2022-04-18國元證券(000728)股份有限公司熊子興對新五豐(600975)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司點(diǎn)評報(bào)告：靴子落地，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)實(shí)力有望大增》，本報(bào)告對新五豐給出買入評級，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為16.50元，當(dāng)前股價(jià)為10.48元，預(yù)期上漲幅度為57.44%。
新五豐(600975)
事件：
4 月 15 日，公司公告重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，并于 4 月 18 日起停牌。據(jù)公告顯示，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買湖南天心種業(yè)股份有限公司 100%股權(quán)和 200 萬元國有獨(dú)享資本公積及天心種業(yè)旗下多家子公司股權(quán)并募集配套資金。
事件點(diǎn)評：
同業(yè)競爭問題有望徹底得到解決
湖南省現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)控股集團(tuán)有限公司作為公司的實(shí)際控制人直接和間接合計(jì)持有公司 36.59%的股份，同時其還直接持有湖南天心種業(yè)股份有限公司 82.83%的股權(quán)，因此是天心種業(yè)的控股股東。由于公司與天心種業(yè)的主營業(yè)務(wù)均包含生豬養(yǎng)殖，所以構(gòu)成了同業(yè)競爭的關(guān)系。此次收購天心種業(yè)100%的股權(quán)將徹底解決同業(yè)競爭問題，有利于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。
強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，增強(qiáng)公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)實(shí)力
湖南天心種業(yè)股份有限公司前身為長沙市種豬場，是國內(nèi)最早規(guī)?；?、集約化的專業(yè)育種公司，同時也是國家生豬核心育種場。其主要產(chǎn)品包括新美系杜洛克公豬、新美系大約克公豬、新美系長白公豬、新美系精品二元母豬及商品仔豬和育肥豬。根據(jù)我們前期調(diào)研，天心種業(yè)去年底曾祖代豬存欄超 8000 頭，祖代豬存欄超 18000 頭，理論上每年可提供的二元母豬數(shù)量超過 20 萬頭。天心種業(yè)一旦注入體內(nèi)，公司產(chǎn)能瓶頸將被突破，明年出欄量有望大幅增長。
投資建議與盈利預(yù)測
此次公司重大重組事項(xiàng)落地，符合我們的預(yù)期。我們預(yù)計(jì)公司 2021-2023年?duì)I業(yè)收入分別為 21.93 億元、 42.59 億元和 84.55 億元，對應(yīng)的歸母凈利潤分別為-2.16 億元，-4.39 億元和 9.95 億元，EPS 分別為-0.27 元，-0.55元和 1.24 元，對應(yīng)的 P/E 分別為-32x，-16x 和 7x。參考?xì)v史 P/B 及公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的快速發(fā)展， 給與公司 2022 年 6 倍 P/B 估值，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)為 16.5元/股。維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示
資產(chǎn)重組事項(xiàng)存在不確定性、豬價(jià)異常波動風(fēng)險(xiǎn)、養(yǎng)殖成本上升風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、食品安全風(fēng)險(xiǎn)。
該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級5家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為14.82。證券之星估值分析工具顯示，新五豐（600975）好公司評級為3星，好價(jià)格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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