2022年3月17日百誠醫藥（301096）發布公告稱：民生證券周超澤、匯添富基金劉江 李云鑫 劉丹于2022年3月16日調研我司。
本次調研主要內容：
問：研發費用,銷售費用大幅增加,原因是什么?
答：研發費用較上年增長142.18%，公司新增訂單新增訂單金額為8.08億元（含稅金額），較上年同期均增幅巨大，也加大了研發投入，一方面加大對各種高端仿制藥、難仿藥的研發力度，另一方面公司持續加大對創新藥的研發力度。持續增長的研發投入為公司技術創新能力的提升和未來業績提供了有力保障。銷售費用較上年增長244.59%，公司積極拓展國內市場，加強商務團隊建設，積極參與各類市場推廣活動導致費用增加較多。公司積極拓展國內市場，加強商務團隊建設，積極參與各類市場推廣活動導致費用增加較多。
問：公司報告期內CDMO市場情況及業務進行情況
答：2016年到2020年，中國醫藥(600056)CDMO市場規模從105億元增加至317億元，年均復合增長率為31.82%；中國化學(601117)藥CDMO市場規模從80億元增加至226億元，年均復合增長率為29.64%。根據弗若斯特沙利文的預測，未來五年中國醫藥CDMO市場將保持年均31.26%的增長率，市場規模將于2025年達到1,235億元；中國化學藥CDMO市場將保持年均28.02%的增長率，市場規模將于2025年達到777億元。公司CDMO業務主要由全資子公司浙江賽默來實施，浙江賽默的CDMO業務主要指為客戶提供仿制藥和創新藥的工藝研發、工藝優化、質量及穩定性研究、定制生產等服務。公司CDMO業務的核心價值體現為制藥工藝的開發優化和產業化應用。在藥品的藥學研究、臨床試驗階段和上市申請過程中，公司為客戶提供藥品工藝研究、工藝放大及優化、工藝驗證、穩定性考察、臨床試驗樣品定制等服務，從而幫助制藥企業及CRO企業提高藥物研發效率、加速實現商業化價值；在藥物獲批上市并進入商業化生產階段后，公司為客戶提供藥物的規模化生產和持續性工藝優化服務，以對藥物質量、生產安全性、EHS合規性等方面進行持續改進和升級，并有效降低成本，提升產品競爭力。2021年下半年，公司CDMO業務對外實現收入940.14萬元，對內為公司的57個受托研發項目提供CDMO業務服務，取得了階段性的突破，為公司未來CRO業務和CDMO業務雙線拓展、進一步提升研發價值奠定了扎實的基礎。
問：集采的常態化給藥學研發服務帶來哪些新需求和增長驅動力?
答：目前帶量采購已常態化，已中標藥品的采購周期為1-3年，后續新通過一致性評價或者視同一致性評價藥品品種依然有機會參與國家集中采購并中標。帶量采購一般選取通過一致性評價或者視同通過一致性評價仿制藥對應的通用名藥品。此外，隨著一致性評價的逐步推進，參與集采的廠家數量逐漸增加，相應的集采規則中，最多中標企業數也從1家最多可以增加到10家，這有利于保障藥品供應，同時鼓勵企業推進一致性評價和投資新的仿制藥開發業務。集中采購推行后，許多醫藥銷售公司及醫藥代表受到較大的沖擊，但由于MAH制度的實行，讓產品的所有權得到明確并實現可市場交易的價值，使得醫藥銷售公司及醫藥代表成為藥品研發投資主體，投資開發新的仿制藥品種，拓寬了CRO業務涵蓋的服務對象。新成立的醫藥研發投資企業自身并無研發能力，團隊人員精簡，更追求效率，通常會選擇合同研發外包的方式，將藥品研發外包給專業的研發機構，從而極大加速CRO行業的發展。
問：公司在受托研發和自主研發技術成果轉化業務中享有權益的項目情況
答：公司以技術研發為核心，接受客戶委托提供醫藥研發外包服務和自主研發技術成果轉化，目前收入主要來源于受托研發服務和研發技術成果轉化。公司根據項目不同分為無銷售權益分享和有銷售權益分享。無銷售權益分享為產品權利全額轉讓，有銷售權益分享為基礎合同價格和在未來產品上市后的銷售分成。2021年，公司自花園藥業獲得纈沙坦氨氯地平片權益分成3,217.14萬元（不含稅），類似的有與花園藥業合作的纈沙坦氨氯地平片、草酸艾司西酞普蘭片、氨氯地平阿托伐他汀鈣片、多巴絲肼片，與安徽長江藥業有限公司合作的呋塞米注射液，浙江奧托康制藥集團股份有限公司合作的硫唑嘌呤片。
百誠醫藥主營業務：公司是一家以藥學研究為核心的綜合性醫藥技術研發企業,采取“受托研發服務+研發技術成果轉化”雙線發展戰略,主要為各類制藥企業、醫藥研發投資企業提供藥物研發服務及研發技術成果轉化
百誠醫藥2021年報顯示，公司主營收入3.74億元，同比上升80.61%；歸母凈利潤1.11億元，同比上升93.52%；扣非凈利潤1.03億元，同比上升87.54%；其中2021年第四季度，公司單季度主營收入1.52億元，同比上升85.52%；單季度歸母凈利潤4656.95萬元，同比上升27.53%；單季度扣非凈利潤3966.26萬元，同比上升30.61%；負債率20.76%，投資收益-65.07萬元，財務費用88.12萬元，毛利率67.26%。
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家；過去90天內機構目標均價為107.72。融資融券數據顯示該股近3個月融資凈流入754.08萬，融資余額增加；融券凈流出7244.76萬，融券余額減少。證券之星估值分析工具顯示，百誠醫藥（301096）好公司評級為3.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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