2022-04-18浙商證券股份有限公司王華君對海目星進行研究并發(fā)布了研究報告《海目星點評報告：中標晶科能源10.7億大單，光伏激光設(shè)備領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)重大突破》，本報告對海目星給出買入評級，當(dāng)前股價為67.76元。
海目星(688559)
事件
2022年4月15日，全資子公司海目星激光智能裝備（江蘇）有限公司收到晶科能源股份有限公司的中標通知書，中標金額10.67億元。
投資建議
中標晶科能源10.7億Topcon大單，光伏激光設(shè)備實現(xiàn)重大突破
公司中標晶科能源10.67億元Topcon激光微損設(shè)備招標項目，中標金額為10.67億元（具體金額以正式簽訂的設(shè)備采購合同為準），預(yù)計將對公司2023年經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極的影響。這次中標公司光伏激光及自動化設(shè)備獲得的首次大單，進一步體現(xiàn)了公司在激光自動化裝備領(lǐng)域的行業(yè)地位。我們預(yù)計公司提供設(shè)備單GW的價值量在2000萬元以上，此次中標涉及的產(chǎn)能規(guī)模有望超過40GW，總量有望涵蓋晶科今明兩年的預(yù)計產(chǎn)能。晶科能源作為光伏Topcon領(lǐng)域的龍頭公司，首次與公司合作就直接簽訂大單，證明了公司在在光伏激光設(shè)備領(lǐng)域的技術(shù)已達到相當(dāng)水平，在光伏Topcon激光應(yīng)用研發(fā)方面實現(xiàn)了根本性突破。預(yù)計公司未來有望在其他光伏激光應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)延伸。
激光自動化平臺優(yōu)勢顯著，有望繼續(xù)向鋰電全線及光伏等應(yīng)用領(lǐng)域延伸
公司目前主要產(chǎn)品為在鋰電領(lǐng)域的極耳切割機和中段電芯裝配線。極耳切割機為公司核心產(chǎn)品，市場份額在50%以上。電芯裝配線下游客戶包含中航鋰電、億緯鋰能(300014)等一線鋰電廠商，極具市場競爭力。公司有望充分發(fā)揮其激光自動化平臺的優(yōu)勢，除在光伏激光設(shè)備領(lǐng)域的突破外。在鋰電設(shè)備領(lǐng)域向前段和中段持續(xù)突破。通過切疊一體機、卷繞切割一體機等設(shè)備進一步打開成長空間。公司現(xiàn)有常州、江門、深圳三大生產(chǎn)基地，預(yù)計到今年底年產(chǎn)值將達到100億元左右。2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.7億元，同比增長49%，歸母凈利潤剔除4400萬股權(quán)激勵費用支付為1.52億，同比增長97%，凈利率7.7%。2021年在手訂單約48億元（含稅），預(yù)計2022年公司全年新簽訂單在2021年的基礎(chǔ)上仍將實現(xiàn)近翻倍的增長。我們認為公司2022年整體規(guī)模效應(yīng)將更加顯著，帶動毛利率和凈利率進一步提升，全年凈利率有望達到9%以上，業(yè)績確定性很高。
盈利預(yù)測及估值：2021-2023年凈利潤CAGR110%，維持“買入”評級預(yù)計2021-2023年公司營業(yè)收入為19.7/37.4/67.5億元，同比增長49%/89%/81%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.1/3.4/7.2億元，同比增長39%/213%/113%，對應(yīng)PE117/37/17倍。公司2021-2023年業(yè)績復(fù)合增速110%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：競爭加劇盈利能力低于預(yù)期、鋰電設(shè)備行業(yè)新增訂單增速下滑
該股最近90天內(nèi)共有7家機構(gòu)給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為76.5。證券之星估值分析工具顯示，海目星（688559）好公司評級為3.5星，好價格評級為0.5星，估值綜合評級為2星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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