業收入7863.31萬元，同比下降55.44%;實現歸母凈利潤-8154.22萬元，同比減少360.02%。
對于業績大幅度下降，賽諾醫療將之解釋為因公司在售冠脈支架產品未被納入國家集采范圍，導致相關產品收入較上年同期減少90.01%，但公司產品的生產成本和各項費用等支出并未同步減少，因此利潤大幅下降。
可以看到，賽諾醫療的營收嚴重依賴冠脈支架產品。既往財報顯示，2016年—2019年，賽諾醫療分別有98.41%、96.41%、91.47%和84.40%的收入來自于支架產品，相關產品為公司貢獻了近九成營業收入。事實上，未被納入集采對賽諾醫療業績造成的影響此前已反映在公司2020年年報上，由此該公司還收到了上交所下發的年報問詢函。
值得關注的是，自公司首發限售股滿一年解禁后，賽諾醫療多個持股5%以上的大股東紛紛選擇減持套現。《投資時報》研究員曾就公司業績等問題向賽諾醫療相關部門發送溝通提綱，截至發稿尚未收到回復。
截至7月29日收盤，賽諾醫療報收于9.24元/股，已較歷史最高點43.60元/股下挫近八成，公司當前總市值為37.88億元。
冠脈支架上半年收入降幅超九成
賽諾醫療上半年預虧公告顯示，預計期內實現營業收入7863.31萬元，較上年同期減少9781.29萬元，同比下降55.44%;實現歸母凈利潤-8154.22萬元，較上年減少1.13億元，同比下降360.02%;扣非歸母凈利潤為-8329.99萬元，較上年同期減少1.11億元，下降395.45%，顯示出營收和利潤雙降。
對于收入下滑，賽諾醫療在公告中稱，國家冠脈支架帶量集采政策于今年1月1日起執行，醫院在手術過程中優先使用帶量集采中標產品，但公司在售第一代冠脈支架產品未被納入冠脈支架國家集采范圍之內，導致公司今年上半年冠脈支架產品銷量同比大幅下降85.61%，收入則同比減少1.24億元，降幅達90.01%。不過公司球囊產品(冠脈球囊和神經球囊)銷量同比增長74.91%，該產品的收入較上年同期增加了2618.64萬元，同比增長68.22%。
利潤方面，賽諾醫療則表示公司冠脈支架產品生產成本和銷售費用并未與收入同比例下降，管理費用和研發支出(含資本化支出和費用化支出)甚至還較上年同期大幅增長，導致了公司凈利潤較上年同期大幅下降。其中，上半年的研發支出占營收的比重較上年同期增加71.13個百分點至109.35%，費用化研發支出預計較上年同期增長72.54%。
《投資時報》研究員注意到，事實上，未進入集采對賽諾醫療業績的影響早就反映在了該公司2020年年報上。年報顯示，該公司全年實現營業收入3.27億元，同比下降24.89%;實現歸母凈利潤2249.32萬元，同比下降75.02%;實現扣非歸母凈利潤1104.97萬元，同比下降87.36%。
而賽諾醫療對2020年業績下降的解釋與今年半年報基本相同，即公司冠脈支架產品因未被納入集采導致收入下降，但生產成本、管理費用和研發支出等費用并未同步下降，公司因此出現虧損。
值得注意的是，2020年年報發布后，上交所對賽諾醫療下發了包含7個問題的年報問詢函，要求該公司就盈利能力及核心產品競爭力是否出現下滑作出說明。而賽諾醫療在回復中明確表示，“冠脈支架集采政策的執行對公司在售‘BuMA藥物洗脫支架系統’銷售產生巨大不利影響”。
未被納入集采嚴重影響公司業績
公開資料顯示，賽諾醫療成立于2007年9月，2019年10月，該公司于上交所上市，是一家專注于高端介入醫療器械的研發、生產和銷售的企業，主營業務涵蓋心腦血管、結構性心臟病等介入治療的重點領域，產品包括冠狀動脈支架系統和球囊擴張導管(冠脈及神經)兩大類。
從收入構成上看，招股書和2019年年報顯示，2016年—2019年，賽諾醫療分別有98.41%、96.41%、91.47%和84.40%的收入來自于支架產品，球囊產品對營收的貢獻率則分別為1.59%、3.59%、8.53%和15.59%。
盡管隨著球囊類產品中的新品球囊在2018年上市后獲得較好銷售，但賽諾醫療的收入仍主要來源于冠脈支架產品。據米內網數據顯示，以植入量計算，2015年以來，賽諾醫療在冠脈支架行業已位居第四。雖然產品比前三強的樂普醫療、微創醫療和藍帆醫療晚了三年左右才獲批上市，但該公司是少數幾家持續增長的國產公司。
轉變發生在2020年。《投資時報》研究員注意到，2020年10月，國家冠脈支架聯合采購辦公室發布了《國家組織冠脈支架集中帶量采購文件》，明確此次集中帶量采購品種范圍為獲得我國醫療器械注冊證的上市冠脈支架，材質為鈷鉻合金或鉑鉻合金，載藥種類為雷帕霉素及其衍生物。
但當時賽諾醫療在售的BuMA支架為不銹鋼材質，并不在本次招采范圍內，該公司新一類HT Supreme支架于2020年底才取得國家藥監局的注冊證，集采時還尚未上市，因此該公司并未參與本次冠脈支架帶量集采。換句話說，賽諾醫療并未獲得參與集采的資格。
盡管賽諾醫療并未中標集采，但據高值醫用耗材聯合采購辦公室于2020年11月公布的冠脈支架集中帶量采購中選結果顯示，有8家企業的10款產品在本次集中帶量采購中中標，賽諾醫療的主要競爭對手微創醫療、樂普醫療和吉威醫療等企業均參與了這次集采，這三家企業合計中標數量約占這次集采采購總量的45%左右。
此外，集采還帶來了中選冠脈支架的采購價格出現大幅下降，國產冠脈支架采購價格較2019年均價降幅超92%，集采中標企業中標價格范圍在469元至798元之間，平均價格為700元左右。
由此，受集采政策出臺和實施的影響，賽諾醫療2020年支架產品銷量同比減少6.92萬套，下降37.65%;單價同比減少18.32元/套，下降0.92%;這導致收入同比減少1.40億元，下降38.22%;毛利率同比減少3.5個百分點。
2020年年報顯示，賽諾醫療支架產品和球囊類產品對營收的貢獻率進一步轉變為69.41%和30.55%。雖然支架產品收入占比下降，但仍遠高于球囊收入占比，公司收入由此大幅下滑。
至于球囊類產品，賽諾醫療的球囊類產品分為冠脈球囊和顱內球囊兩種。
該公司在年報問詢函的回復中稱，2020年公司2款在售冠脈球囊產品已在22個省、自治區、直轄市中標，產品覆蓋259家醫院，較上年同期增長31.47%。不過冠脈球囊產品2020年實現的營收僅占公司總收入的7.23%，占比較低。
同時，賽諾醫療表示，受全國各省、自治區、直轄市逐步實施冠脈球囊集中采購的影響，公司該產品的銷售價格大幅下降，盡管這項產品的銷售數量因公司參與集采及市場規模不斷增加沒有受到較大影響，但公司該項產品存在盈利能力下降的風險。
顱內球囊方面，據悉，2020年度賽諾醫療的顱內球囊產品已覆蓋全國絕大部分省、自治區、直轄市的734家終端醫院，實現營業收入7599.73萬元，約占總收入的兩成左右。不過由于顱內球囊屬顱內介入醫療器械，而我國內神經介入領域目前尚處于起步期，目前進口廠商在市場上仍處于相對壟斷地位，因此國內神經介入醫療器械的國產替代過程仍然較長，預計短時間內不會實施集采。
大股東紛紛減持套現
《投資時報》研究員注意到，自上市后，賽諾醫療的股價一路走高，并在2020年7月14日盤中觸達43.60元/股的歷史最高點，但此后即震蕩下行至今。2020年10月30日，上市滿一周年的賽諾醫療迎來了大規模首發限售股解禁，自此，該公司大股東開始頻繁減持。
2020年11月2日，賽諾醫療公告表示，出于自身發展資金需要，公司股東Denlux Microport Invest Inc.(下稱股東1)及其一致行動人Denlux Capital Inc.、Decheng Capital China Life Sciences USDFund I,L.P.(下稱股東2)和LYFE Capital Blue Rocket(HongKong)Limited(下稱股東3)擬通過集中競價和大宗交易方式分別減持不超過6%、6%和3%的公司股份，合計減持不超過15%的股份。截至公告披露日，上述三位股東分別持有9.56%、6%和5.49%的賽諾醫療股份，分別為該公司的第三、四、六大股東。
三天后，2020年11月5日，賽諾醫療又表示，出于自身發展資金需要，公司股東Great Noble Investment Limited(下稱股東4)和CSF Stent Limited(下稱股東5)擬通過集中競價和大宗交易方式分別減持不超過6%和5.97%的。而這兩位股東分別持有14.35%和5.97%的賽諾醫療股份，分別為公司的第二和第五大股東。
半年后，賽諾醫療發布了上述兩份減持計劃的結果公告。公告顯示，第一份減持計劃的三位股東最終分別減持了2%、2%和0.2%的公司股份，分別套現1.04億元、0.88億元和989.43萬元;第二份減持計劃的兩位股東則分別減持了1%和0.0049%的公司股份，分別套現3951.91萬元和24.6萬元。
5月27日和6月1日，賽諾醫療再次接連拋出兩份股東減持計劃，公司股東1及其一致行動人、股東3、股東4和股東5擬通過集中競價和大宗交易方式分別減持不超過6%、5.29%、6%和5.97%的公司股份。截至公告披露日，上述股東的持股比例分別為7.56%、5.29%、13.35%和5.97%。
截至目前，股東3的持股比例已降至4.49%，股東1及其一致行動人的持股比例已降至6.56%。(卓瑪)
