A股三季度報(bào)告已經(jīng)披露完畢，券商股的業(yè)績(jī)無疑是最亮眼的。上市一年有余的紅塔證券(601236.SH)備受市場(chǎng)關(guān)注。公司發(fā)布的第三季度報(bào)告顯示，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.71億元，同比增長(zhǎng)161.4%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9.24億元，同比增長(zhǎng)74.5%。
然而，《華夏時(shí)報(bào)》記者注意到，公司前三季度投資收益為21.16億元，同比增長(zhǎng)144.71%，主要原因是證券投資實(shí)現(xiàn)投資收益增加。有意思的是，其他業(yè)務(wù)收入為13.79億元，同比暴增30456.59%，其他收益同比增加343.97%。信用減值損失數(shù)目為4048萬元，同比增加8931.86%。
此外，據(jù)同花順iFinD顯示，紅塔證券對(duì)國(guó)軒高科(002074.SZ)格外鐘愛，在二季度持有1509.43萬股的基礎(chǔ)上，三季度增持1035.04萬股，目前合計(jì)2544.48萬股，位列第六大流通股股東。
2020年以來，國(guó)軒高科業(yè)績(jī)表現(xiàn)不盡如人意，但是股價(jià)漲幅達(dá)85.29%。11月4日收盤，國(guó)軒高科股價(jià)漲停，收于29.66元，紅塔證券持股市值達(dá)7.54億元。公司股價(jià)自二季度以來漲幅達(dá)68.1%。
紅塔證券如此優(yōu)異的成績(jī)單，更多的是非主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，信用減值損失嚴(yán)重，未來的業(yè)績(jī)?nèi)绾纬掷m(xù)?重倉國(guó)軒高科但是其業(yè)績(jī)持續(xù)虧損，這種投資策略和風(fēng)格如何考量?
凈利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯
券商三季度報(bào)告全部收官。2020年三季度證券行業(yè)整體盈利提升，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)依然為業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)主力。39家上市券商前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)超過28%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40%，增速分別較中報(bào)提升7和13個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，盈利能力穩(wěn)步增強(qiáng)。
國(guó)盛證券發(fā)布最新報(bào)告指出，中小券商在三季度也有不凡表現(xiàn)，13家券商ROE高于7%。三季報(bào)前十大券商利潤(rùn)占上市券商比重為66.7%，略低于中報(bào)水平，而2014至2015年牛市行情下，前十大券商利潤(rùn)集中度也同樣表現(xiàn)出了下降的趨勢(shì)，牛市中大券商業(yè)績(jī)彈性不如中小券商。 可以看到，曾經(jīng)的網(wǎng)紅券商紅塔證券2020年第三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗,前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9.24億元，同比增長(zhǎng)74.5%。
《華夏時(shí)報(bào)》記者注意到，作為主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)收入的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比僅增長(zhǎng)44.66%;主要提升業(yè)績(jī)的則是投資收益，同比增長(zhǎng)144.71%。而這個(gè)無疑被分析人士認(rèn)為是紅塔證券的一大特色。
不過，前三季度公司的其他業(yè)務(wù)收入為13.79億元，同比更是增長(zhǎng)30456.59%，成為拉高業(yè)績(jī)的重要力量，其主要因期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司銷售收入增加;其他收益同比增長(zhǎng)343.97%，主要因公司收到與日常活動(dòng)相關(guān)的政府補(bǔ)助增加。同時(shí)，前三季度信用減值損失4048萬元，同比增加8931.86%。
“三季度券商行業(yè)從收入結(jié)構(gòu)看，自營(yíng)收入占比略有下滑，但仍為最高，經(jīng)紀(jì)和投行占比提升。”一位上市券商非銀行業(yè)分析師向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，其它業(yè)務(wù)收入大進(jìn)大出，記賬方式也與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)不一樣。
其他業(yè)務(wù)收入占比之大，還有近三倍增長(zhǎng)的政府補(bǔ)貼，紅塔證券的不務(wù)正業(yè)備受質(zhì)疑。
重倉國(guó)軒高科
券商的重倉股一直備受關(guān)注，據(jù)同花順iFinD顯示，紅塔證券三季度累計(jì)持有國(guó)軒高科2544.48萬股，位列第六大流通股股東。
國(guó)軒高科主營(yíng)業(yè)務(wù)為動(dòng)力鋰電池和輸配電設(shè)備兩大業(yè)務(wù)板塊,系國(guó)內(nèi)最早從事新能源汽車動(dòng)力鋰離子電池自主研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)之一，擁有自主核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)，公司全資子公司合肥國(guó)軒生產(chǎn)的動(dòng)力鋰電池產(chǎn)銷量多年排名國(guó)內(nèi)前列。
《華夏時(shí)報(bào)》記者注意到，自2020年年初，以國(guó)元證券、安信證券為代表的多家券商發(fā)布分析報(bào)告看好公司未來鋰電池發(fā)展前景，并給予買入的投資評(píng)級(jí)。
特別是5月，公司發(fā)布與大眾中國(guó)簽訂《國(guó)軒高科股份有限公司非公開發(fā)行A股股票之附條件生效的股份認(rèn)購(gòu)暨戰(zhàn)略合作協(xié)議》公告稱，非公開發(fā)行和股份轉(zhuǎn)讓完成后，大眾中國(guó)將持有國(guó)軒高科26.47%股份，為國(guó)軒高科第一大股東。
安信證券發(fā)布報(bào)告指出，大眾入股國(guó)軒高科，是首家直接投資中國(guó)動(dòng)力電池制造商的外資車企。國(guó)軒高科是國(guó)內(nèi)僅次于寧德時(shí)代和比亞迪的第三大動(dòng)力電池生產(chǎn)商，其入股國(guó)軒高科不僅保障了未來電池的供應(yīng)，本土化供應(yīng)也更具備規(guī)模和成本優(yōu)勢(shì)，為大眾發(fā)力中國(guó)新能源市場(chǎng)奠定基礎(chǔ)。而國(guó)軒高科也有望借助此次合作，成為大眾在中國(guó)市場(chǎng)的第一大電池供應(yīng)商，或依托大眾拓展其他優(yōu)質(zhì)客戶。
國(guó)元證券分析師彭聰認(rèn)為，公司動(dòng)力電池技術(shù)積累深厚，若未來大眾成功入股，則國(guó)軒高科大概率進(jìn)入大眾汽車供應(yīng)鏈，有望成為大眾二供，未來公司銷量和盈利能力將大幅提升。
不過，國(guó)軒高科的業(yè)績(jī)卻不盡如人意，2019年年報(bào)虧損不小，2020年以來，第一和第二季度業(yè)績(jī)未見起色。上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.22億元，同比-32.85%。由于上半年受全球新冠疫情影響，動(dòng)力鋰電池行業(yè)整體業(yè)績(jī)短期承壓，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.34億元，同比-90.25%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.36億元，同比-89.72%;扣非歸母凈利潤(rùn)-0.88億元，同比-130%。
近期，國(guó)軒高科發(fā)布最新三季度報(bào)告顯示，虧損仍在繼續(xù)。2020年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.77億元，同比下滑20.85%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8526.6萬元，同比下滑85.26%。其中第三季度盈利4912. 8萬元，比上年同期下滑78.34%。
股東減持進(jìn)行中
隨著三季報(bào)的發(fā)出，紅塔證券的減持公告如約而至。
10月底，紅塔證券公告稱，收到股東發(fā)來的《云南白藥集團(tuán)股份有限公司關(guān)于減持進(jìn)展的告知函》，截至2020年10月26日，云南白藥通過集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)減持了紅塔證券股份7704886股，占紅塔證券股本總數(shù)的0.21%。云南白藥本次減持計(jì)劃時(shí)間已過半，本次減持計(jì)劃尚未實(shí)施完畢。
本次減持計(jì)劃實(shí)施前，云南白藥持有公司無限售條件流通股47113683股，占公司總股本比例為1.30%，前述股份來源于公司首次公開發(fā)行股票并上市前持有的股份，并于2020年7月6日起上市流通。
7月6日，公司公告稱，股東云南白藥因自身資金需求，擬自 2020 年 7 月 28日至 2021 年 1 月 23 日期間通過集中競(jìng)價(jià)方式或大宗交易方式減持股份不超過47113683 股(其中以集中競(jìng)價(jià)方式減持不超過 47113683 股，以大宗交易方式減持不超過 47113683 股)，減持比例不超過公司股份總數(shù)的 1.30%，減持價(jià)格根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格確定。
對(duì)計(jì)劃尚未實(shí)施完畢，公司進(jìn)行了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示：減持計(jì)劃實(shí)施具有不確定性風(fēng)險(xiǎn)，如計(jì)劃實(shí)施的前提條件、限制性條件以及相關(guān)條件成就或消除的具體情形等。在減持期間云南白藥將根據(jù)市場(chǎng)、公司股價(jià)等情況決定是否繼續(xù)實(shí)施及如何實(shí)施本次股份減持計(jì)劃，因此本次減持計(jì)劃的實(shí)施存在減持時(shí)間、減持?jǐn)?shù)量、減持價(jià)格的不確定性。
“目前，券商股的估值并不便宜，因此減持也非常正常。”一位上海的上市券商行業(yè)研究員向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，“股東的簡(jiǎn)單投資邏輯和散戶并無差別”。
2020年，證監(jiān)會(huì)公布的最新證券公司分類評(píng)價(jià)中，A類規(guī)模持續(xù)增加，紅塔證券的評(píng)級(jí)自2019年降至BBB級(jí)后，2020年未有變化，繼續(xù)維持BBB級(jí)。
對(duì)于股東的減持與公司大舉增倉國(guó)軒高科背后的邏輯，《華夏時(shí)報(bào)》記者在發(fā)送電子采訪函后并多次溝通，均未得到正式回應(yīng)。(記者 王兆寰)
