2022-04-24中銀國(guó)際證券股份有限公司林媛媛,林穎穎對(duì)上海銀行進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《營(yíng)收增長(zhǎng)向好,關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量走勢(shì)》,本報(bào)告對(duì)上海銀行給出增持評(píng)級(jí),當(dāng)前股價(jià)為6.69元。
上海銀行(601229)
年報(bào)摘要:上海銀行2021年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.54%,營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)10.8%;成本收入比21.5%,同比提升2.59個(gè)百分點(diǎn)。年末總資產(chǎn)較年初增長(zhǎng)7.8%,貸款增長(zhǎng)11.4%,存款增長(zhǎng)11.8%。年末不良率1.25%,撥備覆蓋率301%,撥貸比3.76%,核心一級(jí)資本充足率8.95%。2021年現(xiàn)金分紅率27.06%。
上海銀行2021年?duì)I收增長(zhǎng)向好,財(cái)富管理驅(qū)動(dòng)下、手續(xù)費(fèi)收入增長(zhǎng)靚麗,存款增長(zhǎng)改善,資負(fù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化持續(xù)。公司4季度不良認(rèn)定趨嚴(yán)、加快,不良率環(huán)比3季度上行,但絕對(duì)水平仍低于已公布年報(bào)的上市銀行平均,建議繼續(xù)跟蹤資產(chǎn)質(zhì)量動(dòng)態(tài)。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
營(yíng)收增速穩(wěn)中向好,非信貸減值力度加大
上海銀行全年?duì)I收同比增長(zhǎng)10.8%,較前三季度(+10.4%,YoY)小幅提升。在息差環(huán)比改善下,利息凈收入同比增長(zhǎng)11.1%;財(cái)富管理支持下,手續(xù)費(fèi)凈收入實(shí)現(xiàn)61.3%的同比高增。公司成本收入的提升以及撥備計(jì)提力度加大,全年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.54%,低于營(yíng)收和撥備前利潤(rùn)增速(+7.0%,YoY)。2021年損失規(guī)模同比增長(zhǎng)9.3%,其中貸款損失同比下降43%,非信貸損失同比增長(zhǎng)398%,主因公司重點(diǎn)加大房地產(chǎn)、融資平臺(tái)等領(lǐng)域以及非信貸業(yè)務(wù)損失計(jì)提力度,需進(jìn)一步跟蹤相關(guān)領(lǐng)域資產(chǎn)質(zhì)量走勢(shì)。
存款表現(xiàn)改善,零售貸款增速超對(duì)公
上海銀行2021年存款表現(xiàn)改善,同比增長(zhǎng)11.8%,存款表現(xiàn)好于上市銀行平均,占負(fù)債總額比重為59.26%,較上年末提高2.15個(gè)百分點(diǎn)。貸款較年初增11.4%,企業(yè)、零售貸款分別增長(zhǎng)10.4%、11.7%,占貸款比重分別達(dá)60%、32%。
估值
考慮到個(gè)別逾期業(yè)務(wù)的影響,我們調(diào)整公司2022/2023年EPS至1.70/1.87元(原為1.78/1.93元),目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022/2023年P(guān)B為0.47x/0.43x,估值處于上市銀行低位,維持增持評(píng)級(jí)。評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期;監(jiān)管管控超預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算,國(guó)海證券(000750)楊仁文研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入,近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)95.69%,其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利300億,根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為3.17。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下:
該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí),買入評(píng)級(jí)1家;過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為9.37。證券之星估值分析工具顯示,上海銀行(601229)好公司評(píng)級(jí)為3星,好價(jià)格評(píng)級(jí)為4.5星,估值綜合評(píng)級(jí)為4星。(評(píng)級(jí)范圍:1 ~ 5星,最高5星)
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關(guān)鍵詞: 上海銀行 同比增長(zhǎng) 資產(chǎn)質(zhì)量