經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 蔡越坤 7月底，華能國(guó)際電力股份有限公司（600011.SH，以下簡(jiǎn)稱“華能國(guó)際(600011)”）發(fā)布2022年中期報(bào)告，其中披露，2022年上半年，華能國(guó)際實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 1168.69億元，同比增長(zhǎng)22.68%；凈利潤(rùn)-39.03億元，同比下降173.03%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-30.09億元，同比下降167.60%。
【資料圖】
增收不增利。作為全國(guó)性火電龍頭企業(yè)，華能國(guó)際2022年以來(lái)持續(xù)陷入巨額虧損之中。
凈利潤(rùn)虧損超30億元，華能國(guó)際把原因歸結(jié)為煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)在高位運(yùn)行。其在公告中披露，“燃煤采購(gòu)價(jià)格同比大幅上漲影響，公司上半年業(yè)績(jī)虧損”。
與此同時(shí)，華能國(guó)際也在通過(guò)提高電價(jià)來(lái)緩減壓力。公告披露，該公司中國(guó)境內(nèi)各運(yùn)行電廠平均上網(wǎng)結(jié)算電價(jià)為505.69元/兆瓦時(shí)，同比上升20.70%。電價(jià)的上漲，推動(dòng)了營(yíng)收增長(zhǎng)。
在火電龍頭企業(yè)中，不止華能國(guó)際，多家國(guó)內(nèi)主要發(fā)電上市公司如大唐國(guó)際、華電國(guó)際、國(guó)電電力(600795)等，均出現(xiàn)因煤價(jià)上漲致使?fàn)I業(yè)成本大幅增加而對(duì)業(yè)績(jī)帶來(lái)較大影響的情況。根據(jù)Wind口徑數(shù)據(jù)，2022年以來(lái)，36家上市火電企業(yè)中，有28家出現(xiàn)凈利潤(rùn)下滑。
火電企業(yè)大面積虧損
在7月28日華能國(guó)際面向投資者的中期業(yè)績(jī)電話中，華能國(guó)際總會(huì)計(jì)師黃歷新介紹表示，上半年受燃煤采購(gòu)價(jià)格同比大幅上漲影響，公司業(yè)績(jī)虧損。燃料供應(yīng)方面，公司積極爭(zhēng)取國(guó)家政策支持，著力推動(dòng)電煤中長(zhǎng)期合同簽約履約不斷優(yōu)化內(nèi)外貿(mào)供應(yīng)結(jié)構(gòu)，積極采取有效措施應(yīng)對(duì)進(jìn)口煤資源緊張的不利因素。但受市場(chǎng)總體形勢(shì)影響，公司燃料采購(gòu)價(jià)格同比大幅上漲，尤其是公司裝機(jī)占比較大的下水煤區(qū)域電廠煤價(jià)大幅漲幅較大。
對(duì)于煤炭?jī)r(jià)格給對(duì)公司的影響，華能國(guó)際證券事務(wù)部相關(guān)人士透露，燃煤一直是公司成本構(gòu)成的一個(gè)特別重要的因素，公司利潤(rùn)對(duì)煤價(jià)變動(dòng)有敏感性。
據(jù)悉，華能國(guó)際及其附屬公司主要在中國(guó)全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)發(fā)、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)管理大型發(fā)電廠，是中國(guó)最大的上市發(fā)電公司之一,是中國(guó)境內(nèi)第一個(gè)實(shí)現(xiàn)在紐約、香港、上海三地上市的發(fā)電公司。公司及其子公司主要從事發(fā)電業(yè)務(wù)并銷售電力。公司的控股母公司為中國(guó)華能集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華能集團(tuán)”）。
具體來(lái)看，根據(jù)公告披露，2022年上半年，華能國(guó)際共采購(gòu)煤炭882萬(wàn)噸。高企的煤價(jià)，帶來(lái)不少成本壓力。該公司上半年原煤采購(gòu)綜合價(jià)為840.27元/噸，同比上漲41.20%。境內(nèi)火電廠售電單位燃料成本為376.70元/兆瓦時(shí)，同比上漲50.49%。
采購(gòu)煤價(jià)的進(jìn)一步上漲也致使華能國(guó)際二季度單季度虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。華能國(guó)際一季度凈利潤(rùn)為虧損9.56億元，上半年凈利潤(rùn)虧損則超30億元。
盡管發(fā)改委等多部門上半年多舉措加大煤炭供應(yīng)，但煤價(jià)仍舊處于相對(duì)高位，火電企業(yè)受困于成本較高，多數(shù)凈利潤(rùn)大幅下滑，部分處于虧損狀態(tài)。
國(guó)投電力（600886.SH）2022年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)10.38億元，同比下滑14.91%；大唐發(fā)電(601991.SH)一季度凈虧損4.09億元，同比下滑144.32%；粵電力A（200539.SZ）一季報(bào)凈利潤(rùn)-4.5億，同比下滑435.71%。
建投能源（000600.SZ）上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約-7000萬(wàn)元，主要原因是電煤價(jià)格同比上漲影響公司火電主業(yè)虧損。
二級(jí)市場(chǎng)方面，華能電力2022年以來(lái)股價(jià)震蕩下行，截至8月5日，跌幅超過(guò)30%。目前報(bào)6.5元/左右，總市值為858億元，為火電行業(yè)總市值第一位。
7月22日，中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的《2022年上半年全國(guó)電力供需形勢(shì)分析預(yù)測(cè)報(bào)告》顯示，電煤價(jià)格水平總體仍居高位，煤電企業(yè)仍大面積虧損。今年以來(lái)煤電企業(yè)采購(gòu)的電煤綜合價(jià)持續(xù)高于基準(zhǔn)價(jià)上限，大型發(fā)電集團(tuán)到場(chǎng)標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)同比上漲34.5%，大體測(cè)算上半年全國(guó)煤電企業(yè)因電煤價(jià)格上漲導(dǎo)致電煤采購(gòu)成本同比額外增加2000億元左右。電煤采購(gòu)成本大幅上漲，漲幅遠(yuǎn)高于煤電企業(yè)售電價(jià)格漲幅，導(dǎo)致大型發(fā)電集團(tuán)仍有超過(guò)一半以上的煤電企業(yè)處于虧損狀態(tài)，部分企業(yè)現(xiàn)金流緊張。
作為緩減煤價(jià)上漲對(duì)煤電企業(yè)的影響，全國(guó)煤炭交易中心在《關(guān)于加快推進(jìn)2022年電煤中長(zhǎng)期合同補(bǔ)簽換簽相關(guān)工作的公告》中明確加快推進(jìn)2022年電煤中長(zhǎng)期合同補(bǔ)簽換簽相關(guān)工作，發(fā)電供熱企業(yè)年度用煤扣除進(jìn)口煤后應(yīng)實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期合同全覆蓋，盡快達(dá)到三個(gè)“100%”的目標(biāo)要求。
三個(gè)100%即：發(fā)電供熱企業(yè)全年用煤量簽約100%，電煤中長(zhǎng)期合同月度履約率100%，執(zhí)行國(guó)家電煤中長(zhǎng)期合同價(jià)格政策100%。
上述華能國(guó)際證券事務(wù)部相關(guān)人士也表示，希望隨著國(guó)家的政策進(jìn)一步的落實(shí)，業(yè)績(jī)?cè)谙掳肽陼?huì)有一定的改善。
關(guān)于煤價(jià)給業(yè)績(jī)帶來(lái)長(zhǎng)期的影響，西南證券(600369)研報(bào)表示，7月發(fā)改委再次呼吁煤炭保供，華能國(guó)際努力提升長(zhǎng)協(xié)簽約及兌現(xiàn)率，不斷推進(jìn)合同換改簽工作，其中長(zhǎng)期合同覆蓋率有望進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)隨著政策持續(xù)發(fā)力，煤價(jià)將趨于穩(wěn)定，煤電業(yè)績(jī)有望修復(fù)。
推動(dòng)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型
在業(yè)績(jī)受煤價(jià)影響的同時(shí)，華能國(guó)際在大力推進(jìn)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,低碳清潔能源比例不斷提高。
半年報(bào)披露，華能國(guó)際新能源裝機(jī)容量及上網(wǎng)電量持續(xù)提升。截至2022年6月30日，該公司風(fēng)電裝機(jī)容量為12481兆瓦（含海上風(fēng)電3161兆瓦），太陽(yáng)能(000591)發(fā)電裝機(jī)容量為4478兆瓦，水電裝機(jī)容量為370兆瓦，天然氣發(fā)電裝機(jī)容量為12,243兆瓦，生物質(zhì)能源裝機(jī)容量為160兆瓦，低碳清潔能源裝機(jī)容量占比提升至24.33%。
此外，截至2022年6月30日，從上網(wǎng)電量數(shù)據(jù)來(lái)看，2022年上半年，華能國(guó)際煤機(jī)、燃機(jī)上網(wǎng)電量分別為1673.38、118.36億千瓦時(shí)，同比下降8.04%、11.06%；風(fēng)電、太陽(yáng)能上網(wǎng)電量分別為137.61、27.35億千瓦時(shí)，同比上升30.61%、69.63%，風(fēng)電、太陽(yáng)能上網(wǎng)電量快速增長(zhǎng)。
另外，2022年上半年，華能國(guó)際風(fēng)電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)34.25億元，同比增20%；光伏業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)5.29億元，同比增長(zhǎng)43%，風(fēng)光業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)速度不斷加快。2022H1該公司新增可再生能源裝機(jī)3.15GW，已經(jīng)接近去年全年3.2GW的新增水平。
華能國(guó)際表示，公司加快綠色轉(zhuǎn)型，加快提升清潔能源比重，進(jìn)一步挖掘存量火電節(jié)能降碳潛力，實(shí)施節(jié)能降碳改造，積極開(kāi)拓供熱市場(chǎng)，不斷提高公司整體清潔低碳發(fā)電水平，持續(xù)降低碳排放強(qiáng)度。
中信證券點(diǎn)評(píng)表示，電價(jià)改善疊加煤價(jià)溫和下行，下半年火電盈利能力料將改善。收入端方面，上半年華能國(guó)際市場(chǎng)化電量占比87.81%，下半年該比例有望維持，全年該公司綜合電價(jià)有望維持較高水平，帶動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)；成本端方面，煤價(jià)持續(xù)高位極大地影響了華能國(guó)際火電業(yè)務(wù)的盈利能力，隨著政策因素引導(dǎo)煤價(jià)下行，預(yù)計(jì)下半年市場(chǎng)煤價(jià)將溫和下行，該公司火電盈利能力將有所恢復(fù)。
銀行證券也分析認(rèn)為，華能集團(tuán)規(guī)劃到2025年新增新能源裝機(jī)80GW以上，確保清潔能源裝機(jī)占比50%以上。華能國(guó)際目前煤電裝機(jī)占比仍然較高，響應(yīng)集團(tuán)及國(guó)資委能源轉(zhuǎn)型要求的積極性強(qiáng)，預(yù)計(jì)十四五期間該公司新增新能源裝機(jī)40GW，年均新增8GW左右。
對(duì)于火電行業(yè)的改造轉(zhuǎn)型，德邦證券研報(bào)認(rèn)為，從政策端來(lái)看，“十四五”期間，國(guó)家大力鼓勵(lì)火電企業(yè)發(fā)展靈活性改造，強(qiáng)調(diào)存量煤電機(jī)組應(yīng)改盡改，預(yù)計(jì)“十四五”期間將完成2億千瓦，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間約為350億元。地方政策也在持續(xù)加碼，內(nèi)蒙古地區(qū)明確具有調(diào)峰調(diào)頻能力的火電企業(yè)將優(yōu)先獲得新能源建設(shè)指標(biāo)，利于火電企業(yè)搶占新能源發(fā)展高地，將進(jìn)一步刺激企業(yè)開(kāi)展火電靈活性改造的積極性。
