2022-04-02中銀國際證券股份有限公司楊思睿對廣電運(yùn)通(002152)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《金融科技與城市智能并舉，發(fā)力數(shù)字經(jīng)濟(jì)》，本報告對廣電運(yùn)通給出買入評級，當(dāng)前股價為10.45元。
廣電運(yùn)通(002152)
公司發(fā)布 2021 年年報，全年實現(xiàn)營收 67.82 億元（+5.79%） 創(chuàng)歷史新高，歸母凈利潤 8.24 億元（+17.68%）。業(yè)績符合預(yù)期， 金融科技領(lǐng)域優(yōu)勢延續(xù)，城市智能業(yè)務(wù)矩陣建設(shè)加快， 全面發(fā)力數(shù)字經(jīng)濟(jì)。 維持買入評級。
支撐評級的要點
業(yè)績穩(wěn)定增長， 經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)向好。 Q4 單季實現(xiàn)營收 25.1 億元（+0.57%）、 凈利潤 2.65 億元（-1.92%） ， 全年核心業(yè)務(wù)金融科技產(chǎn)品實現(xiàn)營收 42.13 億元（+1.57%） ， 業(yè)績整體符合預(yù)期。 研發(fā)投入 7.73 億元（+6.62%），連續(xù)三年占營收比重超 11%。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額 15.91 億元（+30.25%）， 近 5 年 CAGR 為 18.80%， 經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)改善。? 加速構(gòu)建城市智能產(chǎn)業(yè)矩陣，全面開展數(shù)字化轉(zhuǎn)型。 城市智能產(chǎn)品實現(xiàn)全年營收 25.69 億元（+13.52%） 。 21 年公司重點圍繞政務(wù)、交通、安全等方面開展數(shù)字化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)， 政務(wù)方面中標(biāo) 1.3 億廣州“穗智管”項目，交通方面獲得首單高鐵屏蔽門合同， 安全方面中標(biāo)深圳龍崗 2.26 億元智能門禁項目。 參控股 6 家“專精特新”公司，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)的多個細(xì)分賽道加快建設(shè)， 具備可觀的成長廣度與高度。
金融科技優(yōu)勢延續(xù)， 海外市場表現(xiàn)亮眼。 公司連續(xù) 14 年位居國內(nèi)機(jī)具市場占有率第一，主流機(jī)型成為首批通過適配驗證的信創(chuàng)產(chǎn)品， 具備數(shù)幣全鏈路建設(shè)能力，海南數(shù)幣運(yùn)營項目落地。金融科技領(lǐng)域的優(yōu)勢顯著，有望受益于金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型。 此外， 21 年海外業(yè)務(wù)收入同比增長 17.12%，在全球疫情蔓延下實現(xiàn)逆勢增長，毛利率 52.39%維持高位。公司連續(xù)四年獲得墨西哥BBVA 銀行設(shè)備大額訂單， 技術(shù)及產(chǎn)品持續(xù)溢出海外。
估值
預(yù)計 2022-2024 年凈利潤為 9.6、 10.9 和 13.0 億元， EPS 為 0.34、 0.39 和 0.46元（考慮疫情防控要求可能導(dǎo)致數(shù)字經(jīng)濟(jì)端財政投入放緩，及海外風(fēng)險尚存， 下修 10~25%），對應(yīng) PE 分別為 32X、 28X 和 23X， 估值水平偏低，維持買入評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
疫情導(dǎo)致海外不及預(yù)期；研發(fā)投入的產(chǎn)出效應(yīng)不及預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，海通證券(600837)鄭宏達(dá)研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)80.57%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利9.22億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為28.24。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級4家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為15.73。證券之星估值分析工具顯示，廣電運(yùn)通（002152）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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