2022-04-19開源證券股份有限公司陳寶健,閆寧對京北方進行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：在手訂單充沛，未來成長可期》，本報告對京北方給出買入評級，當前股價為27.85元。
京北方(002987)
銀行 IT 領(lǐng)軍，維持“買入”評級
公司是銀行 IT 領(lǐng)軍， 受益于銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型和金融信創(chuàng)， 2021 年收入增速為33.22%，保持快速增長。 考慮到人員成本的因素， 我們下調(diào) 2022-2023 年、新增2024 年盈利預(yù)測， 預(yù)計 2022-2024 年歸母凈利潤為 2.90、 3.80、 4.87 億元（原為3.67、 4.88 億元）， EPS 為 1.29、 1.69、 2.16 元，當前股價對應(yīng) PE 為 22.5、 17.1、13.4 倍， 公司在手訂單充沛，未來成長可期， 維持“買入”評級。
事件：公司發(fā)布 2021 年報和 2022 年一季報
（1） 2021 年： 公司實現(xiàn)收入 30.54 億元，同比增長 33.22%，實現(xiàn)歸母凈利潤 2.31億元， 同比下滑 16.47%。分業(yè)務(wù)來看， 信息技術(shù)服務(wù)收入為 18.26 億元，同比增長 47.59%， 收入占提升至 60%， 收入結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。公司整體毛利率為 23.58%，同比下降 4.37 個百分點， 主要系公司加大人員招聘且人均薪酬提升所致。 公司銷售、管理、研發(fā)費用率分別為 2.21%、 3.93%、 9.20%， 公司加大研發(fā)投入， 研發(fā)費用率提升 0.79 個百分點。
（2） 2022Q1： 公司實現(xiàn)收入 8.33 億元，同比增長 20.12%，實現(xiàn)歸母凈利潤 0.24億元，同比下滑 53.67%，在疫情背景下，公司收入保持穩(wěn)定增長， 由于疫情部分項目受到影響，而人力成本為剛性支出，公司利潤受到一定影響。從訂單來看，截至 2022 年 3 月底，公司信息技術(shù)服務(wù)已簽合同金額為 45.73 億元，在手訂單充沛， 為未來業(yè)務(wù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
行業(yè)驅(qū)動明確，在手訂單充沛，未來成長可期
銀行 IT 投入為剛性支出， 數(shù)字化轉(zhuǎn)型和金融信創(chuàng)為行業(yè)核心驅(qū)動，同時隨著數(shù)字人民幣的加速推廣， 銀行 IT 景氣度和確定性俱備。 大行是數(shù)字轉(zhuǎn)型和金融信創(chuàng)領(lǐng)頭羊， IT 投入更高， 公司是銀行 IT 領(lǐng)軍， 2021 年六大行和股份行收入占比分別為 63.9%、 15.3%， 有望充分受益。 目前公司在手訂單充沛， 隨著疫情緩解，行業(yè)需求有望持續(xù)放量，未來成長可期。
風(fēng)險提示： 政策推進不及預(yù)期； 銀行 IT 投入不及預(yù)期
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國盛證券劉高暢研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達87.48%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利5.09億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為8.78。
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有1家機構(gòu)給出評級，買入評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為62.24。證券之星估值分析工具顯示，京北方（002987）好公司評級為4星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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