2022-04-22信達證券股份有限公司周平對諾唯贊進行研究并發布了研究報告《常規業務持續高增長，穩居國產生物試劑龍頭》，本報告對諾唯贊給出買入評級，當前股價為80.5元。
諾唯贊(688105)
事件： 諾唯贊發布 2021 年年報， 全年實現總營收 18.69 億元，同比增長19.44%， 其中常規業務收入 7.19 億元， 同比增長 91%，新冠相關業務收入11.49 億元， 較 2020 年同期下降約 3.25%。報告期內，公司歸母凈利潤達 6.78億元， 同比下降約 17.46%；扣非歸母凈利潤 6.44 億元， 同比下降 20.90%。分季度看， 2021Q4 營業收入為 5.80 億元，同比增長 36.08%，環比增長25.25%。
公司同時發布了 2022 年第一季度報告， 2022Q1 實現收入 9.75 億元，同比增長 80.07%，環比增長 68.16%； 歸母凈利潤達 4.31 億元，同比增加 28.18%，毛利率為 74.77%，環比增加 5.73 pct，歸母凈利率 44.23%，環比增加 22.15pct，公司 2022Q1 盈利能力明顯提升。
點評：
生物試劑品類不斷豐富， 品牌效應不斷提高。 2021 年生命科學業務板塊實現收入 13.39 億元。 公司在國產生物試劑領域口碑逐步建立， 新開發上百個科研新品 SKU， 總數已達 800 多種， 用戶信賴度日趨提升，實現常規收入 5.33 億元，同比增長約 66%； 全球新冠疫情逐漸穩定，市場需求日趨明確，行業競爭加劇，新冠相關生物試劑收入增速有所放緩，收入 8.06 億元，同比增長約 21%。
POCT 診斷試劑業務蓬勃發展。 公司利用生物試劑業務中原料自產優勢， 建立了較為豐富的 POCT 產品線， 2021 年該板塊實現收入 4.33 億元，其中常規業務實現收入 0.89 億元，同比增長 104%。 受國內新冠疫情防疫需求影響，公司新冠抗原檢測試劑盒進入國家第一批供應名單，新冠檢測試劑帶來顯著的業績增量，帶動 2022Q1 收入明顯增加。
生物醫藥領域實現零的突破，積極布局海外業務。 2021 年公司建立了新藥/疫苗研發試劑、疫苗臨床 CRO 服務、疫苗原料三大產品線與服務， 并為新冠 mRNA 疫苗提供相關研發以及生產原料，實現收入 0.97億元，同比增長 774%， 生物醫藥領域模式探索逐漸成熟， 實現飛躍式發展。 隨著下游 mRNA 疫苗的臨床推進， 相關板塊收入有望實現進一步增長。 2021 年公司積極開展海外新冠相關產品的銷售業務， 境外收入為 2.7 億元，同比增長 26.97%， 截止 2021 年底國際業務部共有員工 145人， 其中 28 名已外派至海外當地，開展銷售和技術支持工作。
銷售人員數量繼續提升，客戶認可度繼續增強。 公司目前已形成了系統化的營銷體系，初步建立了覆蓋全國主要地區的營銷服務網絡。 2021 年公司新增銷售人員 452 人，銷售團隊總規模已達 972 人。其中生物試劑業務銷售人員近 600 人，客戶需求響應速度明顯加快，產品質量與服務態度提升的雙重助力，使公司產品在客戶群體中的口碑不斷增強，用戶粘性明顯增加。
研發費用持續增長，產品競爭力穩固提升。 2021 年公司持續加大研發投入， 擴充研發團隊，全年研發費用投入達 2.3 億元，同比增長 83.47%，截止 2021 年末，研發人員整體數量已達 652 人，較上年增長 236 人。生命科學事業部實現新品開發 128 種， 實現了原有產品升級和性能提升，并實現了多個定制產品轉常規品類，且新開拓了動物檢疫終端產品線和耗材產品線。 公司研發能力不斷增強， 并穩定保持高質量的產品產出，使公司在行業競爭中始終處于優勢地位。
盈利預測： 預計 2022-2024 年公司收入分別為 24.11/25.85/28.78 億元，同比增長 29.0%/7.2%/11.3%。歸母凈利潤分別為 8.84/9.36/10.33 億元，同 比 增 長 30.3%/5.9%/10.4% ， 對 應 2022-2024 年 EPS 分 別 為2.21/2.34/2.58 元， PE 為 36/34/31 倍。 維持“ 買入” 評級。
風險因素： 新品研發進度不及預期； 客戶拓展不及預期， 新增訂單量不及預期，新冠訂單存在不確定性風險。
該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級9家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為127.44。證券之星估值分析工具顯示，諾唯贊（688105）好公司評級為4星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
以上內容由證券之星根據公開信息整理，如有問題請聯系我們。
