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東方證券:給予一心堂買入評級,目標價位24.78元

來源:證券之星    發布時間:2022-03-31 10:57:44

2022-03-31東方證券股份有限公司劉恩陽,田世豪對一心堂(002727)進行研究并發布了研究報告《全年業績穩健增長,期待異地市場驅動引擎》,本報告對一心堂給出買入評級,認為其目標價位為24.78元,當前股價為24.16元,預期上漲幅度為2.57%。

一心堂(002727)

核心觀點

全年業績表現穩健,四季度受疫情影響較大。 2021 年,公司實現營業收入 145.87億元,同比增長 15.26%;歸母凈利潤 9.22 億元,同比增長 16.66%;扣非后歸母凈利潤 8.99 億元,同比增長 19.41%,全年業績增長穩健。21Q4,公司實現營業收入40.89 億元,同比增長 19.65%;歸母凈利潤 1.58 億元,同比下降 15.41%;扣非后歸母凈利潤 1.51 億元,同比下降 12.90%。分業務看,21 年全年公司零售業務實現營業收入 123.51 億元,同比增長 5.15%;批發業務實現 19.24 億元,同比增長193.68%,主要由并購所致。公司 21 年全年銷售毛利率 36.96%,同比增加1.14pcts,銷售凈利率 6.29%,同比增加 0.05pcts。

門店仍舊保持高增,異地擴張戰略成果顯著。截止 21 年底,公司擁有零售藥店8560 家,其中云南地區共有藥店 4939 家、四川地區共有藥店 1100 家、重慶地區共有藥店 307 家、廣西地區共有藥店 835 家、山西地區共有藥店 580 家;21 年新增門店 1355 家,云南省省內新增門店 655 家,省外新增門店 700 家,省外擴張規模已超過云南省省內,異地擴張戰略持續推行中。值得一提的是,四川、重慶兩地門店合計已達到 1407 家,共新增門店 253 家,門店增速達到 21.92%,尤其是四川地區增速更快,我們預計未來 1-3 年內,川渝兩地將由貢獻營收向貢獻利潤轉向,異地擴張所帶來的增長引擎即將出現。

多元化業務持續拓展,專業化藥房建設更上一層樓。2021 年公司線上業務營收為3.8 億元,其中 O2O 占比 80.28%,O2O 業務門店數共計 8291 家,較上年同期增72.16%,覆蓋率高達 96.86%。截止期末,公司開通的各類慢病醫保門店為 831家,院邊店門店數為 623 家,慢病醫保門店占比全集團門店總數近 10%,處方藥銷售額同比上一年度增長 6.13%,快于整體零售增速,處方外流仍在持續。

盈利預測與投資建議

考慮到近期疫情仍舊嚴重,我們預計 22-23 年公司經營層面仍將受到影響,我們下調了盈利預測,預計公司 2022-2024 年每股收益分別為 1.77、2.02、2.32 元,(原22-23 年預測每股收益分別為 1.89、2.27 元),根據可比公司,給予 2022 年 PE 估值 14 倍,對應目標價 24.78 元,維持給予買入評級。

風險提示

帶量采購超預期、新冠疫情反復、門店擴張不及預期

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算,安信證券馬帥研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值高達94.3%,其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利12.55億,根據現價換算的預測PE為11.46。

最新盈利預測明細如下:

該股最近90天內共有9家機構給出評級,買入評級8家,增持評級1家;過去90天內機構目標均價為33.59。證券之星估值分析工具顯示,一心堂(002727)好公司評級為3.5星,好價格評級為3.5星,估值綜合評級為3.5星。(評級范圍:1 ~ 5星,最高5星)

以上內容由證券之星根據公開信息整理,如有問題請聯系我們。

關鍵詞: 同比增長 盈利預測 證券之星

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